近幾個交易日，塑料期貨大幅上漲，但是考慮到目前期貨升水現(xiàn)貨，社會庫存高企導致企業(yè)去庫存意愿強烈。因此，塑料上漲可持續(xù)性存疑，建議等待做空機會。

現(xiàn)貨大幅貼水，掣肘期貨上漲

進入8月，塑料1609合約臨近交割，期現(xiàn)價差回歸成為影響塑料期貨價格走勢的重要因素。從目前塑料期現(xiàn)價差來看，經(jīng)過近幾個交易日的上漲，塑料1609合約期貨價格較華北地區(qū)的現(xiàn)貨均價高出400元/噸。在未來現(xiàn)貨價格不出現(xiàn)大幅上漲的情況下，近月合約的漲勢非但難以延續(xù)，甚至面臨回調(diào)。然而，一旦近月合約下跌，塑料期貨整體走勢必將受影響。因此，后期現(xiàn)貨走勢就成為影響期貨走勢的決定性因素。

從目前的情況來看，一方面，除了盤錦乙烯、蘭州石化這種長期停產(chǎn)的裝置外，國內(nèi)檢修的塑料裝置非常少，只有燕山石化的30萬噸產(chǎn)能、揚子石化的23萬噸產(chǎn)能和上海金菲的13.5萬噸產(chǎn)能。其中，除了燕山石化何時復產(chǎn)尚不確定外，揚子石化和上海金菲都將在8月中上旬復產(chǎn)，但是蘭州石化的67萬噸產(chǎn)能、天津聯(lián)化的12萬噸產(chǎn)能、天津大乙烯的60萬噸產(chǎn)能、延長中煤的60萬噸產(chǎn)能都將檢修，塑料的開工負荷將大幅下降。另一方面，由下游棚膜旺季備貨引起的消費已經(jīng)逐漸展開，后期塑料需求也在逐步回升�？傊�，由于供給下降、需求上升，塑料現(xiàn)貨價格有望進一步上漲，從而促使期現(xiàn)價差回歸，但是這并不支持期貨價格進一步上漲。

社會庫存高企，不利于石化挺價

既然供給和需求都在增加，聚乙烯庫存就成了影響塑料走勢的重要因素。截至7月28日，四大地區(qū)的PE石化庫存達到7.1萬噸，較上一統(tǒng)計日上升7.5%。反觀社會庫存，由于6月以來塑料現(xiàn)貨價格大幅上漲，下游企業(yè)備貨情緒高漲，導致社會庫存大幅增加。目前的PE社會庫存處于近一年半以來高位，下游企業(yè)的去庫存壓力仍然很大。

基于以上分析，筆者認為，近兩個月塑料期貨價格已經(jīng)反彈了20%，基本上反映了目前的供需格局。加之國際油價暴跌20%，石化企業(yè)的利潤水平明顯上升，價格有回調(diào)空間。另外，考慮到目前石化庫存處于正常偏多水平，并且有進一步增加態(tài)勢，而社會庫存高企，石化企業(yè)挺價的時機不成熟。如果后期塑料現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，下游企業(yè)可能傾向于消化自身庫存而減少進貨，現(xiàn)貨價格將難以持續(xù)走強。

后市預測

從供給端來看，塑料的開工負荷將會降低，而隨著棚膜消費旺季到來，整體供求格局將趨緊。在這種狀態(tài)下，石化企業(yè)挺價成了近期塑料強勢的主要原因，但是目前塑料社會庫存高企，下游企業(yè)去庫存壓力較大，對于高價抵觸心理較強。筆者由此認為，塑料漲勢很難持續(xù)，近期觀望為主，等待布空塑料的機會。

來源：期貨日報