目前，橡膠1305合約已經(jīng)持續(xù)調(diào)整一周，但滬膠的利多因素處于自我加強的階段，而利空因素處于自我削減階段，預(yù)期滬膠“進三退二”式上漲仍將持續(xù)。

　　有形之手干預(yù)下的實際供需偏緊。今年仍是橡膠的增產(chǎn)年，如果只考慮市場這只無形之手，橡膠仍舊保持供需寬松格局，但橡膠主產(chǎn)國通過收儲影響了至少30萬噸的供應(yīng)量，通過計劃翻新橡膠林影響了15萬噸的供應(yīng)量；橡膠主要消費國通過收儲影響了至少15萬噸的供應(yīng)量。因此，今年全球?qū)⒂?/span>45萬噸橡膠供應(yīng)掌握在政府手中，將有15萬噸的橡膠供應(yīng)隨著橡膠林翻新而消失。筆者認(rèn)為，在政府有形之手的影響下，今年橡膠市場供需仍將偏緊，偏強的基本面將為橡膠的上行提供動力。

　　庫存增長已是強弩之末。目前，橡膠市場不斷深化的利空因素就是庫存的增長。截至1月11日，上期所橡膠庫存為10.15萬噸，倉單為6.57萬噸，這是近5年來的第二高位。筆者從供需格局和季節(jié)性兩方面分析認(rèn)為，橡膠庫存的增長已經(jīng)到了強弩之末，首先，庫存增長的根本原因是供給過剩而下游消費不足，但今年橡膠的實際供需偏緊，汽車業(yè)的增長將拉動下游替換胎和原配胎的需求，進而增加橡膠的消費，庫存繼續(xù)增長的動力已經(jīng)不復(fù)存在。其次，橡膠供給和庫存變化都有明顯的季節(jié)性特征，青島保稅區(qū)庫存一般在3月份見頂回落，而上期所的庫存多在1月份見頂，持續(xù)回落至5月份，目前正是庫存開始見頂?shù)臅r間點。所以拿橡膠庫存增加說事是不理性的。

　　總之，偏緊的供需格局為橡膠的上漲提供了根本的動力，投資者應(yīng)把握回調(diào)結(jié)束后的買入機會。

轉(zhuǎn)自期貨日報網(wǎng)