繼上周五尾盤(pán)下挫之后，動(dòng)力煤期貨昨日跳水跌停，資金流出跡象明顯。臨近交割，在跌停行情出現(xiàn)后，部分分析人士認(rèn)為，對(duì)個(gè)人投資者而言，動(dòng)力煤1501合約后續(xù)操作空間不大，套保企業(yè)則可根據(jù)自身情況在期貨市場(chǎng)建立庫(kù)存，而中期來(lái)看，煤價(jià)仍處在下行通道。

　　多頭撤離 1501合約跌停

　　動(dòng)力煤期貨昨日遭遇“黑色星期一”，其主力合約TC1501日跌4.04%報(bào)480元/噸。

　　“動(dòng)力煤1501合約跌幅較大，主要有兩點(diǎn)原因。”廣發(fā)期貨研究員徐艷衛(wèi)表示，一是1501合約臨近交割，持倉(cāng)量較大，這樣的背景下容易出現(xiàn)極端行情，加劇盤(pán)面的波動(dòng)性。二是從基本面上看，目前主要的問(wèn)題依然是庫(kù)存高企，22日秦皇島港、曹妃甸港煤炭庫(kù)存分別高達(dá)715萬(wàn)噸、707萬(wàn)噸。

　　“如此高的庫(kù)存，對(duì)港口作業(yè)有一定影響，港口方面會(huì)要求煤炭企業(yè)加快港口的去庫(kù)存。下游需求方面，電廠日耗煤量有所提升，在電廠庫(kù)存居高不下的背景下對(duì)市場(chǎng)的影響有限。”徐艷衛(wèi)說(shuō)。

　　此外，據(jù)解釋，當(dāng)前煤電談判接近尾聲，從市場(chǎng)反饋的消息和當(dāng)前煤炭的實(shí)際成交價(jià)格看，煤炭企業(yè)在價(jià)格影響力方面沒(méi)有市場(chǎng)原來(lái)預(yù)期的強(qiáng)。“從交割的標(biāo)的看，交割指標(biāo)的寬泛性，對(duì)于電廠來(lái)說(shuō)，接貨的煤不一定能符合自身電廠的需求，真正接貨的意愿不太強(qiáng)，這樣自然就會(huì)出現(xiàn)交割的價(jià)格會(huì)低于現(xiàn)貨價(jià)格。”徐艷衛(wèi)說(shuō)。

　　國(guó)信期貨煤焦鋼分析師施雨辰認(rèn)為，動(dòng)力煤期貨近月合約跌停，主要是由于目前已經(jīng)臨近交割，投機(jī)多頭開(kāi)始大量撤離，致使煤價(jià)連續(xù)大跌。

　　對(duì)于昨日多頭和空頭的持倉(cāng)邏輯，信達(dá)期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈分析師陳磊分析稱，一方面市場(chǎng)傳聞空頭組織到大量貨源準(zhǔn)備在南方港口如防城港、可門(mén)港交割，空頭的主要邏輯在于能組織到低價(jià)進(jìn)口煤進(jìn)行期現(xiàn)套利，國(guó)內(nèi)煤炭現(xiàn)貨525元/噸的價(jià)格在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下有虛高的嫌疑。另一方面，建倉(cāng)的多頭據(jù)傳是大型煤炭企業(yè)下屬的貿(mào)易公司，認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格在冬季要上漲，所以在期貨上買入。

　　“從現(xiàn)在的持倉(cāng)動(dòng)作看，1501合約多頭第一席位處于7000多手的穩(wěn)定狀態(tài)，可能強(qiáng)接現(xiàn)貨交割的可能比較大。當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)比較合理，散多不棄盤(pán)的情況下，繼續(xù)大幅下挫的可能性不大。”陳磊說(shuō)。

　　煤價(jià)長(zhǎng)期處下行通道

　　施雨辰表示，從市場(chǎng)供需面來(lái)看，當(dāng)前已經(jīng)進(jìn)入一年一度的煤電企業(yè)博弈階段，電企和煤企對(duì)煤炭?jī)r(jià)格分歧較大。“由于沿海電力企業(yè)目前庫(kù)存較高，為了在談判中取得優(yōu)勢(shì)，電廠普遍減少采購(gòu)煤炭，這從近期煤炭沿海運(yùn)價(jià)持續(xù)下行、港口煤炭庫(kù)存攀升就可以看出。而在煤炭企業(yè)的堅(jiān)決挺價(jià)下，港口煤炭?jī)r(jià)格維持平穩(wěn)。”

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年煤炭生產(chǎn)礦井產(chǎn)能達(dá)到42.7億噸，在建礦井5.2億噸，遠(yuǎn)超潛在消費(fèi)量，而且從過(guò)去幾年的煤炭固定資產(chǎn)投資看，2015年產(chǎn)能釋放預(yù)計(jì)仍有4億噸。

　　對(duì)于未來(lái)煤價(jià)走勢(shì)，陳磊表示不樂(lè)觀。他認(rèn)為，煤礦供給尚處于產(chǎn)能投放周期，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，2016年后產(chǎn)能壓力才有望減輕。同時(shí)煤炭的需求增速繼續(xù)處于下降通道中，首先是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整框架下，對(duì)煤炭在一次能源中的消費(fèi)比重繼續(xù)下調(diào)；其次是煤炭下游行業(yè)的增長(zhǎng)仍不容樂(lè)觀，電廠的發(fā)電增速處于低位，煤炭庫(kù)存高企，預(yù)期煤炭需求增速有限。“供求關(guān)系仍維持寬松的判斷，預(yù)計(jì)煤價(jià)仍處于下行通道中。”

　　徐艷衛(wèi)認(rèn)為，相對(duì)目前市場(chǎng)煤炭實(shí)際成交價(jià)格509元/噸，期貨貼水太多，因此1501合約再度下行的空間十分有限，由于臨近交割，對(duì)于一般的投資者參與的意義不大，如果有條件的法人，根據(jù)企業(yè)自身情況可以嘗試在期貨市場(chǎng)建立庫(kù)存。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)