煤炭行業(yè)市場(chǎng)化改革不斷向縱深推進(jìn)，逐步進(jìn)入“深水區(qū)”。2012年3月22日國(guó)家能源局發(fā)布《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，明確提出“健全煤炭市場(chǎng)交易體系，完善煤炭?jī)r(jià)格形成機(jī)制，理順電煤價(jià)格，探索煤炭期貨交易”。在我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式初顯成效的背景下，當(dāng)前應(yīng)加快推進(jìn)上市動(dòng)力煤期貨。

　　動(dòng)力煤主要應(yīng)用于發(fā)電煤粉鍋爐、工業(yè)鍋爐和工業(yè)窯爐，從用途上劃分，主要包括電煤、建材用煤、冶金用煤和化工用煤等。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2011年我國(guó)煤炭產(chǎn)量為35.2億噸，其中動(dòng)力煤27億噸，占我國(guó)煤炭總產(chǎn)量的76.7%，動(dòng)力煤進(jìn)口1.37億噸，出口1106.5萬(wàn)噸，凈進(jìn)口1.26億噸，表觀消費(fèi)量28.26億噸。雖然動(dòng)力煤是最大的煤炭品種，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，但長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)體系還不健全，沒(méi)有相應(yīng)的期貨市場(chǎng)，缺少有效的發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，這已成為影響相關(guān)行業(yè)和企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的一個(gè)重要因素。

　　當(dāng)前，我國(guó)煤炭行業(yè)市場(chǎng)化改革取得顯著成效，除部分保障經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展基本電力需求的重點(diǎn)銷(xiāo)售合同外，動(dòng)力煤價(jià)格形成機(jī)制基本由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，價(jià)格波動(dòng)幅度和頻率較計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代顯著加大，煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)日趨提高。與此同時(shí)，我國(guó)電力行業(yè)作為動(dòng)力煤的主要下游消費(fèi)行業(yè)（據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)測(cè)算，2011年電力行業(yè)消費(fèi)動(dòng)力煤19.5億噸，占表觀消費(fèi)量的69%），市場(chǎng)化改革進(jìn)程明顯相對(duì)滯后，電力企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)仍受?chē)?guó)家直接調(diào)控，原料成本的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)主要由電力企業(yè)自行消化，使得電力企業(yè)普遍面臨虧損壓力。而且，由于“保增長(zhǎng)、抑通脹”依然是現(xiàn)階段我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要任務(wù)，電力行業(yè)市場(chǎng)化改革短期內(nèi)也難以快速推進(jìn)，這將進(jìn)一步加劇“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”的體制矛盾。在此背景下，發(fā)展動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化手段緩解煤炭、電力等相關(guān)行業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展的矛盾和壓力，是非常現(xiàn)實(shí)、可行的一條路子。

　　一、開(kāi)展動(dòng)力煤期貨交易有利于完善現(xiàn)貨市場(chǎng)體系，優(yōu)化資源配置，穩(wěn)健企業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　期貨交易的標(biāo)的是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，期貨交易所對(duì)合約標(biāo)的物依據(jù)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量品級(jí)制定嚴(yán)格的實(shí)物交割制度。當(dāng)前開(kāi)展動(dòng)力煤期貨交易，通過(guò)更為嚴(yán)格規(guī)范的質(zhì)驗(yàn)、交收、復(fù)檢、運(yùn)輸?shù)攘鞒坦芾�，將促使賣(mài)方對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，會(huì)在無(wú)形中促進(jìn)現(xiàn)貨商品的規(guī)范化生產(chǎn)和流通。作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，動(dòng)力煤期貨有利于建設(shè)和完善煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)體系，淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地貫徹落實(shí)《煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》和《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》。

