隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入推進，煤炭供應逐漸偏緊，加上環(huán)保壓力與全國暴雨造成的運輸影響，煤炭價格獲得有效支撐。此外，前期鋼廠備貨不夠充分，現(xiàn)貨原料庫存偏低，故采購積極性較高，市場人士認為，主產(chǎn)區(qū)煤炭價格仍有上漲空間。在此背景下，7月26日至28日，期貨日報記者跟隨大商所考察團前往山西的煤礦、焦化廠、鋼廠進行調(diào)研，深入了解了焦煤、焦炭目前的供需情況以及相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

1 煤焦供應偏緊 企業(yè)庫存處于低位

在隨大商所考察團對山西的煤礦、焦化廠、鋼廠進行調(diào)研時記者了解到，當前，焦炭供應緊張，下游訂單火爆，很多焦化企業(yè)均處于滿負荷生產(chǎn)的狀態(tài)，但由于全國暴雨對運輸造成的影響，此前一直維持的零庫存狀態(tài)略有上升。孝義市鵬飛實業(yè)集團焦化廠相關(guān)負責人表示，由于焦炭頗為緊缺，鵬飛焦化廠的3座焦爐均超負荷生產(chǎn)，目前通過提高機器運作效率已實現(xiàn)超產(chǎn)8%—15%的水平，而且正試圖進一步達到最大20%的超產(chǎn)水平，目前日產(chǎn)約9000多噸焦炭。

據(jù)了解，盡管多數(shù)焦化企業(yè)目前生產(chǎn)開工基本保持滿負荷狀態(tài)，部分甚至存在超產(chǎn)現(xiàn)象，但受環(huán)保政策影響，仍有部分焦化企業(yè)尚未達到設計負荷，后續(xù)產(chǎn)能釋放的進度要視環(huán)保檢查力度而定。

孝義市鵬飛實業(yè)集團營銷公司經(jīng)理張宇耀介紹，鵬飛焦化廠焦炭之前一直維持零庫存水平周轉(zhuǎn)，當前庫存也只有500噸，焦煤庫存則維持在10—15天的用量。

“我們的焦炭幾乎一直是零庫存，這兩天略有積壓，主要是因為當前多地出現(xiàn)暴雨天氣，煤焦外運受阻，我們7月19日發(fā)往唐山的焦炭7月24日才到廠。” 鵬飛集團發(fā)運站相關(guān)負責人介紹。

焦化廠庫存維持低位的不止鵬飛一家企業(yè)。在考察團走訪調(diào)研的五家焦化廠中，最高的庫存僅為5萬噸，而且其中大部分產(chǎn)品已完成定價銷售。山西焦化(5.65 +0.18%,買入)股份有限公司銷售公司總經(jīng)理楊力對期貨日報記者表示，山西省內(nèi)焦化企業(yè)的庫存均維持低位。“山西焦化目前共有3萬到4萬噸焦炭庫存，屬于常備庫存水平。這幾天庫存稍微起來一點，是因為運輸?shù)膯栴}，不是銷售的問題。目前，發(fā)往南方的鐵路運輸仍然受阻，空車返運困難，北方地區(qū)的鐵路運輸也減量減速。”

與此同時，上游煤礦的焦煤也持續(xù)供應緊張。據(jù)了解，焦煤供應偏緊是因為山西地區(qū)煤礦均嚴格執(zhí)行“276限產(chǎn)政策”。“政府對于煤炭去產(chǎn)能的決心很大且堅決貫徹執(zhí)行相關(guān)政策。山西地區(qū)各類煤礦都在嚴格執(zhí)行‘276限產(chǎn)政策’。這樣看來，煤炭緊張的態(tài)勢會持續(xù)到四季度。”山西凱嘉能源集團有限公司下屬的山西義棠煤業(yè)有限責任公司相關(guān)負責人表示。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，上游煤礦嚴格執(zhí)行“276限產(chǎn)政策”所帶來的影響正傳導至中游焦化企業(yè)，致使原料庫存亦保持低位。山西陽光焦化集團股份有限公司經(jīng)營管理中心經(jīng)理任帥坦言：“現(xiàn)在明顯感覺到煤炭不夠用。陽光焦化廠約50%的煤炭是采用自有煤礦生產(chǎn)的瘦焦煤，外采各地焦、肥煤等占1/3。山西省內(nèi)的煤源確實比較吃緊，只是剛剛能滿足生產(chǎn)，幾乎沒有什么庫存。”

