進(jìn)入2月份以來(lái)，受到美元上漲以及歐洲局勢(shì)的影響，紐約WTI原油在面臨100美元的關(guān)口遇阻回落，布倫特原油上漲至118美元也大幅回落。展望后市，我們依舊維持對(duì)WTI和布倫特原油中性相對(duì)看好的觀點(diǎn)，WTI和布倫特原油下方空間不大，尚未到中線做空時(shí)點(diǎn)。

　　后市第一個(gè)看點(diǎn)是美國(guó)的財(cái)政問(wèn)題。今年第一季度，3月1日將實(shí)施自動(dòng)減赤機(jī)制，政府暫停發(fā)債，政府消費(fèi)依然對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大拖累，且加稅對(duì)個(gè)人消費(fèi)也形成負(fù)面影響，但就業(yè)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有一定的利好。眾議院通過(guò)了短期上調(diào)公共債務(wù)議案，允許財(cái)政部發(fā)型國(guó)債維持政府運(yùn)營(yíng)至5月19日，同時(shí)要求國(guó)會(huì)在4月15日之前通過(guò)聯(lián)邦政府2014年財(cái)政預(yù)算案。我們認(rèn)為未來(lái)在4至5月份可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化期，去年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基數(shù)較高，今年上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或出現(xiàn)放緩，所以我們維持在4月之前看好大宗商品的觀點(diǎn)，而之后要取決于3月份的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　另外一個(gè)焦點(diǎn)就是意大利的選舉。我們認(rèn)為選舉結(jié)果顯示意大利人民和去年的希臘人民一樣對(duì)緊縮政策深?lèi)和唇^。參考去年希臘兩次大選經(jīng)驗(yàn)，這段時(shí)間市場(chǎng)必然動(dòng)蕩，歐債反復(fù)并威脅經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。不過(guò)我們認(rèn)為危機(jī)不會(huì)惡化到去年6月份程度，因?yàn)槭袌?chǎng)最大的擔(dān)憂歐元解體已在去年歐盟峰會(huì)后被打消了。而且意大利財(cái)政和經(jīng)濟(jì)狀況要遠(yuǎn)好于希臘，因此無(wú)論危機(jī)如何惡化，都不會(huì)超過(guò)去年程度。另外政黨選舉時(shí)的過(guò)激言論很有可能在實(shí)踐時(shí)落空，幾個(gè)月后重組的意大利政府不會(huì)偏離歐盟政策太遠(yuǎn)。

　　從基本面來(lái)看，供需有進(jìn)一步拖累價(jià)格走勢(shì)的可能性。供應(yīng)方面，其中沙特的產(chǎn)量從去年高點(diǎn)下降接近100萬(wàn)桶/天，為2011年5月以來(lái)最低水平，產(chǎn)量不斷減少反映了對(duì)油價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

　　國(guó)際能源署在最新的報(bào)告中上調(diào)了經(jīng)合組織國(guó)家（OECD）商業(yè)庫(kù)存水平，2012年四季度庫(kù)存水平下降5000萬(wàn)桶，低于歷史同期水平。進(jìn)入1月份，基本面有所趨緊，商業(yè)庫(kù)存上升2000萬(wàn)桶/天，上升幅度低于歷史同期水平。但是，由于2012年石油市場(chǎng)處于過(guò)剩狀態(tài)，因此即使2013年1月基本面有所趨緊，當(dāng)前的庫(kù)存水平仍只是回到5年均值水平。

　　二季度石油市場(chǎng)將更加過(guò)剩。一方面，隨著利好需求的臨時(shí)因素消失，以及需求的季節(jié)性走弱，石油需求在二季度環(huán)比降出現(xiàn)60萬(wàn)桶/天的回落。歐佩克二季度有望開(kāi)始增產(chǎn)，其中最近消息顯示沙特受到財(cái)政壓力的影響，有望在二季度增產(chǎn)。同時(shí)前期影響伊拉克出口的臨時(shí)干擾因素正在消失，伊拉克出口量預(yù)計(jì)在二季度也將回升。并且非歐佩克國(guó)家的供應(yīng)也將進(jìn)一步上升。

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