大商所品種部負(fù)責(zé)人日前接受采訪時(shí)表示，針對(duì)焦炭品種特點(diǎn)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，交易所設(shè)置了一套較為嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，能夠有效防范風(fēng)險(xiǎn)，確保焦炭期貨的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　他介紹，大商所根據(jù)現(xiàn)行的交易規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，結(jié)合國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨電子市場(chǎng)的管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)焦炭期貨交易實(shí)行了包括漲跌停板制度、保證金制度、投機(jī)頭寸限倉(cāng)制度、大戶報(bào)告制度、強(qiáng)行平倉(cāng)制度、異常情況處理、風(fēng)險(xiǎn)警示制度等在內(nèi)的一套較為完善的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，以保證期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)健康運(yùn)行，防止惡意操縱，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)整個(gè)市場(chǎng)的良性循環(huán)和市場(chǎng)信心。與大商所現(xiàn)有品種相比，焦炭期貨采取了以下主要的風(fēng)控舉措。

 　　一是連續(xù)漲跌停板時(shí)提高保證金水平和停板幅度。大商所將焦炭期貨每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為不超過(guò)上一交易日結(jié)算價(jià)±4%。在出現(xiàn)連續(xù)單邊市的情況下，修改了現(xiàn)行做法，出現(xiàn)第一個(gè)停板當(dāng)天的交易保證金維持在5%，其后第一個(gè)交易日的停板幅度調(diào)整至6%，保證金按照合約價(jià)值的8%收取，若出現(xiàn)第二個(gè)停板，則其后第二個(gè)交易日的停板幅度調(diào)整至8%，保證金按照合約價(jià)值的10%收取�，F(xiàn)行品種的漲跌停板幅度均為4%，保證金標(biāo)準(zhǔn)分別為5%、6%和7%。與現(xiàn)行規(guī)則相比，焦炭的停板適當(dāng)放寬，三個(gè)停板幅度分別為4%、6%、8%，一共為18%，與其他品種三板總幅度12%相比，相當(dāng)于增加了一個(gè)多停板，基本可以釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，提高保證金水平，也能較好地保證市場(chǎng)安全。

　　二是連續(xù)三個(gè)停板時(shí)的多種風(fēng)控手段。大商所現(xiàn)有品種風(fēng)控辦法規(guī)定，某品種合約連續(xù)3天達(dá)到同方向漲跌停板，則在第三個(gè)停板交易日收市后，進(jìn)行強(qiáng)制減倉(cāng)。焦炭期貨對(duì)此在制度上進(jìn)行了更為靈活的設(shè)計(jì)，未必進(jìn)行強(qiáng)制減倉(cāng)。如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月最后一個(gè)交易日，則直接進(jìn)入交割；如果第三個(gè)停板出現(xiàn)在交割月倒數(shù)第二個(gè)交易日，則交割月最后一個(gè)交易日繼續(xù)按照前一日停板幅度和保證金水平繼續(xù)交易，此舉使規(guī)則體系更加完備，并且通過(guò)保留交割通道來(lái)充分照顧投資者利益。

　　除上述情況外，大商所在第3個(gè)同方向停板交易日根據(jù)市場(chǎng)情況決定并公告，可采取下列兩種措施中的任意一種。措施一是在連續(xù)3個(gè)同方向停板的后一個(gè)交易日，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限制出金，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等措施中的一種或多種化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；措施二是在第3個(gè)同方向停板交易日收市后，進(jìn)行強(qiáng)制減倉(cāng)。

　　三是實(shí)行較嚴(yán)格的交易保證金制度。與大商所現(xiàn)有品種差異較大，按照現(xiàn)有品種最高150萬(wàn)手（根據(jù)焦炭100噸/手折算相當(dāng)于15萬(wàn)手）的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)設(shè)定焦炭提高交易保證金的持倉(cāng)基數(shù)，顯然已不能適應(yīng)。若參照規(guī)模接近的玉米品種，焦炭的持倉(cāng)基數(shù)達(dá)到40萬(wàn)手，相當(dāng)于現(xiàn)有品種的400萬(wàn)手。在綜合考慮了市場(chǎng)實(shí)際規(guī)模情況和品種運(yùn)行安全等因素下，大商所采用偏緊的設(shè)計(jì)方案，在目前最高的持倉(cāng)基數(shù)基礎(chǔ)上進(jìn)行適當(dāng)放大，將焦炭提高交易保證金的持倉(cāng)基數(shù)設(shè)定為25萬(wàn)手，即當(dāng)持倉(cāng)量超過(guò)25萬(wàn)手時(shí)，交易保證金比例提高至8%，在此基礎(chǔ)上，持倉(cāng)量每增加5萬(wàn)手即提高1%的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)持倉(cāng)總數(shù)超過(guò)35萬(wàn)手時(shí)，交易保證金統(tǒng)一按照10%收取。

　　四是實(shí)行更加嚴(yán)格的限倉(cāng)制度。大商所在參考現(xiàn)有大宗商品期貨制度的基礎(chǔ)上，將期貨公司會(huì)員持倉(cāng)限額的基數(shù)設(shè)為5萬(wàn)手。焦炭期貨運(yùn)行不同時(shí)期施行分階段階梯式限倉(cāng)，在合約掛牌至交割月前第二月的最后一個(gè)交易日之前的一般月份中，保持一定規(guī)模的市場(chǎng)流動(dòng)性，滿足焦炭期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能需要，保證正常的套期保值交易順利進(jìn)行。在臨近交割月份，嚴(yán)格控制合約持倉(cāng)，有效防范市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　2008年底我國(guó)60家重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)已安裝焦?fàn)t的生產(chǎn)總能力約1.7億噸，平均產(chǎn)能284萬(wàn)噸，折算至每月大致相當(dāng)于24萬(wàn)噸，于是焦炭期貨一般月份的持倉(cāng)限額設(shè)為2400手。隨著交割月的臨近，將鋼廠焦炭年均缺口折算至每月，交割月前一個(gè)月的焦炭合約持倉(cāng)限額設(shè)置為900手，基本可以滿足企業(yè)需求。進(jìn)入交割月份，將獨(dú)立焦化廠年均產(chǎn)能折算至每月，將焦炭合約交割月持倉(cāng)限額設(shè)置為300手，這樣焦炭持倉(cāng)從2400手下降至900手，再降至300手，下降梯度為8:3:1，比大商所現(xiàn)行品種下降迅速�？傮w上，焦炭期貨的限倉(cāng)額度屬于從嚴(yán)執(zhí)行，旨在有效防止實(shí)物交割前的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

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