從上周四開(kāi)始，伴隨著主力的移倉(cāng)，LLDPE進(jìn)入加速上行通道，主力1105合約一舉突破14000點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高并幾近漲停。LLDPE出現(xiàn)此波行情主要?dú)w功于同為化工板塊的PTA的連續(xù)漲停以及原油的強(qiáng)勢(shì)上行，筆者認(rèn)為，近期在宏觀層面國(guó)內(nèi)二次加息預(yù)期不斷增強(qiáng)以及市場(chǎng)多空力量微妙變化等利空因素的影響下，LLDPE在加速上行之后，高位回落風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　抑通脹，二次加息或近在咫尺

　　昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了10月份主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)4.4%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的4.0%；10月份工業(yè)品價(jià)格指數(shù)(PPI)同比增長(zhǎng)5.0%，高于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%。此次CPI上漲主要是由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲所推動(dòng)的，但近來(lái)導(dǎo)致通脹產(chǎn)生的因素已出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)化的跡象。從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，由于前一階段美元持續(xù)貶值以及美聯(lián)儲(chǔ)推行第二輪量化寬松政策，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)、國(guó)際金價(jià)以及大宗商品價(jià)格快速上漲，市場(chǎng)中寬松的流動(dòng)性所導(dǎo)致的對(duì)未來(lái)價(jià)格上漲的預(yù)期使得近期對(duì)礦產(chǎn)品、有色金屬等原材料的囤積和搶奪戰(zhàn)不斷升級(jí)，導(dǎo)致輸入型通貨膨脹的壓力加大。從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)說(shuō)，近期購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和PPI的上漲勢(shì)頭很猛，特別是化肥等農(nóng)資產(chǎn)品價(jià)格從8月份開(kāi)始快速上漲，PTA等化工產(chǎn)品價(jià)格攀升，由PPI向CPI的傳導(dǎo)壓力也在加大。面對(duì)這種結(jié)構(gòu)性通脹的跡象，我們認(rèn)為，目前的負(fù)利率是主要影響因素，因此年底前央行二次加息的概率較大。加息預(yù)期的增加無(wú)論是從心理層面還是資金層面，都會(huì)對(duì)包括塑料在內(nèi)的大宗商品形成一定壓制。

　　從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，目前收緊跡象愈發(fā)濃重。央行近日提出要提高銀行存款準(zhǔn)備金率，再加50個(gè)基點(diǎn)，使中國(guó)的大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率調(diào)整為18%，已經(jīng)超過(guò)歷史最高點(diǎn)。我們認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的主要目的有三個(gè)：第一，回籠資金，伴隨著人民幣升值預(yù)期的升溫、中國(guó)的加息以及資產(chǎn)回報(bào)預(yù)期的提升，大量熱錢注入中國(guó)，通過(guò)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行回籠的必要性增加；第二，控制信貸過(guò)快投放；第三，收縮流動(dòng)性，穩(wěn)定通脹預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，11月、12月的月均新增貸款將維持在3000億元的水平，為今年最低的新增貸款數(shù)額。流動(dòng)性收緊無(wú)疑將使塑料的繼續(xù)上行缺乏助推動(dòng)力。

　　原油短期或在90美元處受阻

　　受原油庫(kù)存意外下降及需求增長(zhǎng)影響，昨日美原油指數(shù)突破88美元，直指90美元。雖然原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但目前來(lái)看利多因素基本消化殆盡，在前期高點(diǎn)90美元處面臨較大調(diào)整壓力。主要理由有兩點(diǎn)：第一，上周初申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少等良好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提升了投資者對(duì)美元的信心，而對(duì)愛(ài)爾蘭債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的擔(dān)憂則拖累歐元兌美元連跌四日，美元兌歐元和日元觸及近一個(gè)月的高點(diǎn)，美元近期反彈需求較大，與美元走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系的原油或?qū)⒊袎合麓欤坏诙�，美�?guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況不明，原油如果處于過(guò)高價(jià)位將有損于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，從這個(gè)角度看，美國(guó)政府不會(huì)允許原油過(guò)快上行。如果原油近期在高位調(diào)整，則將對(duì)塑料走勢(shì)形成一定利空影響。

　　市場(chǎng)多空力量已發(fā)生微妙變化

　　期貨市場(chǎng)多空力量博弈是決定期價(jià)走勢(shì)的重要因素之一。從LLDPE排名前20位的主力多空持倉(cāng)量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，從上周四開(kāi)始主力空頭持倉(cāng)增速明顯增加，多空持倉(cāng)差已達(dá)到3500余手，達(dá)兩個(gè)月新高。多空力量發(fā)生變化，空頭占據(jù)較大優(yōu)勢(shì)，或?qū)⒁龑?dǎo)LLDPE市場(chǎng)呈現(xiàn)偏空格局。

　　綜上所述，加息預(yù)期增強(qiáng)以及市場(chǎng)流動(dòng)性收緊在宏觀層面上對(duì)大宗商品市場(chǎng)形成一定利空影響，美元反彈、原油或?qū)⒏呶徽{(diào)整也對(duì)LLDPE未來(lái)走勢(shì)形成一定壓制，同時(shí)，空頭略占優(yōu)勢(shì)也有助于市場(chǎng)偏空格局的形成。我們認(rèn)為，LLDPE在創(chuàng)年內(nèi)新高之后，近期面臨高位調(diào)整，后市將考驗(yàn)10日均線13000點(diǎn)的支撐。

【期貨日?qǐng)?bào)】