滬膠上周五報(bào)收于31860元/噸，單月跌幅達(dá)8.7%，那5月份的膠價(jià)走勢(shì)又將如何呢？筆者認(rèn)為，滬膠整體延續(xù)弱勢(shì)向下的概率較大。

　　宏觀形勢(shì)不容樂(lè)觀

　　首先，歐洲開始步入加息周期。在通脹壓力之下，歐洲央行于4月7日宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將進(jìn)一步上調(diào)，并且當(dāng)前歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)形勢(shì)依然較為緊張，后市仍不容樂(lè)觀。其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增加。一方面，2011年美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)僅1.8%，明顯低于前一季度，而且其主權(quán)信用評(píng)級(jí)又遭標(biāo)普意外調(diào)降；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松政策將于6月如期結(jié)束，迫于逐漸增大的通脹水平，其貨幣政策或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向。

     國(guó)內(nèi)方面，通脹壓力居高不下，緊縮政策仍將持續(xù)。一季度，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.0%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲7.1%；而市場(chǎng)普遍預(yù)期4月份CPI同比漲幅仍將高達(dá)5%，顯示通脹形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻。因此，5月份央行仍有上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的可能。

　　新膠上市，供給緊張局面將逐步緩解

　　近期天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)下調(diào)2011年全球天然橡膠預(yù)估產(chǎn)量至1002.5萬(wàn)噸，盡管如此，但考慮到割膠工作已經(jīng)全面展開，供應(yīng)將面臨季節(jié)性回升。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)，除云南河口受低溫影響外，其他地區(qū)已全面開割上市。天膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)，在洪水、宋干節(jié)假期影響過(guò)后，生產(chǎn)供應(yīng)已經(jīng)恢復(fù)正常；而新膠也于4月底逐步開割。整體來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)大面積開割以及東南亞產(chǎn)膠國(guó)割膠工作陸續(xù)展開，5月份全球天膠供應(yīng)量將進(jìn)一步增加，前期供給緊張局面也將逐步改善。

　　車市轉(zhuǎn)淡，下游需求料將減弱

　　由于購(gòu)置稅優(yōu)惠、汽車下鄉(xiāng)和以舊換新政策的退出，以及油價(jià)不斷攀升等原因，3月份車市增速明顯放緩。據(jù)中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，3月份我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成182.73萬(wàn)輛和182.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)分別僅為5.34%和5.36%。同時(shí)，海關(guān)數(shù)據(jù)也顯示，1—3月天然橡膠進(jìn)口量為467778噸，同比下降4.6%。此外，日本地震、海嘯使其制造業(yè)嚴(yán)重萎縮，并造成全球汽車生產(chǎn)供應(yīng)鏈部分中斷，且影響仍在持續(xù)。從季節(jié)性周期來(lái)看，步入5月，車市也將逐步轉(zhuǎn)淡，天膠整體需求料將進(jìn)一步減弱。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存較低，但保稅區(qū)庫(kù)存仍偏大

　　截至4月29日當(dāng)周，上期所天膠周度庫(kù)存繼續(xù)大幅減少至12942噸的歷史低位。但青島保稅區(qū)庫(kù)存仍較大。據(jù)悉，截至4月26日保稅區(qū)內(nèi)天然膠及復(fù)合膠的庫(kù)存仍高達(dá)14.5萬(wàn)噸�？紤]到當(dāng)前進(jìn)口復(fù)合膠較國(guó)產(chǎn)全乳膠比價(jià)已經(jīng)大幅回落至貼水水平，預(yù)計(jì)保稅區(qū)庫(kù)存將會(huì)逐漸消化。

　　技術(shù)上弱勢(shì)明顯

　　從K線形態(tài)上看，滬膠1109合約日線回落至布林通道下軌，并沿軌道線繼續(xù)向下，均線系統(tǒng)也呈空頭排列，MACD指標(biāo)在零軸下方死叉繼續(xù)向下，技術(shù)形態(tài)弱勢(shì)較為明顯；周線方面，伴隨著滬膠向下突破，成交量亦有所放大，近期或?qū)⒒芈渲?0周均線附近尋求支撐。

　　綜上所述，滬膠短期不具備再次大幅上漲的潛力，繼續(xù)振蕩向下的可能性較大，空頭第一目標(biāo)價(jià)位可看至30000元/噸。

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