進(jìn)入三季度后，塑料供需格局有所好轉(zhuǎn)，期價(jià)超跌反彈后震蕩整理，而隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)檢修持續(xù)進(jìn)行和農(nóng)地膜消費(fèi)逐步啟動(dòng)，塑料期價(jià)有望探底回升。

　　低利潤(rùn)時(shí)代成本影響減弱

　　從趨勢(shì)性分析的角度來說，整個(gè)聚乙烯行業(yè)正處于產(chǎn)能不斷增加、利潤(rùn)被逐步擠壓的產(chǎn)業(yè)周期。在經(jīng)歷了全球擴(kuò)產(chǎn)低谷的2011年后，2012年以中國(guó)為主導(dǎo)的新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期拉開序幕，預(yù)計(jì)2012年新增產(chǎn)能215萬(wàn)噸，2013年107萬(wàn)噸，2014年150萬(wàn)噸，2015年更將到達(dá)450萬(wàn)噸。2014年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將迎來擴(kuò)產(chǎn)高峰期，預(yù)計(jì)2015年總產(chǎn)能有望達(dá)到1700萬(wàn)噸。因此未來幾年塑料市場(chǎng)很難出現(xiàn)2006年豐厚利潤(rùn)時(shí)期的價(jià)格水平。

　　在塑料利潤(rùn)被嚴(yán)重?cái)D壓后，產(chǎn)業(yè)鏈彈性不足導(dǎo)致上游成本波動(dòng)難以有效及時(shí)地傳導(dǎo)下去。自5月份以來，迫于中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱、歐債危機(jī)揮之不去以及庫(kù)存持續(xù)高位，油價(jià)進(jìn)入下降通道，但石腦油價(jià)格下跌比原油晚一個(gè)月，而乙烯價(jià)格回落又比石腦油晚一個(gè)月，造成裂解價(jià)差出現(xiàn)一個(gè)回歸高位的過程。而隨著7月原油反彈以及成品油價(jià)格回升，目前煉廠利潤(rùn)呈穩(wěn)步回落趨勢(shì)，加上裂解價(jià)差與石腦油價(jià)格的負(fù)向關(guān)系，三季度石腦油價(jià)格有望維穩(wěn)并小幅上行，估算塑料運(yùn)行區(qū)間為9000-10700元。

　　需求好轉(zhuǎn)庫(kù)存維持低位

　　2012年上半年供需博弈的結(jié)果使得塑料社會(huì)庫(kù)存6月進(jìn)入歷史低位，并且自二季度中旬開始主動(dòng)進(jìn)入去社會(huì)庫(kù)存化過程中，主要因?yàn)橘Q(mào)易商和下游加工企業(yè)對(duì)后市悲觀（塑料1301合約比1209合約持續(xù)貼水即可證明），而進(jìn)入三季度后，檢修旺季持續(xù)使得去庫(kù)存化過程仍將繼續(xù)。

　　首先，消費(fèi)將在8月以后穩(wěn)步增長(zhǎng)。塑料主要消費(fèi)領(lǐng)域農(nóng)地膜產(chǎn)量一直以來與國(guó)內(nèi)GDP增速保持著良好的相關(guān)性，屬于剛需穩(wěn)步增長(zhǎng)的防守型行業(yè)。今年一季度農(nóng)膜產(chǎn)量為35.92萬(wàn)噸，同比（33.32萬(wàn)噸）增長(zhǎng)7.8%，緊隨國(guó)內(nèi)GDP一季度8%的增長(zhǎng)步伐；二季度農(nóng)膜預(yù)估產(chǎn)量在34.7萬(wàn)噸左右，同比增速8%，與二季度GDP增速7.6%趨同；三季度保守估計(jì)GDP增長(zhǎng)7%，農(nóng)膜產(chǎn)量有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。加上“金九銀十”消費(fèi)旺季來臨，而原料采購(gòu)要提前一周到半個(gè)月左右，因此8月塑料消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)的可能性非常大。

　　其次，國(guó)內(nèi)檢修、進(jìn)口緩增將使得塑料供應(yīng)難以擺脫偏緊局面。進(jìn)入2012年以來，塑料國(guó)內(nèi)產(chǎn)量除1月為35.6萬(wàn)噸外，2—5月均低于32萬(wàn)噸。因受到停車檢修和轉(zhuǎn)產(chǎn)的影響，6月產(chǎn)量更減少至27.72萬(wàn)噸，這也是塑料期貨價(jià)格大幅波動(dòng)而現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定的主要原因之一。

　　6—8月是國(guó)內(nèi)石化停車檢修的高峰期，目前統(tǒng)計(jì)出7月因檢修而損失的產(chǎn)能在82萬(wàn)噸，約占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的8%左右，而8月影響產(chǎn)能為83萬(wàn)噸，與7月相當(dāng)，由此估算出三季度塑料月均產(chǎn)量在83萬(wàn)噸，塑料產(chǎn)量在32萬(wàn)—33萬(wàn)噸。但值得注意的是，8月檢修裝置中涉及較多線性牌號(hào)，塑料產(chǎn)量將出現(xiàn)顯著下降。

轉(zhuǎn)自金融投資報(bào)