PTA期價走勢已由前期“近強遠弱”格局演變?yōu)?ldquo;近弱遠強”。目前支撐PTA期價反彈走高動力在于日本PX供給階段性減少和原油價格高位震蕩。但國內(nèi)貨幣政策趨緊越來越明顯和聚酯市場消費仍不積極，使得PTA上下游強弱有別，PTA后期走勢料以寬幅震蕩為主。

　　上游成本支撐力度有限

　　由于日本大地震造成PX出口終止，從而加劇市場供應緊張局面，導致PX價格暴漲，其對華PX供給減少扭轉(zhuǎn)了國內(nèi)PTA期價前期“近強遠弱”的格局。日本擁有PX總產(chǎn)能380萬左右，震中附近的千葉地區(qū)涉及PX產(chǎn)能達71萬。同時，日本是中國最大PX進口國和第四大PTA進口國，也是亞太地區(qū)PX價格的重要決定因素�？梢�，日本PX供給減少成為刺激PTA價格上行的直接動力所在。
 
     　近來中東北非政治局勢動蕩升級，直接影響到原油市場行情，從而間接地影響到PTA的整體產(chǎn)業(yè)情緒，加大了PTA的成本支撐。

　　PX供給減少和原油高企雖對PTA期價支撐明顯，但目前國內(nèi)PTA價格已經(jīng)是高企，利潤高達1800元/噸附近。因此，可以說上游成本支撐短期對PTA期價的引領力度有限，持續(xù)走高有賴于上下游的配合，否則頭重腳輕難以走穩(wěn)。

　　央行從緊壓力仍存

　　央行25日起上調(diào)銀行存款準備金率0.5個百分點，是今年第3次也是去年以來第9次。目前市場對日本地震對全球經(jīng)濟復蘇帶來的影響仍無法確切定論，而日本短期內(nèi)多次巨額注資和利比亞局勢的動蕩均推動大宗商品價格的走高，加劇市場通脹預期。

　　目前國內(nèi)大宗商品整體仍處于高位，而“負利率”的局面仍存在，政府穩(wěn)定物價水平和抑制通脹的決心明顯。因此，貨幣政策從緊壓力仍在，這將從源頭上抑制PTA期價上漲的基礎。

　　聚酯消費跟進乏力棉花漲勢緩和

　　受終端市場需求相對偏弱的影響，聚酯企業(yè)產(chǎn)品庫存持續(xù)增加，聚酯價格整體雖平穩(wěn)，但企業(yè)庫存壓力較大，這在一定程度上抑制了對原料PTA的需求，導致PTA近期價格上漲動能偏弱。

　　近階段來外盤棉花價格總體仍處于歷史高位，但國內(nèi)價格有價無市持續(xù)已久，主要問題還是在于下游紡織企業(yè)資金運轉(zhuǎn)壓力和加工出口利潤薄弱。目前棉花期價主力已失守3萬元關口，特別是提高存款準備金率后棉花轉(zhuǎn)弱跡象相對于其他品種較為明顯�？梢�，在下游聚酯市場消費不積極，而替代品棉花價格受政策調(diào)控壓力和自身有價無市影響下行壓力漸增，無論是希望下游市場消費有效啟動，還是棉花價高替代效應拉動，均無法給PTA價格上行帶來有效支撐。

   【上海證券報】