　　期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制可以使動(dòng)力煤期貨為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供完整的近期、中期和遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期。在預(yù)期未來(lái)動(dòng)力煤需求旺盛、價(jià)格高企時(shí)，既可以引導(dǎo)煤炭生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)量，增加供給，又能促使煤炭消費(fèi)企業(yè)節(jié)能降耗，減少需求，或?qū)ふ移渌�能源替代產(chǎn)品；在預(yù)期未來(lái)動(dòng)力煤需求疲軟、價(jià)格低迷時(shí)，則既可以引導(dǎo)煤炭生產(chǎn)企業(yè)縮減產(chǎn)量、減少供給，又能促使煤炭消費(fèi)企業(yè)增加煤炭消費(fèi)，或減少其他能源的使用。依據(jù)期貨市場(chǎng)形成的公正、透明、權(quán)威的動(dòng)力煤中遠(yuǎn)期價(jià)格體系，相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)能夠?qū)κ袌?chǎng)形勢(shì)的發(fā)展變化趨勢(shì)提前做出預(yù)判，從而采取有效應(yīng)對(duì)措施，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，期貨市場(chǎng)作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，有利于理順動(dòng)力煤價(jià)格形成機(jī)制，在當(dāng)前我國(guó)一次能源相對(duì)缺乏的現(xiàn)實(shí)條件下，實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)手段引導(dǎo)和優(yōu)化資源配置，促進(jìn)我國(guó)能源的可持續(xù)發(fā)展。

　　二、動(dòng)力煤期貨有利于緩解“煤電聯(lián)動(dòng)”壓力

　　“煤電聯(lián)動(dòng)”是指在某一約定時(shí)間周期內(nèi)，如果煤炭?jī)r(jià)格上漲超過(guò)既定幅度，國(guó)家便會(huì)對(duì)電價(jià)做出相應(yīng)調(diào)整。隨著我國(guó)煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)化改革成效的逐步顯現(xiàn)，在“市場(chǎng)煤、計(jì)劃電”的煤電市場(chǎng)格局下，火電企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨巨大挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年華能、大唐、華電、國(guó)電、中電投五大發(fā)電集團(tuán)火電虧損額超過(guò)200億元，火電企業(yè)不得不通過(guò)呼吁“煤電聯(lián)動(dòng)”來(lái)轉(zhuǎn)移成本，從而實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健發(fā)展。

　　從當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況來(lái)看，復(fù)雜、多變的國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然存在，統(tǒng)籌“保增長(zhǎng)”和“抑通脹”的發(fā)展壓力依然較大，“煤電聯(lián)動(dòng)”涉及方面眾多，影響重大，短期內(nèi)難以快速推進(jìn)，火電企業(yè)在今后一段時(shí)間內(nèi)還要繼續(xù)被動(dòng)接受動(dòng)力煤價(jià)格上漲所帶來(lái)的額外成本，難以有效降低虧損風(fēng)險(xiǎn)。

　　開(kāi)展動(dòng)力煤期貨交易，通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，能夠有效地促進(jìn)電力行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，緩解“煤電聯(lián)動(dòng)”壓力。從鄭州商品交易所前期調(diào)研情況來(lái)看，五大發(fā)電集團(tuán)相關(guān)受訪人員均對(duì)上市動(dòng)力煤期貨表示支持。推出動(dòng)力煤期貨后，電力企業(yè)可以通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨、期貨“兩條腿走路”，有效規(guī)避煤炭?jī)r(jià)格市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于當(dāng)前推進(jìn)“煤電聯(lián)動(dòng)”存在較大社會(huì)成本和現(xiàn)實(shí)困難，發(fā)展動(dòng)力煤期貨可以用市場(chǎng)化手段解決市場(chǎng)問(wèn)題，將為抑制通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮積極作用。此外，電力企業(yè)也可以利用期貨市場(chǎng)的實(shí)物交割機(jī)制，實(shí)現(xiàn)部分動(dòng)力煤的采購(gòu)，對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和連續(xù)性也會(huì)起到一定保障作用。

　　三、動(dòng)力煤期貨有益于“煤電一體化”的發(fā)展方向

　　2006年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委、能源局等政府部門(mén)多次在相關(guān)文件中提出，以建設(shè)大型煤電基地為重點(diǎn)，鼓勵(lì)電力等大型企業(yè)兼并重組煤礦，積極推動(dòng)“煤電一體化”進(jìn)程。2012年發(fā)布的《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，更是將“鼓勵(lì)煤、電、運(yùn)一體化經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)規(guī)模化、集約化發(fā)展”作為行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)之一。

　　在此背景下，以華能﹑華電﹑國(guó)電﹑大唐﹑中電投五大發(fā)電集團(tuán)為代表的發(fā)電企業(yè)開(kāi)始積極向上游擴(kuò)張，大舉進(jìn)軍煤炭行業(yè)。但從發(fā)展?fàn)顩r看，當(dāng)前的“煤電一體化”不是技術(shù)聯(lián)營(yíng)，更多的是各自分別向上下游延伸，同時(shí)由于對(duì)參與“煤電一體化”企業(yè)的綜合實(shí)力要求較高，其發(fā)展規(guī)模呈現(xiàn)明顯的局部化特征，所占比例也還很低。

