自去年11月底開始，PTA期貨展開一波凌厲反彈行情，主力1305合約最高觸及8736，漲幅超過1200點。步入1月份之后，市場沖高回落、疲態(tài)初顯，目前期價在8400元/噸附近振蕩徘徊。

　　隨著春節(jié)假期的臨近，終端織機大面積停車，需求明顯放緩，節(jié)前下游補庫需求或有落空可能，PTA持續(xù)振蕩調(diào)整的可能性較大。

　　宏觀形勢謹(jǐn)慎樂觀

　　美國眾議院23日表決通過了債務(wù)上限臨時上調(diào)法案。該法案允許美國聯(lián)邦政府在今年5月19日之前繼續(xù)進行必要的舉債活動，以維持聯(lián)邦政府運營，這標(biāo)志著美國聯(lián)邦政府短期內(nèi)“斷糧”的風(fēng)險有望解除。盡管美國財政違約短期風(fēng)險有望化解，但全球經(jīng)濟增長前景依然撲朔迷離。在國際貨幣基金組織[](IMF)本周三公布的最新的世界經(jīng)濟展望報告中，將2013年全球經(jīng)濟增長的預(yù)期從3.6%下調(diào)至3.5%，并特別指出歐元區(qū)重返經(jīng)濟復(fù)蘇的時間將會放緩，認(rèn)為2013年歐元區(qū)經(jīng)濟可能萎縮0.2%。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢則繼續(xù)向好。周四公布的匯豐中國1月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為51.9，較去年12月的51.5進一步回升，并創(chuàng)出24個月新高。

　　上游PX供應(yīng)持續(xù)偏緊

　　PTA市場本輪上漲行情的主要動力來自于上游成本的拉動。近期，受PTA行業(yè)停產(chǎn)檢修減少、開工率提高，需求增加等因素影響，上游PX價格維持堅挺態(tài)勢。而在2013年計劃投產(chǎn)的PX裝置中，韓國HC石化80萬噸的PX新裝置已經(jīng)投產(chǎn)，但騰龍芳烴160萬噸PX新裝置可能由原計劃的2、3月份推遲到5月份前后投產(chǎn)。此外，2月份日本、韓國還有幾套PX裝置計劃檢修。因此，PX短期供應(yīng)偏緊態(tài)勢仍將持續(xù)，PX價格將維持強勢，對PTA價格的成本支撐作用仍然強勁。

　　PTA供需面短期轉(zhuǎn)弱

　　在上游原料價格堅挺的同時，PTA自身供需面卻持續(xù)走弱。隨著PTA期現(xiàn)價格的走高，1月份國內(nèi)PTA行業(yè)開工率快速提高至80%以上，市場供應(yīng)整體趨增，交易所注冊倉單也增加至6472張的七個月高位。而2013年PTA新增產(chǎn)能壓力依舊。盡管翔鷺石化福建漳州440萬噸PTA新裝置可能隨PX項目一起推遲到4、5月份，但全年800多萬噸的新增產(chǎn)能壓力，仍不容小覷。

　　終端織機放假停車，下游補庫需求或落空。因春節(jié)臨近，終端織造廠大面積放假停車，當(dāng)前江浙織機開機率已下滑至50%左右的低位，紡織原料采購意愿不強，聚酯滌綸行業(yè)產(chǎn)銷率持續(xù)低迷，聚酯工廠產(chǎn)品庫存步入上升通道，節(jié)前滌綸長絲等價格隨庫存壓力的加大呈現(xiàn)弱勢下行格局。據(jù)了解，本周江浙滌絲成交重心普遍有100—200元/噸下滑，其中半光POY、FDY、DTY150D現(xiàn)款成交重心在11200—11500、11800—11950、12700—13000元/噸，半光切片市場商談和成交重心在10600—10800元/噸。受此影響，聚酯行業(yè)開工率已開始回落，而春節(jié)前后下游聚酯工廠多計劃檢修，有部分聚酯工廠開始轉(zhuǎn)拋多余的PTA貨源，料節(jié)前下游補庫需求或有落空可能。

　　總體來看，宏觀面謹(jǐn)慎樂觀，上游強勁成本支撐限制PTA向下空間，但供需面轉(zhuǎn)弱又將制約其上漲空間。筆者認(rèn)為，PTA期貨主力合約1305后市在8200—8600元/噸振蕩調(diào)整的可能性較大。

轉(zhuǎn)自期貨日報