對于后期焦炭的供給，國貿(mào)期貨黑色系分析師張寶慧表示，當前主要焦化廠多數(shù)處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)，且焦化廠開始出現(xiàn)微利，如果不考慮環(huán)保等政策性影響，焦化廠開工率不會縮減，供給增量也不會出現(xiàn)明顯波動，供需結(jié)構(gòu)整體緊平衡。對于焦煤未來的供給，一位不愿透露姓名的市場人士表示，閑置產(chǎn)能利用將是焦煤市場未來走勢的變量之一。一方面，國家推進“276限產(chǎn)政策”會導致部分高效能煤礦存在產(chǎn)能閑置的問題，如果政策放松，產(chǎn)量提升會比較明顯；另一方面，由于山西地區(qū)在產(chǎn)煤礦的利潤水平并不高，前期關(guān)停煤礦的復產(chǎn)動力不足，如果價格穩(wěn)步上漲到一定水平，會引起這部分閑置產(chǎn)能的復產(chǎn)潮，對焦煤供給形成沖擊�！�

2 煤焦需求短期旺盛 長期不樂觀

“目前焦化廠下游的需求相當旺盛。”張宇耀說，鵬飛的焦炭產(chǎn)品主要銷往天津、唐山等地，一直都是全額預付，目前訂單銷售情況火熱，所以只能優(yōu)先保證戰(zhàn)略客戶用量。

楊力在談及山西焦化焦炭目前的需求狀況時說：“山西焦化的客戶群還是比較完善的，基本都是長協(xié)客戶，產(chǎn)品直供27家鋼廠。從目前情況看，各家需求沒有減少。如果有客戶想要臨時增加訂貨量，我們這邊也只能酌情調(diào)劑一部分，因為我們每個月就生產(chǎn)這么多，只能給客戶保持現(xiàn)有量。唐山地區(qū)鋼廠實施的燒結(jié)限產(chǎn)對焦炭的需求影響十分有限，因為唐山本地的焦化廠也同時實施限產(chǎn)，導致本地的焦炭產(chǎn)量減少，唐山地區(qū)焦炭的需求還是偏緊的。”

對于焦炭的短期需求走勢，張寶慧表示，因為當前鋼廠有利潤，對焦炭有一定剛性需求。“前期鋼廠備貨不夠充分，現(xiàn)原料庫存偏低，故采購積極性較高，特別是3、4月份鋼材價格出現(xiàn)大幅拉漲，噸鋼的生產(chǎn)利潤高達600元/噸，拯救了一大批處于盈虧勉強平衡的鋼廠，一些前期停產(chǎn)檢修的鋼廠也逐步復產(chǎn)。”

此次調(diào)研的兩家鋼鐵企業(yè)的負責人均表示，目前下游需求較旺，訂單成交情況良好。據(jù)了解，山西建龍鋼鐵有限公司剛復產(chǎn)兩個月，由于復產(chǎn)以來行情較好，資金狀態(tài)也較好，當前該企業(yè)的螺紋庫存有2萬噸，是正常庫存水平的2倍，而目前庫存較高主要也是因為暴雨對運輸?shù)挠绊憣е路e壓。據(jù)建龍鋼鐵供應處處長張寶東介紹，建龍鋼鐵在500公里范圍內(nèi)銷售，是以火運和汽運結(jié)合的方式運輸，僅提前銷售7—10天的訂單，當前全部走代理銷售模式。公司銷售人員表示，目前貿(mào)易商采購積極性較高，周邊開發(fā)項目也較多支撐需求。

盡管目前鋼廠下游需求火爆，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，短期的需求旺盛，價格升溫，很有可能是短期內(nèi)供給側(cè)改革的刺激放大了下游的需求，但從長期來看，需求端并不樂觀。

光大期貨黑色分析師王英就表示，鋼鐵的需求正在走弱，最主要的原因是房地產(chǎn)的傳統(tǒng)需求在下降。今年上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落至6.1%，而基建對黑色系的托底效果也有限。此外，中國的制造業(yè)受各種內(nèi)部因素和外部壓力的影響，增速也出現(xiàn)了明顯的下滑�；�于鋼鐵對上游焦煤焦炭的傳導作用，一旦鋼鐵需求走弱，煤焦需求也勢必會走弱。 　　

3 環(huán)保力度加碼升級 煤焦后市謹慎　

去年年底以來，山西地區(qū)大部分焦化企業(yè)都加裝了脫硫的設備來應對嚴格的環(huán)保檢查。曲沃縣閩光焦化有限責任公司總經(jīng)理蔣能義在談及焦化企業(yè)應對環(huán)保檢查時介紹起自家焦化廠的先進設備：“相關(guān)部門的環(huán)保檢查相當嚴格，如果檢查結(jié)果不達標，將執(zhí)行整改與罰款，而且罰款力度是比較大的。我們閩光焦化剛剛斥巨資上了全套脫硫脫硝設備。事實上大部分焦化企業(yè)現(xiàn)在都上了脫硫設備，但對設備及技術(shù)的要求較高。而脫硝項目也上齊全的企業(yè)則較少，只有極少企業(yè)裝了脫硝的設備。”

