受歐洲政局影響，原油反彈信心備受打擊

　　目前，原油基本面供需趨于寬松，地緣政治帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷走弱，加之政策的干預(yù)都讓市場(chǎng)信心備受打擊。

　　近期歐洲政局風(fēng)云巨變，加重了歐債危機(jī)解決前景的不確定性，而低于市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更是令股市商品受挫承壓。投資者對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒升溫，令市場(chǎng)做多熱情隨之遇冷。受此影響，本周一隔夜NYMEX和Brent油價(jià)均出現(xiàn)下探走勢(shì)。同時(shí)受G20巨額注資利好提振，稍稍企穩(wěn)的油價(jià)也再度受歐洲政局影響，反彈熱情被徹底澆滅。

　　歐債陰云壓頂，經(jīng)濟(jì)政治引巨變

　　愈發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)深陷泥潭。為了削減赤字降低債務(wù)，歐洲各國(guó)被迫采取減少公共開(kāi)支以及增加財(cái)政收入的方式，以避免淪為希臘和西班牙一樣的下場(chǎng)。在緊縮政策主導(dǎo)的背景下，歐元區(qū)4月訂單大幅萎縮，就業(yè)崗位快速下降，令Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)指數(shù)雙雙走低。在悲觀情緒的引導(dǎo)下，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)萎縮，并拖累三季度也無(wú)法轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)。

　　債務(wù)危機(jī)的不良反應(yīng)不僅給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沉重痛楚，也讓歐洲政界面臨政治漩渦。近一年來(lái)，荷蘭失業(yè)率大幅攀升，消費(fèi)開(kāi)支同比減弱，主張財(cái)政緊縮方略的首相遭遇談判破裂而垮臺(tái)。同時(shí)法國(guó)總統(tǒng)薩科奇在執(zhí)政期沒(méi)能改善國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，在總統(tǒng)選舉首輪投票中失利，兩大歐元區(qū)核心國(guó)正在上演因債務(wù)問(wèn)題引發(fā)的政治危機(jī)。政治前景的不明朗讓市場(chǎng)陷入新的恐慌之中，而信心匱乏無(wú)疑令油價(jià)缺失反彈動(dòng)力。

　　政策干預(yù)預(yù)期頻頻顯現(xiàn)

　　持續(xù)的高油價(jià)已經(jīng)威脅到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，引起各國(guó)眾怒，各方對(duì)于打壓油價(jià)的言論不絕于耳。此前美國(guó)就曾聯(lián)合英國(guó)和法國(guó)共同討論打算釋放原油儲(chǔ)備來(lái)抑制油價(jià)上行。近期，奧巴馬再度呼吁給予CFTC更多權(quán)力和資金，用以打壓投機(jī)買(mǎi)盤(pán)，擠掉油價(jià)虛高泡沫。政策干預(yù)最終能否落實(shí)還猶未可知，但頻頻出現(xiàn)的打壓預(yù)期卻令油價(jià)承壓顯著。高油價(jià)不僅侵害全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期，也考驗(yàn)著各國(guó)政府的執(zhí)政威信。如果油價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，政策干預(yù)手段將繼續(xù)出現(xiàn)，做多熱情也勢(shì)必受到打擊。

　　原油供需前景趨于寬松

　　目前，原油市場(chǎng)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自敘利亞、伊朗、蘇丹以及哥倫比亞的地緣政治危機(jī)，緊張局勢(shì)引起的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)卻受到中美兩國(guó)原油需求減弱影響而走低。瑞銀預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)石油（601857）需求增幅將從此前5.4%下調(diào)至目前的4.8%，而美國(guó)石油需求也被下調(diào)至負(fù)增長(zhǎng)5%—6%。

　　在需求減緩的同時(shí)，供應(yīng)壓力驟增將成為后期油價(jià)承壓的主要原因。據(jù)了解，目前沙特的原油產(chǎn)量已經(jīng)高達(dá)1000萬(wàn)桶/天的水平，創(chuàng)31年來(lái)日產(chǎn)量新高，而為了配合其他國(guó)家打壓油價(jià)，其250萬(wàn)桶/天的閑置產(chǎn)能也可能隨時(shí)投入生產(chǎn)。此外，近幾年興起的頁(yè)巖油發(fā)展前景廣闊，在未來(lái)幾年產(chǎn)量料將猛增。如果符合瑞銀預(yù)測(cè)，美國(guó)2016年頁(yè)巖油產(chǎn)量將達(dá)280萬(wàn)桶/天，2020年將達(dá)370萬(wàn)桶/天，屆時(shí)，美國(guó)石油產(chǎn)量將從目前的910萬(wàn)桶/天上升至2016年的1120萬(wàn)桶/天和2020年的1210萬(wàn)桶/天。未來(lái)原油供需預(yù)期趨于寬松，油價(jià)將缺失基本面反彈支撐。

　　綜上所述，歐債問(wèn)題所衍生出來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)和政治危機(jī)將成為中短期油價(jià)反彈的最大阻力，而原油基本面供需趨于寬松，地緣政治帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)不斷走弱，加之政策的干預(yù)都讓市場(chǎng)信心備受打擊。筆者維持中期油價(jià)偏空的觀點(diǎn)不變，未來(lái)原油仍有下行空間。