“煤超瘋”效應近期在A股掀起大漲行情，近兩個交易日表現的尤為明顯。對于煤炭股的持續(xù)走強，業(yè)內統(tǒng)一認為是煤炭價格上漲所驅動。但是對于煤炭價格上漲的背后推動力，業(yè)內則爭執(zhí)聲起，主要圍繞去產能、政策推動、貨幣現象、美國基建計劃等方面觀點不一。

已持續(xù)兩個月處于上行趨勢的此輪煤炭股行情又是否具有持續(xù)性？這一問題引發(fā)業(yè)內多空激辯，謹慎的認為，可能年底內行情就將結束；樂觀的則認為，可持續(xù)到來年一季度甚至可能更久。

煤炭價格上漲驅動

自今年9月中旬開始，煤炭股開始演繹一輪上行行情，至10月下旬的兩次放量拉升之后，近兩個交易日再度發(fā)力，上漲行情更為明確，成為近期市場的主力之一。

11月14日，煤炭股繼續(xù)走強，煤炭（中信）指數盤中一度創(chuàng)出新高1985.49點，漲幅逾4%，全天高位震蕩之后，最終收漲2.23%，領漲整個中信證券(17.65 +0.57%,買入)一級行業(yè)。板塊內處于交易狀態(tài)的個股中，近八成飄紅，其中冀中能源(8.65 +9.91%,買入)盤中一度封漲停，最后收漲9.91%；西山煤電(11.08 +7.26%,買入)、開灤股份(8.93 +6.95%,買入)、潞安環(huán)能(10.07 +6.67%,買入)、盤江股份(10.52 +5.09%,買入)等個股漲幅逾5%；另有6只個股漲幅逾3%。煤炭股類似的漲勢在11月11日也表現較為明顯，當日煤炭（中信）收漲2.21%。

對于煤炭股近期上漲的原因，煤炭價格上漲成為業(yè)內統(tǒng)一的共識。但關于推動煤炭價格上漲背后的原因，業(yè)內卻存有分歧。

資深基金經理馮耀東從國內外的宏觀環(huán)境來分析認為，國內宏觀變化方面，在貨幣寬裕的情況下，貨幣搭配理財產品、房地產行業(yè)遭遇理財收益率下降、被政策打壓之后，開始轉戰(zhàn)大宗商品、期貨等方面，這使得四年多均處于負值狀態(tài)的PPI（工業(yè)生產者出廠價格指數）數據近兩個月轉為正數；國外方面則與特朗普獲選美國總統(tǒng)后政策預期存較大變化有關，其提出的5000億美元基建計劃等使得國內和國際出現共振，也推動資金流向期貨、大宗商品等市場。“國際國內的共振，是煤炭等價格上漲的重要驅動因素。”其表示。

但也有業(yè)內人士認為，煤炭股的此次上漲行情與特朗普的計劃并沒有較大關系，其計劃可能會傳導到中國市場，但目前來看，邏輯較長，可能要真正實施還需要過程，后續(xù)是否落實也存有諸多不確定性。

“最終起決定作用的是上市公司業(yè)績上漲。”在深圳市世紀恒豐資產管理有限公司投資總監(jiān)宋曦看來，此輪煤炭股的上漲主要原因在于，在經濟有所恢復以及去產能的背景下，煤炭價格出現較大上漲，由而傳導到上市公司的業(yè)績層面，使得煤炭上市公司整體盈利上升較多，這在三季報反應還不是很明顯，但到四季度就非常明顯。

一位上海的私募高管對此持相同觀點，其補充表示，煤炭股的上漲除與去產能有一定關系之外，也與國家目前正在大力推廣的PPP（Public-Private Partnership）政策有關，相關項目對煤炭、鋼鐵等基礎能源具有較強的訴求，一定程度上也會帶動基礎能源銷售價格的上漲；另外，煤炭企業(yè)的大股東基本上為央企或者地方國資委，可受益于國資改革政策。

