當前，國內(nèi)焦煤期現(xiàn)貨價格走勢整體偏弱，因供應壓力仍未緩解，大量的煤炭庫存需要消化，雖然前期市場傳聞部分煤企出現(xiàn)減產(chǎn)，但如果只是減產(chǎn)限產(chǎn)，只能讓庫存保持一個較穩(wěn)定的水平，而不能大量地消化庫存，因此供應過剩仍是焦煤后市下行的主要因素。

　　影響因素分析

　　焦煤方面：煉焦煤市場經(jīng)過一輪小幅上調(diào)后又回歸穩(wěn)定。港口煤炭成交較差，貿(mào)易商預期較為悲觀，下游企業(yè)資金問題將持續(xù)壓制原料冬季補庫進度。山西地方煤企銷售情況良好，部分地區(qū)洗煤廠庫存處于持續(xù)回落狀態(tài)，開工情況依然不佳。月初地方精煤價格小幅上調(diào)后，再漲的情況并未出現(xiàn)，個別煤企由于完成了年度生產(chǎn)任務，生產(chǎn)積極性不高。西南地區(qū)部分焦鋼企業(yè)繼續(xù)對煤價施壓，煤企普遍對降價較為抵制，但受鋼材庫存高企、資金壓力等因素的影響，對原料需求逐漸減小，短期市場呈弱勢運行。

　　焦炭方面：國內(nèi)焦炭市場整體表現(xiàn)為穩(wěn)中略漲，各地市場價格整體持穩(wěn)。月初由于APEC會議備受關注，河北、山西及山東西北部地區(qū)焦鋼企陸續(xù)出現(xiàn)較明顯限產(chǎn)，江蘇及魯西南地區(qū)價格出現(xiàn)小幅上調(diào)，市場持續(xù)維穩(wěn)；南方市場表現(xiàn)平穩(wěn)，個別地區(qū)出現(xiàn)小幅下跌。整體來看，煤價弱勢上行、鋼材市場轉(zhuǎn)弱及環(huán)保因素近期對局部市場制約，使得市場多空因素制衡。

　　截至11月21日，根據(jù)對煉焦煤同口徑庫存數(shù)據(jù)統(tǒng)計，京唐港189萬噸，較上月底減少20萬噸；青島港122萬噸，日照港106.3萬噸，防城港180萬噸，天津港31萬噸，連云港10萬噸。煉焦煤港口庫存總量638.3萬噸，較上月減少22萬噸，庫存壓力有所釋放。

　　中澳兩國政府就中澳自由貿(mào)易協(xié)定簽署了一份意向聲明，其中涉及澳洲出口至中國的煉焦煤將恢復零關稅，而動力煤關稅也由6％降至4％，并在兩年之內(nèi)逐步取消。作為中國煉焦煤最主要的來源國之一，此份具有里程碑意義的協(xié)議成功簽署無疑給澳洲礦山帶來了更多的機會，競爭優(yōu)勢再度被放大。尤其是煉焦煤關稅獲免后市場期待頗多，但結(jié)合澳洲煉焦煤對華出口現(xiàn)狀以及關稅征收前后市場反映來看，關稅征收或取消對進口市場造成的影響或許并沒有市場猜測的那么大，具體量價仍將取決于內(nèi)貿(mào)市場。就當前市場而言，短期進口煉焦煤市場受下游疲軟表現(xiàn)抑制難有大的起色。

　　操作策略

　　1.建倉區(qū)域及方式。當焦煤期價在740—780元/噸區(qū)間進行拋空操作。具體操作時，采取分批建倉或加倉策略。首次建倉以10％比例資金介入，后期根據(jù)具體情況加倉。

　　2.持倉周期。預計建倉及持倉時機在11月—12月。

　　3.資金分配。做空焦煤操作，總投入資金預計最高占總資金的20％，采取分批建倉策略。

　　4.止盈計劃。當期價達到680—690元/噸區(qū)間時，對全部頭寸進行平倉，獲得目標收益。

　　5.止損計劃�？疹^頭寸成本預計在740—780元/噸，當期價漲至780—790元/噸時，進行部分止損，若隨后價差連續(xù)3個交易日均處790元/噸上方時，則進行全部頭寸止損平倉處理。

　　6.風險收益比。本次操作以760元/噸的平均建倉成本來計算，目標平均在685元/噸，盈利幅度計劃為75元/噸，止損計劃預計平均在785元/噸，止損幅度計劃為25元/噸。風險收益比為1.0∶3.0。

　　風險控制

　　1.如果四季度煤礦方面加大安全生產(chǎn)力度，在此期間產(chǎn)量出現(xiàn)較大程度的縮減，導致市場預期加強，而提振焦煤價格，那么我們會對此特別關注，將不利于頭寸進行處理。

　　2.如果春節(jié)補庫高峰時點提前或被市場提前預期炒作，導致焦煤價格出現(xiàn)較強烈的反彈，我們將視情況將手中的空頭頭寸進行適當處理。

　　3.其他影響因素導致的焦煤反彈，且幅度較大，我們將擇機處理空頭頭寸。

        來源：期貨日報