焦炭期貨已經(jīng)在大連商品交易所上市交易一周多，并且連續(xù)幾個(gè)交易日結(jié)算價(jià)在2300以上。當(dāng)前天津市場的焦炭現(xiàn)貨成交價(jià)格在2050元/噸左右，加上最高約250元/噸的持倉成本后，仍略低于期貨價(jià)格，期現(xiàn)價(jià)格存在回歸要求。此外，由于鋼材價(jià)格反彈乏力，盈利水平仍舊偏低，對(duì)焦炭價(jià)格產(chǎn)生壓制，焦炭短期內(nèi)不具備反彈動(dòng)能。因此，我們認(rèn)為焦炭期貨價(jià)格近期出現(xiàn)回落的可能性較大。但從中期看，焦炭基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度焦炭價(jià)格將呈現(xiàn)振蕩上漲態(tài)勢。

　　首先，煤炭產(chǎn)量增速放緩，加上進(jìn)口受阻，國內(nèi)焦煤資源供應(yīng)緊張。1—3月全國原煤產(chǎn)量8.37億噸，環(huán)比大幅下滑，而同比增速較2010年也有所放緩，一方面是受季節(jié)性影響，由于春節(jié)放假所致，另一方面，則是煤炭主產(chǎn)省份陸續(xù)開展資源整合行動(dòng)，通過提高小煤礦產(chǎn)能門檻、延長煤炭產(chǎn)業(yè)鏈、提高就地轉(zhuǎn)化率等途徑，短期內(nèi)國內(nèi)煤炭產(chǎn)量將受到抑制。而焦煤作為稀缺煤種，其產(chǎn)量受到的影響更大。進(jìn)口方面，年初以來，國際煤價(jià)一路上漲，澳大利亞主焦煤離岸價(jià)已經(jīng)超過300美元/噸，比國內(nèi)高出500元/噸，國內(nèi)外煤炭價(jià)差擴(kuò)大導(dǎo)致我國二季度煤炭凈進(jìn)口量環(huán)比大幅下降30%，并且受日本災(zāi)后重建、全球鋼鐵行業(yè)復(fù)蘇和印度增加進(jìn)口等因素推動(dòng)，國際焦煤價(jià)格仍有進(jìn)一步上漲的動(dòng)力，國內(nèi)進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將持續(xù)保持低位。

　　其次，西煤東運(yùn)的主要通道——大秦線檢修將加劇沿海一帶焦煤資源的供應(yīng)緊張局面。大秦線自4月份開始進(jìn)行檢修，計(jì)劃30天，每天3個(gè)小時(shí)，預(yù)計(jì)影響運(yùn)煤20萬噸/天，其中影響秦皇島港8萬噸/天，唐山港4萬噸/天。檢修前秦皇島港庫存為774萬噸，檢修期間預(yù)計(jì)秦皇島庫存將快速降至500萬噸以下，從而對(duì)沿海和華北一帶的焦煤焦炭價(jià)格形成較強(qiáng)的支撐。

　　再次，二季度鋼材產(chǎn)量和需求將保持高位，保證了焦炭的需求。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月中國粗鋼日均產(chǎn)量近192萬噸，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月維持在190萬噸以上，保證了焦炭需求。3月粗鋼產(chǎn)量較2月小幅下滑，主要是由于噸鋼盈利水平偏低，加上部分省市對(duì)鋼鐵企業(yè)限電所造成的。但4月份鋼材生產(chǎn)的盈利水平較3月有所好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量繼續(xù)下滑的可能性不大。此外，二季度是用鋼旺季，尤其1000萬套保障房保證了建筑鋼材的需求。房地產(chǎn)行業(yè)的先行指標(biāo)——房地產(chǎn)新開工面積1—2月達(dá)到1.91億平方米，環(huán)比大增30%，也印證了上述判斷。當(dāng)然，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率在2、3月份已經(jīng)達(dá)到90%以上，繼續(xù)增長的空間也不大�？傮w看，二季度焦炭需求將穩(wěn)定在較高的水平上。

　　最后，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)決定了焦炭價(jià)格短期內(nèi)難有表現(xiàn)。焦化企業(yè)議價(jià)能力遠(yuǎn)低于鋼鐵行業(yè)，因此，在鋼材價(jià)格上漲之前，焦炭價(jià)格將以持穩(wěn)為主。當(dāng)前鋼材社會(huì)庫存偏高，鋼價(jià)反彈乏力，從而壓制了焦炭價(jià)格的上漲。預(yù)計(jì)到二季度中期，隨著鋼材去庫存化的順利進(jìn)行，鋼價(jià)將持續(xù)反彈，盈利狀況也隨之改善，屆時(shí)焦炭價(jià)格將會(huì)在自身強(qiáng)勁基本面的帶動(dòng)下逐步走強(qiáng)。

　　綜合上述分析，受期現(xiàn)價(jià)差偏高及鋼價(jià)反彈乏力影響，短期內(nèi)焦炭將呈現(xiàn)振蕩偏弱態(tài)勢。但中期來看，在焦煤資源供應(yīng)緊張和下游需求旺盛的帶動(dòng)下，焦炭價(jià)格有望在5、6月份走出一波上漲行情。

【期貨日?qǐng)?bào)】