第一部分行情回顧

　　塑料1501合約近幾日震蕩走高，部分石化價(jià)格上調(diào)，但是國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢、上游原油的持續(xù)低位震蕩、乙烯單體價(jià)格的大幅下跌以及產(chǎn)量的增加，都對(duì)塑料的價(jià)格產(chǎn)生利空影響，反彈受阻，上行空間有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)有下挫。

                                            第二部分基本面分析

一、宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩

1.1 美國(guó)9月CPI略超預(yù)期，9月PPI下滑

美國(guó)9月CPI略超預(yù)期，但整體仍然溫和；美國(guó)9月PPI已經(jīng)出現(xiàn)下滑，未來(lái)CPI下行壓力將增加。美國(guó)通脹水平仍持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期目標(biāo)，加上通脹前景可能的疲弱，這給美聯(lián)儲(chǔ)充足的空間來(lái)保持低利率。

1.2 中國(guó)三季度經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)緩慢下行

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2014年三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：GDP一季度同比增長(zhǎng)7.4％，二季度增長(zhǎng)7.5％，三季度增長(zhǎng)7.3％，呈現(xiàn)總體放緩態(tài)勢(shì)。工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費(fèi)增速全線回落，物價(jià)、就業(yè)情況相對(duì)良好，前三季度，城鎮(zhèn)新增就業(yè)超過(guò)1000萬(wàn)人，提前完成全年目標(biāo)。對(duì)于這樣一個(gè)創(chuàng)新低的季度經(jīng)濟(jì)增速，我們傾向于認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢下行的趨勢(shì)已經(jīng)得到認(rèn)可，經(jīng)濟(jì)下行的壓力增大。整體來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在相對(duì)平穩(wěn)中緩慢下行，短期來(lái)看尚無(wú)明顯的加速下行的跡象，尾部風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā)的可能性也很小。中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)保增長(zhǎng)的壓力將逐漸讓位于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。

二、上游原油低位震蕩乙烯單體大跌

2.1 原油仍處熊市區(qū)域

10 月 20日—24日當(dāng)周，原油期貨持續(xù)第五周下跌。WTI以及布倫特整體走勢(shì)同前一周的觸底反彈并無(wú)太大差異，在周三WTI原油期貨再次的挑戰(zhàn)80美元/桶大關(guān)，受支撐后如預(yù)期般反彈。截至上周五， NYMEX 12月原油期貨合約收跌1.08美元或1.3％，報(bào)每桶81.01美元；12月 Brent原油期貨合約收跌0.70美元或0.8％，結(jié)算價(jià)報(bào)86.13美元。兩者的價(jià)差再次拉大至5.12美元/桶。

庫(kù)存方面，EIA周四公布數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存大增近900萬(wàn)桶，因煉廠減產(chǎn)且進(jìn)口增長(zhǎng)。但汽油與餾分油庫(kù)存減少。汽油庫(kù)存減少400萬(wàn)桶至2012年11月以來(lái)最低水平。10 月 18 日當(dāng)周美國(guó)原油和餾分油庫(kù)存增加，但汽油庫(kù)存減少。具體數(shù)據(jù)為，美國(guó)上周原油庫(kù)存增加 711.1 萬(wàn)桶至 3.77684 億桶，汽油庫(kù)存減少 129.9 萬(wàn)桶至 2.04374億桶，餾分油庫(kù)存增加 104.9 萬(wàn)桶至 1.25671 億桶。此外，因煉廠現(xiàn)處于季節(jié)性淡季，開(kāi)工走低，18 日當(dāng)周開(kāi)工率為 86.7％，前一周 88.1％。

油價(jià)連跌數(shù)月，市場(chǎng)參與者更多觀望OPEC、尤其是原油最大生產(chǎn)國(guó)沙特阿拉伯關(guān)于減產(chǎn)的動(dòng)作，但是目前，沙特確實(shí)對(duì)油價(jià)的持續(xù)下跌有更大的包容度，數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份沙特向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的原油銷售量均下降，但產(chǎn)量上升。目前應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注各國(guó)的政治動(dòng)態(tài)以及11月27日的OPEC會(huì)議。

在昨天公布的報(bào)告中，高盛公司大幅下調(diào)了2015年油價(jià)預(yù)估，將2015年第一季度Brent原油價(jià)格從之前預(yù)期的100美元下調(diào)至85美元，將美國(guó)原油價(jià)格預(yù)估從之前的90美元下調(diào)至75美元。

2.2 石腦油反彈受阻

10 月 20日—24 日當(dāng)周，亞洲石腦油反彈動(dòng)力不足，后期回落繼續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)。截至上周五，FOB新加坡石腦油價(jià)格為75.61美元/桶，較前一周同期增加1.78美元/噸；CFR日本石腦油收于704美元/噸，較前一周同期增加10.9美元/噸。

裂解價(jià)差方面：10月石腦油/布油、乙烯/石腦油平均價(jià)差100美元/噸、713美元/噸，環(huán)比下降46美元/噸、環(huán)比增加42美元/噸。整體來(lái)看，原油、石腦油以及整個(gè)上游市場(chǎng)短期仍將維持弱勢(shì)震蕩格局。

來(lái)源：金融界網(wǎng)站