在歐盟峰會傳來利多、國際原油市場價格強(qiáng)勁反彈的背景下，泰國又意欲聯(lián)手印尼、馬來西亞限制天膠出口，推動滬膠沖擊24000元/噸，盡管如此，筆者認(rèn)為，受諸多利空壓制作用，滬膠技術(shù)性反彈空間和時間均有限。

　　由于歐盟峰會最終取得出人意料的三大成果：歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)將可直接向銀行注資；穩(wěn)定機(jī)制可通過購買重債國國債來壓低其融資成本；推出1200億歐元(約合1519億美元)一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；由此對以美元計(jì)價的國際市場天膠現(xiàn)貨價格構(gòu)成較重提振作用，并對東京膠和滬膠期貨價格走勢構(gòu)成支撐作用。盡管如此，歐元則面臨歐洲央行降息、及推出其他寬松措施預(yù)期的打壓，而芬蘭與荷蘭反對動用歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)在二級市場購買債券，令市場對此次峰會制定計(jì)劃能否切實(shí)執(zhí)行充滿懷疑。

　　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)依然低迷。6月匯豐中國制造業(yè)PMI降至48.2，前值48.4，環(huán)比下降0.2，顯示中國制造業(yè)運(yùn)行連續(xù)第八個月環(huán)比放緩。歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI為45.1,5月為45.1。希臘6月制造業(yè)PMI為40.1,5月為43.1。德國6月制造業(yè)PMI為45.0，創(chuàng)三年新低；5月為45.2。法國6月制造業(yè)PMI為45.2,5月讀數(shù)為44.7。西班牙6月制造業(yè)PMI為41.1，為2009年5月以來的37個月低點(diǎn)，預(yù)期為41.5；5月讀數(shù)為42.0。美國6月制造業(yè)PMI終值為52.5，市場預(yù)期為52.9,5月份終值為54.0。美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)49.7，市場預(yù)期為52.0，上個月53.5�？梢娙�球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)普遍增長減緩，甚至處于疲軟態(tài)勢，對上游原料消費(fèi)需求漸趨疲軟。

　　ANPRC 5月報(bào)告中，將全球天膠產(chǎn)量上調(diào)至1047.5萬噸，增長1.5%，而4月報(bào)告中產(chǎn)量預(yù)估值為1029.7萬噸，當(dāng)時增長率是-0.1%。而去年同期5月報(bào)告預(yù)期全年產(chǎn)量是993.6萬噸，增速為4.9%。背景是，2006年在今年大規(guī)模種植的膠樹進(jìn)入割膠期，同時產(chǎn)區(qū)氣候適宜，天膠正迎來豐產(chǎn)期。產(chǎn)膠國天膠種植規(guī)模、種植成本、種植收益、產(chǎn)量、出口量均存在較大差異，因此，產(chǎn)膠國聯(lián)手干預(yù)膠市，限制天膠出口的可能性較小。

　　國內(nèi)天膠庫存壓力沉重。截至6月30日，國內(nèi)青島保稅區(qū)及物流園區(qū)天然膠及復(fù)合膠庫存統(tǒng)計(jì)總共達(dá)到17.5萬噸左右，背景是目前時值國際國內(nèi)天膠供應(yīng)旺季，而輪胎汽車中下游消費(fèi)需求平穩(wěn)，致使天膠市場供過于求，庫存壓力不斷加重。

　　國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)增產(chǎn)不增收。1~5月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤18434億元，同比下降2.4%。5月同比下降5.3%，降幅擴(kuò)大。預(yù)計(jì)6月份改觀可能性較小。5月份企業(yè)盈利較4月份下降，說明國內(nèi)投資需求和消費(fèi)需求雙雙疲軟。汽車產(chǎn)業(yè)方面，5月汽車生產(chǎn)157.09萬輛，環(huán)比下降4.66%，同比增長16.19%；銷售160.72萬輛，環(huán)比下降1.06%，同比增長15.97%。盡管如此，汽車產(chǎn)業(yè)難言樂觀。其一是市場結(jié)構(gòu)很不平衡。1~5月，乘用車產(chǎn)銷同比增長7.05%和5.48%，但是商用車產(chǎn)銷同比下降9.33%和10.31%。其二是庫存惡化，5月末，雖然企業(yè)庫存為72.89萬輛，比4月末下降2.85萬輛，但經(jīng)銷商庫存從去年同期的71萬輛增加到74萬輛，庫存結(jié)構(gòu)有所變化，貨車庫存從20.4萬輛減少到12.8萬輛，但轎車庫存從24.3萬輛上升到33.8萬輛。雖然生產(chǎn)企業(yè)庫存下降，但經(jīng)銷商庫存則明顯增加，近1個月經(jīng)銷商單店庫存壓力普遍超1.2倍，最高甚至達(dá)到3倍，單店每月庫存高達(dá)400輛、上億元的資金壓力，停止向廠家提車，大部分合資品牌的庫存水平接近兩個月，而有的自主品牌長達(dá)80天�？梢娖�車產(chǎn)業(yè)是國內(nèi)工業(yè)增產(chǎn)不增收的典型例子。

轉(zhuǎn)自第一財(cái)經(jīng)日報(bào)