自PTA主力合約換月至1109合約以來，期價就一路下跌，從4月上旬的11000元/噸到目前的跌破9400元/噸，下跌幅度近15%；而PTA現(xiàn)貨價格也跟隨期貨價格一路下跌，在突破10000元/噸整數(shù)關(guān)口后仍弱勢不改。從現(xiàn)貨市場情況來看，買家還盤意向較低，日內(nèi)部分報價也追隨整個市場主動降價，買家遞盤往后靠攏，外盤重心回落，臺產(chǎn)與韓產(chǎn)現(xiàn)貨報價也逐步回落，買家接盤心態(tài)謹(jǐn)慎，還盤意愿普遍較低。整個現(xiàn)貨市場心態(tài)脆弱，商談價格較為謹(jǐn)慎。
 
    原油庫存高企，壓制油價上行

　　美國能源資料協(xié)會（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日當(dāng)周，美國原油庫存增加378萬桶至3.7033億桶，而美國原油期貨交割地庫欣地區(qū)的原油庫存增加110萬桶，至4160萬桶的高位。自2011年年初開始，美國原油庫存持續(xù)增長，從期初的33310萬桶，持續(xù)上升到4月底的36660萬桶，庫存增長幅度高達(dá)10%，而總庫存也接近于金融危機(jī)期間的37470萬桶。居高不下的美國原油庫存顯示，美國原油供應(yīng)并沒有受到中東以及非洲地緣政治局勢不穩(wěn)的影響，也反映出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇甚至消費(fèi)能力在減弱。國際油價在經(jīng)歷前一輪暴漲之后，近期全面回落，而油價的持續(xù)回落對PTA的利空作用仍然較為顯著。

　　基本面不樂觀，調(diào)整仍未停止

　　PTA上游二甲苯價格近期跟隨大勢出現(xiàn)下滑，上游原料PX與MX加工利潤也已開始縮減，原材料利潤階段性高點已過去，從加工利潤來看，前期利潤最高點出現(xiàn)在3月中旬，價差高達(dá)600美元，近期已回落至300美元，預(yù)計后市仍有進(jìn)一步下滑空間。而從下游滌綸走勢來看，滌綸價格因為前期本身漲幅不大，因此跌幅也較小，同時由于原料價格持續(xù)回落，兩者價差也開始緩慢企穩(wěn)，反映在加工利潤上則是利潤的止跌回升，特別是拉升變形絲利潤從4月中旬最低的1300元上漲至2500元以上。從目前整個下游需求來分析，PTA下跌空間已開始縮小，但PTA調(diào)整的步伐仍未停止。

　　換手率偏低表明目前市場對行情判斷分歧較小

　　從1109主力合約換手率來看，自3月中旬開始，日換手率以及10日平均換手率都開始提高，對應(yīng)當(dāng)時市場成交情況可以看出，當(dāng)時PTA主力正從1105合約移至1109合約，而同時段的持倉量以及成交量都開始顯著提升，直至4月上旬，換手率達(dá)到最高，其后，換手率開始逐步降低，表明市場對于當(dāng)時的PTA價格接受程度一致，沒有特別大的持倉調(diào)整策略，相對應(yīng)的，PTA期貨價格在同時段也呈現(xiàn)出一波比較長的單邊行情，至目前為止，PTA日換手率以及10日平均換手率均維持低點，也即市場對于當(dāng)前PTA期價的分歧較小。從近期換手率來判斷，后市PTA期價或仍將延續(xù)弱勢。

　　總之，影響PTA期價走勢因素中，利空因素仍然占據(jù)主導(dǎo)。其一，居高不下的通脹率仍然預(yù)示著偏緊貨幣政策將持續(xù)；其二，高盛等國際投行利空言論依然會牽動國際原油市場的神經(jīng)，回調(diào)行情恐將持續(xù)；其三，隨著夏季用電高峰的臨近，預(yù)計限電政策將更多地對產(chǎn)業(yè)鏈下游需求形成一定壓制。我們預(yù)計，PTA期價后市仍將延續(xù)弱勢，但下跌的空間需要觀察夏季限電政策對整個產(chǎn)業(yè)鏈造成的實質(zhì)影響。

    【期貨日報】