在國內(nèi)通脹預(yù)期增強、美元長期走弱的背景下，原油、乙烯價格整體將保持強勢，大連塑料（LLDPE）期貨成本支撐因素開始顯現(xiàn)；再加上需求處于旺季，炒作人氣較旺等推動，連塑有望走出一波年底上攻行情，并于明年1至2月維持高位運行。

　　自10月份以來，國務(wù)院、監(jiān)管部門為了穩(wěn)定市場價格、抑制過度投機，相關(guān)部門連續(xù)出臺了上調(diào)銀行準備金率、加息以及提高交易保證金等手段。受此影響，連塑主力合約L1105在11月10日至11月30日15個交易日內(nèi)，期價從最高14280元回落至11145元。不過，L1105并沒有如前期大多數(shù)機構(gòu)預(yù)測的那樣走上“熊途”，而是在11150-12000元之間窄幅橫盤筑底成功，并逐步走強。

　　國內(nèi)通脹預(yù)期增強

　　美國經(jīng)濟自第三季度以來，包括就業(yè)、消費、貿(mào)易、房地產(chǎn)、制造業(yè)、GDP、PMI等主要經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)幾乎全線回落；歐元區(qū)債務(wù)問題時有惡化風(fēng)險；日本經(jīng)濟增長乏力——全球經(jīng)濟復(fù)蘇的態(tài)勢未見明顯改善。為應(yīng)對這種狀況，美國實行貨幣量化寬松政策。9月初，歐洲央行決議延長無限制貸款和短期流動性操作的期限，歐洲退出寬松政策已然遙遙無期。10月日本央行和美國央行意外宣布降息。專家預(yù)計至2011年6月底美聯(lián)儲將總計購入8500-9000億美元的美國國債。這一系列國際經(jīng)濟狀況，導(dǎo)致貨幣流動性泛濫趨勢加劇，引發(fā)通脹預(yù)期增強，從而為商品價格的進一步上漲打開空間。

　　考慮到中國經(jīng)濟本身受危機沖擊不大、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）亦持續(xù)回升，包括塑料在內(nèi)的工業(yè)品價格將在高通脹時代進入上行通道。

　　美元長期走弱

　　隨著發(fā)達經(jīng)濟體采取“二度量化寬松”貨幣政策，市場通脹預(yù)期全面升溫，美元指數(shù)料將在中長期內(nèi)承壓，美元長期內(nèi)貶值趨勢不會改變。在此情況下，近期原油價格一直在85-90美元/桶一帶保持強勢震蕩，許多專家和機構(gòu)預(yù)測明年甚至有可能突破100美元/桶。作為乙烯原料的石油價格的上漲，又會從成本上推動LLDPE價格的上升。

　　LLDPE需求處于旺季

　　11月國內(nèi)塑料產(chǎn)量為536.06萬噸，較去年同期(414.5萬噸)增加121.56萬噸，增幅為20.1%。1-10月份累計5145.67萬噸，同比去年(4025.24萬噸)增加1120.43萬噸，增幅為28.1%。但與此同時，塑料需求也正處于旺季，下游春播農(nóng)膜正開始積極備貨，并且這種狀態(tài)有望持續(xù)。此外，全球塑料需求也呈現(xiàn)增長之勢。按BCC研究，北美透明塑料需求2010年預(yù)計達33億磅，預(yù)計2015年將達到40億磅，復(fù)合年均增長率為3.7%。

　　需求旺盛之下，現(xiàn)貨報價領(lǐng)漲期價，LLDPE期現(xiàn)價差一度收窄至50元/噸以下；隨著期價突破上行，目前期貨較現(xiàn)貨升水幅度保持在200-300元/噸之間。部分現(xiàn)貨商對不斷攀升的期價缺乏認同感，參與套期保值和交割的熱情不減。

　　從供應(yīng)角度看，國內(nèi)現(xiàn)貨產(chǎn)量、進口量同比增速明顯放緩，市場供給壓力偏大的狀況趨于緩解。另外，下游買家對不斷攀升的報價認同感增加，市場需求現(xiàn)回暖跡象；而貿(mào)易商對后市信心增強，市場炒作熱情再度升溫。在這種背景下，石化企業(yè)線性出廠報價料將保持堅挺，且將樂于借助各種利好因素提價，這將成為LLDPE期價繼續(xù)上行的推手。

【中國證券報】