　　發(fā)展動(dòng)力煤期貨與“煤電一體化”的政策出發(fā)點(diǎn)是一致的，是對(duì)“煤電一體化”的有益補(bǔ)充。期貨市場(chǎng)通過(guò)集中反映市場(chǎng)供求因素所形成的中遠(yuǎn)期價(jià)格，能夠?yàn)閯?dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)提供重要借鑒，對(duì)于“煤電一體化”進(jìn)程具有積極影響。對(duì)于“煤電合營(yíng)”的一體化模式，動(dòng)力煤期貨能夠?yàn)槊禾慷▋r(jià)提供有益參考，“煤電合營(yíng)”企業(yè)可以在期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上，依據(jù)自身情況，制定動(dòng)力煤結(jié)算價(jià)格，從而減少定價(jià)分歧；對(duì)于發(fā)電企業(yè)和煤炭生產(chǎn)企業(yè)各自為戰(zhàn)，分別向上下游延伸的一體化模式，動(dòng)力煤期貨則能夠?yàn)槠涮峁﹥r(jià)格參考和規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑，同樣可以間接促進(jìn)“煤電一體化”進(jìn)程。

　　四、開(kāi)展動(dòng)力煤期貨有利于爭(zhēng)奪煤炭國(guó)際定價(jià)權(quán)，保障國(guó)家能源安全

　　目前，國(guó)際期貨市場(chǎng)上已經(jīng)有三家交易所推出了煤炭期貨，分別是美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)紐約商業(yè)交易所（Nymex）的中部阿巴拉契亞(CAPP)煤炭期貨，洲際交易所歐洲期貨市場(chǎng)（ICE Futures Europe）的荷蘭鹿特丹煤炭期貨、南非理查茲灣煤炭期貨、ICE GlobalCoal紐卡斯?fàn)柮禾科谪�，澳大利亞證券交易所（ASX）的動(dòng)力煤期貨。其中ICE GlobalCoal和ASX推出的煤炭期貨合約均以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛勖禾繛閳?bào)價(jià)基準(zhǔn)，意在確立亞太地區(qū)煤炭期貨的定價(jià)權(quán)。

　　我國(guó)作為全球第一大煤炭生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，產(chǎn)量和消費(fèi)量占全球的40%以上，每年都要從澳大利亞、印尼、俄羅斯、蒙古等亞太地區(qū)進(jìn)口大量的煤炭。在一次能源供給相對(duì)緊張的形勢(shì)下，煤炭進(jìn)口量未來(lái)仍將逐步上升。但是，我國(guó)目前在國(guó)際煤炭定價(jià)體系中的話語(yǔ)權(quán)與生產(chǎn)消費(fèi)第一大國(guó)的市場(chǎng)地位嚴(yán)重并不相稱，不利于維護(hù)國(guó)家對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的正當(dāng)權(quán)益，也不利于保障國(guó)家能源安全。

　　國(guó)內(nèi)發(fā)展動(dòng)力煤期貨，可充分依托現(xiàn)貨市場(chǎng)的巨大規(guī)模，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的逐漸增大，可以有效發(fā)展期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)功能，并在國(guó)際市場(chǎng)形成具有區(qū)域影響力的動(dòng)力煤“中國(guó)價(jià)格”。同時(shí)，在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革步入“攻堅(jiān)期”的背景下，資本市場(chǎng)包括期貨市場(chǎng)逐步對(duì)外開(kāi)放是大勢(shì)所趨。隨著國(guó)外大型煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)逐漸參與到國(guó)內(nèi)的動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格對(duì)于國(guó)際煤炭市場(chǎng)變化情況的反映將更為直接和迅速，形成的價(jià)格也會(huì)更為國(guó)際化和全球化，這將成為我國(guó)積極、有效參與國(guó)際煤炭定價(jià)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的重要籌碼，對(duì)于形成有利于我國(guó)的國(guó)際煤炭市場(chǎng)定價(jià)格局、改善大宗商品對(duì)外貿(mào)易環(huán)境、保障國(guó)家能源安全具有積極作用。

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