受歐洲政局影響，原油反彈信心備受打擊

　　目前，原油基本面供需趨于寬松，地緣政治帶來的風(fēng)險溢價不斷走弱，加之政策的干預(yù)都讓市場信心備受打擊。

　　近期歐洲政局風(fēng)云巨變，加重了歐債危機解決前景的不確定性，而低于市場預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)更是令股市商品受挫承壓。投資者對于歐洲經(jīng)濟的擔(dān)憂情緒升溫，令市場做多熱情隨之遇冷。受此影響，本周一隔夜NYMEX和Brent油價均出現(xiàn)下探走勢。同時受G20巨額注資利好提振，稍稍企穩(wěn)的油價也再度受歐洲政局影響，反彈熱情被徹底澆滅。

　　歐債陰云壓頂，經(jīng)濟政治引巨變

　　愈發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機令歐元區(qū)經(jīng)濟深陷泥潭。為了削減赤字降低債務(wù)，歐洲各國被迫采取減少公共開支以及增加財政收入的方式，以避免淪為希臘和西班牙一樣的下場。在緊縮政策主導(dǎo)的背景下，歐元區(qū)4月訂單大幅萎縮，就業(yè)崗位快速下降，令Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)雙雙走低。在悲觀情緒的引導(dǎo)下，市場普遍預(yù)計二季度歐元區(qū)經(jīng)濟將繼續(xù)萎縮，并拖累三季度也無法轉(zhuǎn)變經(jīng)濟下滑的趨勢。

　　債務(wù)危機的不良反應(yīng)不僅給經(jīng)濟帶來沉重痛楚，也讓歐洲政界面臨政治漩渦。近一年來，荷蘭失業(yè)率大幅攀升，消費開支同比減弱，主張財政緊縮方略的首相遭遇談判破裂而垮臺。同時法國總統(tǒng)薩科奇在執(zhí)政期沒能改善國內(nèi)經(jīng)濟，在總統(tǒng)選舉首輪投票中失利，兩大歐元區(qū)核心國正在上演因債務(wù)問題引發(fā)的政治危機。政治前景的不明朗讓市場陷入新的恐慌之中，而信心匱乏無疑令油價缺失反彈動力。

　　政策干預(yù)預(yù)期頻頻顯現(xiàn)

　　持續(xù)的高油價已經(jīng)威脅到全球經(jīng)濟復(fù)蘇，引起各國眾怒，各方對于打壓油價的言論不絕于耳。此前美國就曾聯(lián)合英國和法國共同討論打算釋放原油儲備來抑制油價上行。近期，奧巴馬再度呼吁給予CFTC更多權(quán)力和資金，用以打壓投機買盤，擠掉油價虛高泡沫。政策干預(yù)最終能否落實還猶未可知，但頻頻出現(xiàn)的打壓預(yù)期卻令油價承壓顯著。高油價不僅侵害全球經(jīng)濟的復(fù)蘇預(yù)期，也考驗著各國政府的執(zhí)政威信。如果油價持續(xù)高位運行，政策干預(yù)手段將繼續(xù)出現(xiàn)，做多熱情也勢必受到打擊。

　　原油供需前景趨于寬松

　　目前，原油市場的供應(yīng)風(fēng)險主要來自敘利亞、伊朗、蘇丹以及哥倫比亞的地緣政治危機，緊張局勢引起的風(fēng)險溢價卻受到中美兩國原油需求減弱影響而走低。瑞銀預(yù)測的數(shù)據(jù)顯示，2012年中國石油（601857）需求增幅將從此前5.4%下調(diào)至目前的4.8%，而美國石油需求也被下調(diào)至負增長5%—6%。

　　在需求減緩的同時，供應(yīng)壓力驟增將成為后期油價承壓的主要原因。據(jù)了解，目前沙特的原油產(chǎn)量已經(jīng)高達1000萬桶/天的水平，創(chuàng)31年來日產(chǎn)量新高，而為了配合其他國家打壓油價，其250萬桶/天的閑置產(chǎn)能也可能隨時投入生產(chǎn)。此外，近幾年興起的頁巖油發(fā)展前景廣闊，在未來幾年產(chǎn)量料將猛增。如果符合瑞銀預(yù)測，美國2016年頁巖油產(chǎn)量將達280萬桶/天，2020年將達370萬桶/天，屆時，美國石油產(chǎn)量將從目前的910萬桶/天上升至2016年的1120萬桶/天和2020年的1210萬桶/天。未來原油供需預(yù)期趨于寬松，油價將缺失基本面反彈支撐。

　　綜上所述，歐債問題所衍生出來的金融風(fēng)險和政治危機將成為中短期油價反彈的最大阻力，而原油基本面供需趨于寬松，地緣政治帶來的風(fēng)險溢價不斷走弱，加之政策的干預(yù)都讓市場信心備受打擊。筆者維持中期油價偏空的觀點不變，未來原油仍有下行空間。