在國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期增強(qiáng)、美元長(zhǎng)期走弱的背景下，原油、乙烯價(jià)格整體將保持強(qiáng)勢(shì)，大連塑料（LLDPE）期貨成本支撐因素開始顯現(xiàn)；再加上需求處于旺季，炒作人氣較旺等推動(dòng)，連塑有望走出一波年底上攻行情，并于明年1至2月維持高位運(yùn)行。

　　自10月份以來(lái)，國(guó)務(wù)院、監(jiān)管部門為了穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、抑制過(guò)度投機(jī)，相關(guān)部門連續(xù)出臺(tái)了上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率、加息以及提高交易保證金等手段。受此影響，連塑主力合約L1105在11月10日至11月30日15個(gè)交易日內(nèi)，期價(jià)從最高14280元回落至11145元。不過(guò)，L1105并沒(méi)有如前期大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的那樣走上“熊途”，而是在11150-12000元之間窄幅橫盤筑底成功，并逐步走強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期增強(qiáng)

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)自第三季度以來(lái)，包括就業(yè)、消費(fèi)、貿(mào)易、房地產(chǎn)、制造業(yè)、GDP、PMI等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)幾乎全線回落；歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題時(shí)有惡化風(fēng)險(xiǎn)；日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力——全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)未見明顯改善。為應(yīng)對(duì)這種狀況，美國(guó)實(shí)行貨幣量化寬松政策。9月初，歐洲央行決議延長(zhǎng)無(wú)限制貸款和短期流動(dòng)性操作的期限，歐洲退出寬松政策已然遙遙無(wú)期。10月日本央行和美國(guó)央行意外宣布降息。專家預(yù)計(jì)至2011年6月底美聯(lián)儲(chǔ)將總計(jì)購(gòu)入8500-9000億美元的美國(guó)國(guó)債。這一系列國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況，導(dǎo)致貨幣流動(dòng)性泛濫趨勢(shì)加劇，引發(fā)通脹預(yù)期增強(qiáng)，從而為商品價(jià)格的進(jìn)一步上漲打開空間。

　　考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身受危機(jī)沖擊不大、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）亦持續(xù)回升，包括塑料在內(nèi)的工業(yè)品價(jià)格將在高通脹時(shí)代進(jìn)入上行通道。

　　美元長(zhǎng)期走弱

　　隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取“二度量化寬松”貨幣政策，市場(chǎng)通脹預(yù)期全面升溫，美元指數(shù)料將在中長(zhǎng)期內(nèi)承壓，美元長(zhǎng)期內(nèi)貶值趨勢(shì)不會(huì)改變。在此情況下，近期原油價(jià)格一直在85-90美元/桶一帶保持強(qiáng)勢(shì)震蕩，許多專家和機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年甚至有可能突破100美元/桶。作為乙烯原料的石油價(jià)格的上漲，又會(huì)從成本上推動(dòng)LLDPE價(jià)格的上升。

　　LLDPE需求處于旺季

　　11月國(guó)內(nèi)塑料產(chǎn)量為536.06萬(wàn)噸，較去年同期(414.5萬(wàn)噸)增加121.56萬(wàn)噸，增幅為20.1%。1-10月份累計(jì)5145.67萬(wàn)噸，同比去年(4025.24萬(wàn)噸)增加1120.43萬(wàn)噸，增幅為28.1%。但與此同時(shí)，塑料需求也正處于旺季，下游春播農(nóng)膜正開始積極備貨，并且這種狀態(tài)有望持續(xù)。此外，全球塑料需求也呈現(xiàn)增長(zhǎng)之勢(shì)。按BCC研究，北美透明塑料需求2010年預(yù)計(jì)達(dá)33億磅，預(yù)計(jì)2015年將達(dá)到40億磅，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為3.7%。

　　需求旺盛之下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)領(lǐng)漲期價(jià)，LLDPE期現(xiàn)價(jià)差一度收窄至50元/噸以下；隨著期價(jià)突破上行，目前期貨較現(xiàn)貨升水幅度保持在200-300元/噸之間。部分現(xiàn)貨商對(duì)不斷攀升的期價(jià)缺乏認(rèn)同感，參與套期保值和交割的熱情不減。

　　從供應(yīng)角度看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨產(chǎn)量、進(jìn)口量同比增速明顯放緩，市場(chǎng)供給壓力偏大的狀況趨于緩解。另外，下游買家對(duì)不斷攀升的報(bào)價(jià)認(rèn)同感增加，市場(chǎng)需求現(xiàn)回暖跡象；而貿(mào)易商對(duì)后市信心增強(qiáng)，市場(chǎng)炒作熱情再度升溫。在這種背景下，石化企業(yè)線性出廠報(bào)價(jià)料將保持堅(jiān)挺，且將樂(lè)于借助各種利好因素提價(jià)，這將成為L(zhǎng)LDPE期價(jià)繼續(xù)上行的推手。

【中國(guó)證券報(bào)】