8月中下旬，WTI原油期貨價(jià)格觸及年內(nèi)低點(diǎn)，而布倫特油價(jià)一度跌至去年6月底以來的新低。

　　而在6月份，中東、北非等地緣沖突不斷，令市場(chǎng)對(duì)于原油供應(yīng)中斷的憂慮情緒較重，支撐油價(jià)時(shí)常出現(xiàn)大幅跳漲。如今，地緣局勢(shì)方面仍面臨很多不確定性，但對(duì)于油價(jià)的影響的反差已經(jīng)非常明顯。業(yè)內(nèi)人士表示，由于全球范圍內(nèi)的供應(yīng)充裕，需求疲軟導(dǎo)致供應(yīng)過剩的現(xiàn)狀，蓋過地緣沖突所帶來的憂慮影響。

　　地緣局勢(shì)僅是短期因素

　　地緣政治是政治地理學(xué)中的一種理論。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，地緣政治因素常常對(duì)價(jià)格有重要影響，特別是原油、黃金等大宗商品。

　　中東地區(qū)是重要原油供應(yīng)地，如果能源供給國(guó)爆發(fā)地緣政治沖突，自然會(huì)在短期促發(fā)原油價(jià)格快速上漲，但隨著投資者心態(tài)恢復(fù)平靜，市場(chǎng)會(huì)合理評(píng)估實(shí)際供給是否受到?jīng)_擊，是否影響到市場(chǎng)供求均衡。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地緣政治因素通常會(huì)在短期內(nèi)推漲油價(jià)，但從中期來看，風(fēng)險(xiǎn)消失或地緣政治事件演變成更加嚴(yán)重的后果，前期的油價(jià)漲幅將回吐，且油價(jià)下跌幅度往往大于前期漲幅。

　　中銀國(guó)際期貨研究員劉浚表示，過去三年全球地緣政治沖突頻發(fā)，但依舊未能扭轉(zhuǎn)國(guó)際油市整體供求均衡格局。從BP的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，過去三年全球石油供給增量與石油需求增量基本上是等量齊觀。特別是美國(guó)頁巖油生產(chǎn)的突飛猛進(jìn)與沙特的增產(chǎn)很好地彌補(bǔ)了利比亞、伊朗供給的下滑。

　　劉浚指出，進(jìn)入2014年，這種市場(chǎng)格局仍在延續(xù)，除了美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)加速（2014年7月日均產(chǎn)量超過850萬桶，同比增量超過100萬桶），烏克蘭危機(jī)、伊拉克內(nèi)戰(zhàn)并未能影響到俄羅斯、伊拉克的石油供給，而利比亞隨著國(guó)內(nèi)緊張局勢(shì)趨向緩和，原油生產(chǎn)逐漸恢復(fù)（當(dāng)前日均供給已經(jīng)回升至今逾60萬桶）。

　　供需矛盾占主導(dǎo)

　　地緣政治沖突依然存在不少確定性，但市場(chǎng)似乎已經(jīng)“置之度外”，供需矛盾對(duì)油價(jià)的影響占了主導(dǎo)地位。截至本報(bào)記者發(fā)稿時(shí)，美國(guó)NYMEX10月原油期貨價(jià)格報(bào)每桶93.49美元，7月以來跌幅已近10%。

　　有機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，近年來地緣沖突對(duì)油價(jià)的影響力度較前些年有所降低，中東地區(qū)動(dòng)蕩局勢(shì)此起彼伏。2011年以來油價(jià)并沒有較大的變動(dòng)，WTI油價(jià)維持90-100美元/桶，布倫特維持100-110美元/桶。

　　分析人士稱，近年來非歐佩克國(guó)家中不乏產(chǎn)油大國(guó)，像俄羅斯、美國(guó)等石油產(chǎn)量穩(wěn)步提升，令歐佩克在國(guó)際石油市場(chǎng)的話語權(quán)有所降低，且各國(guó)近年來對(duì)于石油儲(chǔ)備的建設(shè)以及完善，對(duì)于某些突發(fā)事件等的應(yīng)對(duì)以及恐慌情緒有所減緩。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，全球汽油消費(fèi)出現(xiàn)旺季不旺、日本也因煉廠產(chǎn)能萎縮令其需求下滑，再加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩使得石油需求增速回落，國(guó)際油市甚至出現(xiàn)了供過于求。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)仍在加速（2014年7月日均產(chǎn)量超過850萬桶，同比增量超過100萬桶），EIA也不斷上調(diào)今明兩年美國(guó)原油生產(chǎn)預(yù)估。

　　另外，原油消費(fèi)泛善可陳。新湖期貨分析師姚瑤表示，當(dāng)前季節(jié)是美國(guó)傳統(tǒng)的汽油消費(fèi)旺季，但從數(shù)據(jù)來看，目前汽油雖然高于淡季水平，但不及往年同期，因此下游市場(chǎng)對(duì)油價(jià)走勢(shì)不利。從原油市場(chǎng)本身來看，目前煉廠開工率保持較高水平，促使原油去庫存，進(jìn)入三季度以來美國(guó)原油商業(yè)原油庫存總體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，截至8月15日庫存為3.62億桶，低于今年4月時(shí)3.99億桶的歷史高位。在此背景下，美國(guó)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性庫存壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　空頭氛圍彌漫

　　對(duì)于市場(chǎng)利空而言，主要還是在于市場(chǎng)基本面。業(yè)內(nèi)人士表示，如果阿拉伯世界局勢(shì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，國(guó)際油市可能進(jìn)一步充裕，其中一旦伊朗核問題談判取得突破性進(jìn)展，伊朗石油出口可能快速放大。

　　反觀地緣政治對(duì)油價(jià)的影響，姚瑤表示，此前地緣政治一度造成油價(jià)上漲，但從后期來看，伊拉克動(dòng)亂并未對(duì)其原油供應(yīng)造成嚴(yán)重的影響，伊拉克原油主產(chǎn)區(qū)和出口港口主要集中在南部，而此次ISIS占領(lǐng)以及威脅的地區(qū)多在伊拉克北部，伊拉克總體對(duì)外原油出口量并沒有出現(xiàn)明顯下滑。利比亞局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，但歐佩克最新數(shù)據(jù)顯示其供應(yīng)出現(xiàn)回升，7月利比亞產(chǎn)量環(huán)比增加89%�？傮w來看，目前中東地區(qū)供應(yīng)充足，加之今年以來歐洲地區(qū)煉廠需求持續(xù)走低，目前供給處于過剩狀態(tài)，油價(jià)承壓下行。

　　美國(guó)商品交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日當(dāng)周，原油期貨凈多倉(cāng)位下降30225張期貨和期權(quán)合約，至188589張合約，為2013年4月23日當(dāng)周以來的最低水平。

　　對(duì)此，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，從CFTC公布的持倉(cāng)可以看出基金在削減原油凈多持倉(cāng)，這似乎意味著未來原油的供應(yīng)并不會(huì)出現(xiàn)明顯的短缺，潛在的利空包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭不穩(wěn)，再加上降低單位GDP能耗是未來不可擋的趨勢(shì)；另外，伊拉克、烏克蘭危機(jī)可能會(huì)走向緩和，地緣政治對(duì)于產(chǎn)出的影響會(huì)逐步減弱；此外，夏季過后，美國(guó)汽油消費(fèi)旺季結(jié)束，美國(guó)原油消費(fèi)會(huì)出現(xiàn)回歸常態(tài)，季節(jié)性利好消散。

來源：中國(guó)證券報(bào)