自去年11月底開(kāi)始，PTA期貨展開(kāi)一波凌厲反彈行情，主力1305合約最高觸及8736，漲幅超過(guò)1200點(diǎn)。步入1月份之后，市場(chǎng)沖高回落、疲態(tài)初顯，目前期價(jià)在8400元/噸附近振蕩徘徊。

　　隨著春節(jié)假期的臨近，終端織機(jī)大面積停車，需求明顯放緩，節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)需求或有落空可能，PTA持續(xù)振蕩調(diào)整的可能性較大。

　　宏觀形勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

　　美國(guó)眾議院23日表決通過(guò)了債務(wù)上限臨時(shí)上調(diào)法案。該法案允許美國(guó)聯(lián)邦政府在今年5月19日之前繼續(xù)進(jìn)行必要的舉債活動(dòng)，以維持聯(lián)邦政府運(yùn)營(yíng)，這標(biāo)志著美國(guó)聯(lián)邦政府短期內(nèi)“斷糧”的風(fēng)險(xiǎn)有望解除。盡管美國(guó)財(cái)政違約短期風(fēng)險(xiǎn)有望化解，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景依然撲朔迷離。在國(guó)際貨幣基金組織[](IMF)本周三公布的最新的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，將2013年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期從3.6%下調(diào)至3.5%，并特別指出歐元區(qū)重返經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間將會(huì)放緩，認(rèn)為2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能萎縮0.2%。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)則繼續(xù)向好。周四公布的匯豐中國(guó)1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為51.9，較去年12月的51.5進(jìn)一步回升，并創(chuàng)出24個(gè)月新高。

　　上游PX供應(yīng)持續(xù)偏緊

　　PTA市場(chǎng)本輪上漲行情的主要?jiǎng)恿��?lái)自于上游成本的拉動(dòng)。近期，受PTA行業(yè)停產(chǎn)檢修減少、開(kāi)工率提高，需求增加等因素影響，上游PX價(jià)格維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。而在2013年計(jì)劃投產(chǎn)的PX裝置中，韓國(guó)HC石化80萬(wàn)噸的PX新裝置已經(jīng)投產(chǎn)，但騰龍芳烴160萬(wàn)噸PX新裝置可能由原計(jì)劃的2、3月份推遲到5月份前后投產(chǎn)。此外，2月份日本、韓國(guó)還有幾套PX裝置計(jì)劃?rùn)z修。因此，PX短期供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，PX價(jià)格將維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)PTA價(jià)格的成本支撐作用仍然強(qiáng)勁。

　　PTA供需面短期轉(zhuǎn)弱

　　在上游原料價(jià)格堅(jiān)挺的同時(shí)，PTA自身供需面卻持續(xù)走弱。隨著PTA期現(xiàn)價(jià)格的走高，1月份國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)開(kāi)工率快速提高至80%以上，市場(chǎng)供應(yīng)整體趨增，交易所注冊(cè)倉(cāng)單也增加至6472張的七個(gè)月高位。而2013年PTA新增產(chǎn)能壓力依舊。盡管翔鷺石化福建漳州440萬(wàn)噸PTA新裝置可能隨PX項(xiàng)目一起推遲到4、5月份，但全年800多萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能壓力，仍不容小覷。

　　終端織機(jī)放假停車，下游補(bǔ)庫(kù)需求或落空。因春節(jié)臨近，終端織造廠大面積放假停車，當(dāng)前江浙織機(jī)開(kāi)機(jī)率已下滑至50%左右的低位，紡織原料采購(gòu)意愿不強(qiáng)，聚酯滌綸行業(yè)產(chǎn)銷率持續(xù)低迷，聚酯工廠產(chǎn)品庫(kù)存步入上升通道，節(jié)前滌綸長(zhǎng)絲等價(jià)格隨庫(kù)存壓力的加大呈現(xiàn)弱勢(shì)下行格局。據(jù)了解，本周江浙滌絲成交重心普遍有100—200元/噸下滑，其中半光POY、FDY、DTY150D現(xiàn)款成交重心在11200—11500、11800—11950、12700—13000元/噸，半光切片市場(chǎng)商談和成交重心在10600—10800元/噸。受此影響，聚酯行業(yè)開(kāi)工率已開(kāi)始回落，而春節(jié)前后下游聚酯工廠多計(jì)劃?rùn)z修，有部分聚酯工廠開(kāi)始轉(zhuǎn)拋多余的PTA貨源，料節(jié)前下游補(bǔ)庫(kù)需求或有落空可能。

　　總體來(lái)看，宏觀面謹(jǐn)慎樂(lè)觀，上游強(qiáng)勁成本支撐限制PTA向下空間，但供需面轉(zhuǎn)弱又將制約其上漲空間。筆者認(rèn)為，PTA期貨主力合約1305后市在8200—8600元/噸振蕩調(diào)整的可能性較大。

轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào)