PTA期價(jià)走勢(shì)已由前期“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局演變?yōu)?ldquo;近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”。目前支撐PTA期價(jià)反彈走高動(dòng)力在于日本PX供給階段性減少和原油價(jià)格高位震蕩。但國(guó)內(nèi)貨幣政策趨緊越來越明顯和聚酯市場(chǎng)消費(fèi)仍不積極，使得PTA上下游強(qiáng)弱有別，PTA后期走勢(shì)料以寬幅震蕩為主。

　　上游成本支撐力度有限

　　由于日本大地震造成PX出口終止，從而加劇市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面，導(dǎo)致PX價(jià)格暴漲，其對(duì)華PX供給減少扭轉(zhuǎn)了國(guó)內(nèi)PTA期價(jià)前期“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的格局。日本擁有PX總產(chǎn)能380萬左右，震中附近的千葉地區(qū)涉及PX產(chǎn)能達(dá)71萬。同時(shí)，日本是中國(guó)最大PX進(jìn)口國(guó)和第四大PTA進(jìn)口國(guó)，也是亞太地區(qū)PX價(jià)格的重要決定因素�？梢姡�日本PX供給減少成為刺激PTA價(jià)格上行的直接動(dòng)力所在。
 
     　近來中東北非政治局勢(shì)動(dòng)蕩升級(jí)，直接影響到原油市場(chǎng)行情，從而間接地影響到PTA的整體產(chǎn)業(yè)情緒，加大了PTA的成本支撐。

　　PX供給減少和原油高企雖對(duì)PTA期價(jià)支撐明顯，但目前國(guó)內(nèi)PTA價(jià)格已經(jīng)是高企，利潤(rùn)高達(dá)1800元/噸附近。因此，可以說上游成本支撐短期對(duì)PTA期價(jià)的引領(lǐng)力度有限，持續(xù)走高有賴于上下游的配合，否則頭重腳輕難以走穩(wěn)。

　　央行從緊壓力仍存

　　央行25日起上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，是今年第3次也是去年以來第9次。目前市場(chǎng)對(duì)日本地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的影響仍無法確切定論，而日本短期內(nèi)多次巨額注資和利比亞局勢(shì)的動(dòng)蕩均推動(dòng)大宗商品價(jià)格的走高，加劇市場(chǎng)通脹預(yù)期。

　　目前國(guó)內(nèi)大宗商品整體仍處于高位，而“負(fù)利率”的局面仍存在，政府穩(wěn)定物價(jià)水平和抑制通脹的決心明顯。因此，貨幣政策從緊壓力仍在，這將從源頭上抑制PTA期價(jià)上漲的基礎(chǔ)。

　　聚酯消費(fèi)跟進(jìn)乏力棉花漲勢(shì)緩和

　　受終端市場(chǎng)需求相對(duì)偏弱的影響，聚酯企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存持續(xù)增加，聚酯價(jià)格整體雖平穩(wěn)，但企業(yè)庫(kù)存壓力較大，這在一定程度上抑制了對(duì)原料PTA的需求，導(dǎo)致PTA近期價(jià)格上漲動(dòng)能偏弱。

　　近階段來外盤棉花價(jià)格總體仍處于歷史高位，但國(guó)內(nèi)價(jià)格有價(jià)無市持續(xù)已久，主要問題還是在于下游紡織企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)壓力和加工出口利潤(rùn)薄弱。目前棉花期價(jià)主力已失守3萬元關(guān)口，特別是提高存款準(zhǔn)備金率后棉花轉(zhuǎn)弱跡象相對(duì)于其他品種較為明顯�？梢�，在下游聚酯市場(chǎng)消費(fèi)不積極，而替代品棉花價(jià)格受政策調(diào)控壓力和自身有價(jià)無市影響下行壓力漸增，無論是希望下游市場(chǎng)消費(fèi)有效啟動(dòng)，還是棉花價(jià)高替代效應(yīng)拉動(dòng)，均無法給PTA價(jià)格上行帶來有效支撐。

   【上海證券報(bào)】