PVC期貨擺脫上周的振蕩局面，本周上揚(yáng)并創(chuàng)自去年11月份以來(lái)的新高，但現(xiàn)貨價(jià)格仍未跟進(jìn)。在PVC期貨高升水的背景下，期貨市場(chǎng)賣(mài)盤(pán)的壓力增大，但這并不會(huì)促使PVC期貨急劇下滑，預(yù)計(jì)PVC春節(jié)前將呈現(xiàn)振蕩格局，有待春節(jié)后需求回升推動(dòng)PVC繼續(xù)上揚(yáng)。

　　電石供應(yīng)由松向緊

　　2012年12月份電石開(kāi)工下滑超過(guò)10%，單月產(chǎn)量?jī)H為142.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于年內(nèi)160萬(wàn)噸的平均水平，并且疊加三季度末結(jié)轉(zhuǎn)電石庫(kù)存量和10—11月份電石供應(yīng)盈余后，期末電石實(shí)際結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量?jī)H為45.1萬(wàn)噸，較第三季度末減少近1萬(wàn)噸。

　　據(jù)了解，目前電石行業(yè)開(kāi)工沒(méi)有明顯的提升，這也就意味著如果PVC行業(yè)開(kāi)工不出現(xiàn)調(diào)整，那么1月份的電石產(chǎn)量較需求缺口將增加至14.8萬(wàn)噸。換言之，這部分電石缺口將需要從去年12月底電石結(jié)轉(zhuǎn)量中抵扣，這將促使電石期末庫(kù)存下滑至30.3萬(wàn)噸，這也是2011年第二季度以來(lái)最低的電石庫(kù)存規(guī)模。

　　供應(yīng)緊張推動(dòng)電石價(jià)格上揚(yáng)

　　由于電石供應(yīng)由松向緊，使得電石價(jià)格由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。從去年12月份開(kāi)始，電石價(jià)格扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，逐步回升，今年1月份開(kāi)始出現(xiàn)明顯的上調(diào)。據(jù)了解，2012年10—11月份西北、華北地區(qū)電石平均價(jià)格分別下滑275元/噸和225元/噸。但從12月份開(kāi)始電石價(jià)格扭轉(zhuǎn)了10—11月份的陰跌態(tài)勢(shì)，其中電石西北地區(qū)平均價(jià)格上調(diào)25元/噸，華北地區(qū)平均價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)定局面。進(jìn)入今年1月份，電石供應(yīng)局面更加緊張，價(jià)格上調(diào)速度明顯加快。截至1月31日，西北和華北地區(qū)電石平均價(jià)格分別上調(diào)35元/噸和75元/噸。

　　電石上漲后擠壓PVC生產(chǎn)盈利

　　目前國(guó)內(nèi)電石市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊局面，使得PVC產(chǎn)需關(guān)系顯得薄弱。筆者認(rèn)為，在PVC供應(yīng)充裕和需求不足的矛盾下，尚未體現(xiàn)出電石價(jià)格上漲對(duì)PVC現(xiàn)貨價(jià)格的影響。具體來(lái)看，自去年第四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)型材和管材生產(chǎn)便逐步轉(zhuǎn)淡，加之多數(shù)企業(yè)因?yàn)榇汗?jié)因素將陸續(xù)結(jié)束生產(chǎn)，這使得企業(yè)對(duì)原料PVC的需求進(jìn)一步降低。在這樣的產(chǎn)需變動(dòng)背景下，PVC供應(yīng)過(guò)剩多停留在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，使得企業(yè)庫(kù)存不斷增加，銷(xiāo)售壓力加大。

　　此外，電石價(jià)格的不斷走高以及PVC呈現(xiàn)僵持現(xiàn)狀，直接擠壓了PVC生產(chǎn)盈利。截至1月31日，電石料PVC西北和華北地區(qū)生產(chǎn)盈利分別下滑116元/噸和41元/噸。

　　對(duì)PVC期貨市場(chǎng)的影響

　　春節(jié)前，在PVC產(chǎn)需關(guān)系沒(méi)有改善的條件下，現(xiàn)貨價(jià)格將維持弱勢(shì)，這將限制PVC1305合約期價(jià)的上漲空間，使得PVC維持振蕩調(diào)整格局。對(duì)此，筆者對(duì)PVC期現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行核算，結(jié)果顯示，在PVC現(xiàn)貨端沒(méi)上調(diào)之前，如果PVC1305合約期價(jià)超過(guò)6750元/噸，那么買(mǎi)現(xiàn)貨轉(zhuǎn)拋至1305合約都是有利可圖的，這將會(huì)刺激更多的PVC生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入期市進(jìn)行賣(mài)出保值。

　　春節(jié)后，PVC的期價(jià)走勢(shì)將依賴(lài)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格回升，而這又取決于PVC下游需求的改善幅度。目前上游電石供應(yīng)緊張和下游需求不足，其中下游需求不足是PVC現(xiàn)貨價(jià)格尚未出現(xiàn)上調(diào)的直接原因�？紤]到這種局面仍將延續(xù)，對(duì)春節(jié)前PVC行情應(yīng)持振蕩調(diào)整觀點(diǎn)，短期操作空間不大。

　　而春節(jié)后需求預(yù)期改善將有助于電石價(jià)格上調(diào)對(duì)PVC現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)，這為PVC期價(jià)上揚(yáng)提供一定基礎(chǔ)。因此，筆者建議應(yīng)降低短期的操作頻率，選擇相對(duì)合適的位置多單謹(jǐn)慎持倉(cāng)。

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