從36家煤炭上市公司的業(yè)績來看，今年三季度有21家上市公司歸屬母公司股東的凈利潤同比呈現正向增長，其中冀中能源、上海能源(11.87 +3.22%,買入)均同比增長百倍以上；金瑞礦業(yè)(19.65 -4.05%,買入)、盤江股份等11家上市公司則同比增長10倍以上；目前已預告四季度業(yè)績的上市公司中，金瑞礦業(yè)、中煤能源(6.97 +1.90%,買入)、開灤股份等8家上市公司預計扭虧為盈。

但馮耀東認為，周期股的炒作并不是主要看業(yè)績，更多看的是預期，且煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產能對價格的影響還需要更多具體數據明確。

此外，冬季供暖帶來的供需變化也成為市場的一個關注點。對此，宋曦認為，在供暖季節(jié)，之前電廠庫存都比較低，有些地方會出現煤炭供應緊缺問題，而價格又處于漲勢，此因素也可能成為煤炭股上漲原因之一。不過，上述私募高管則表示，這個每年冬天都有確定性的需求量，對數據的估算是可以定量的，應該影響不大。

不過，總而言之，正如一位杭州的資深投資人士所言，“產品大幅漲價是上市公司最本質的利好。”國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的10月份物價數據中，煤炭開采和洗選業(yè)價格漲幅較大，環(huán)比漲幅9.8%，比上月擴大4.4個百分點。

行情持續(xù)性遭多空分歧

于市場投資者而言，煤炭股上漲行情到底能持續(xù)多久成為一大關注點。而這一問題引發(fā)業(yè)內多空激辯，謹慎的認為，可能年底內行情就將結束；樂觀的則認為，可持續(xù)到來年一季度甚至可能更久。

近兩個月，煤炭（中信）指數累計上漲20.88%，其中10月24日大幅上漲至11月14日期間則累計漲12.58%，近兩個交易日也表現不俗，累計漲4.49%。

“應該沒有結束，最近漲幅比較快，可能短期會有調整。但只要煤炭價格在這個位置維持不跌，行業(yè)業(yè)績也表現不錯，那么煤炭股沒有理由不漲。”宋曦認為，短期來看，這輪行情可能持續(xù)到明年一季度，大致在年報或者一季報披露期間，看上市公司業(yè)績的兌現情況。

在宋曦看來，目前還不是煤炭股行情最為樂觀的時候，等真正看到業(yè)績兌現的時候才是最樂觀的時候。

“這波行情上漲，時間不會是短期，會持續(xù)到來年，可能期間會有漲漲跌跌。”上述私募高管認為，煤炭價格還有上漲空間，這為多點共振的結果，可能穩(wěn)定上升趨勢期間也會短期震蕩；煤炭行業(yè)指數方面也可能會出現慢牛，其中個股會表現不一，但整體均會處于漲勢，板塊內不斷輪動。

中泰證券煤炭行業(yè)分析師也在研報中指出，根據中期煤炭基本面的邏輯、機構配置比例以及股價漲幅判斷，四季度繼續(xù)看好煤炭股的投資機會，推薦標的順序為動力煤、焦煤、無煙煤。

上述私募高管認為，投資的話，可以運用高拋低吸的規(guī)律，一般兩三根陽線之后就可以賣掉，等調整兩三根陽線之后再買入。

然而，市場中也有一部分業(yè)內人士并不認為，這輪行情具有持續(xù)性。

海通證券(16.98 -0.59%,買入)首席策略分析師荀玉根在其研報中指出，從國內市場來看，資源品價格的上漲對股價刺激彈性已經變小，比較煤價和煤炭行業(yè)指數走勢，兩者之間的裂口今年逐漸加大。

“這個現象是一個脈沖現象，不會持續(xù)特別長時間。”在馮耀東看來，由于目前更多的是一個貨幣現象，煤炭等價格上漲不太具有持續(xù)性，并非供需變化這個長期邏輯存在。

馮耀東認為，脈沖一段時間后會回到比較正常的時期，時間點主要看美國加息，若加息，期貨價格存在比較大壓力，煤炭股的行情可能在加息之前就告一段落，若不加息則另當別論。

上述杭州的投資人士也謹慎認為，可能就持續(xù)到年底，“目前指數和量好看主要是藍籌動起來的緣故”。

來源：金融界網站