鋼廠也明顯感受到了環(huán)保政策的加碼。“我們領(lǐng)導每周安排工作的第一句話就是：環(huán)保、節(jié)能、安全、滿負荷。”山西立恒鋼鐵股份有限公司相關(guān)負責人表示，山西地區(qū)焦化企業(yè)的環(huán)保壓力其實并不大，山西地區(qū)的鋼廠也基本都達標。

環(huán)保之于鋼廠的壓力在不同地區(qū)程度不同。據(jù)了解，相較于山西省的環(huán)保力度，河南、江蘇、內(nèi)蒙古等地進一步加碼升級。經(jīng)黨中央、國務院批準，第一批8個中央環(huán)境保護督察組將分別負責對內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南、寧夏等地區(qū)進行環(huán)境保護督察。督察組檢查中，鋼鐵再度進入限產(chǎn)停產(chǎn)潮。

卓創(chuàng)資訊提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前內(nèi)蒙古、江蘇、河南三省區(qū)就環(huán)保檢查涉及停產(chǎn)檢修的企業(yè)約為20家，其中，內(nèi)蒙古2家，河南8家，江蘇11家，共計影響建材產(chǎn)量6.5萬噸/天。

市場人士稱，此次環(huán)保力度較大，影響產(chǎn)量較多，部分企業(yè)甚至處于全部停產(chǎn)狀態(tài)。但目前建筑鋼材處于淡季，并且臨近G20峰會，工地開始停工，如河南省近八成工地停工，市場處于供需兩弱的局面。

張寶慧表示，環(huán)保升級主要通過壓縮供給及增加企業(yè)成本等渠道影響黑色系品種價格，同時疊加去產(chǎn)能政策，導致供應出現(xiàn)階段性偏緊甚至供需錯配。

“在當前的焦炭供需格局下，焦化企業(yè)普遍對未來焦炭走勢持謹慎樂觀態(tài)度，預計8月份焦炭價格仍有30—50元/噸的漲幅。”張寶慧說，與此同時，煤炭企業(yè)經(jīng)營利潤略有好轉(zhuǎn)。 隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入，雖然煤炭企業(yè)由于限產(chǎn)等原因?qū)е律�產(chǎn)成本有10—15元/噸的增加，但受煤炭價格快速上漲支撐，煤炭企業(yè)的經(jīng)營利潤明顯好轉(zhuǎn)，那些開采成本較低、煤炭資源較好的企業(yè)盈利在30元/噸附近，不過其他低效能企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。

目前，受全國大范圍暴雨天氣影響，山西焦煤的外運通道受到一定限制，部分煤礦的精煤庫存略有增加，但下游需求依然強勁，部分焦化廠稱焦煤采購依然困難，后市煤炭價格仍有上漲空間，業(yè)內(nèi)人士預計8月份山西主焦煤價格有30—50元/噸的漲幅。

此外，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤尚可。目前，山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營利潤基本維持在200—300元/噸，由于下游需求尚可，企業(yè)出貨順暢，現(xiàn)金流相對充裕�！�

4 利用期貨市場

穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營

目前，山西地區(qū)的煤焦企業(yè)對期貨市場的認識越來越高，大多數(shù)企業(yè)都會密切關(guān)注焦煤、焦炭期貨行情，為后市的價格走勢做預判。張寶慧建議，企業(yè)應利用自身現(xiàn)貨優(yōu)勢，考慮與期貨公司在期現(xiàn)無風險套利或合作套保方面進行合作，轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨生產(chǎn)的風險，未來還可以向場外期權(quán)、“保險+期貨”等方面多做些嘗試。

國投安信(16.62 -0.30%,買入)期貨黑色高級分析師曹穎表示，焦炭是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中間產(chǎn)品，焦化廠實際的功能類似于加工廠，因此學會利用焦炭、焦煤期貨來對沖原材料或產(chǎn)成品的敞口庫存所帶來的價格風險，提前鎖定加工利潤或減少虧損，對焦化廠的長期穩(wěn)定經(jīng)營來說至關(guān)重要。

“對于焦煤企業(yè)來說，由于自身煤炭生產(chǎn)成本已經(jīng)鎖定，煉焦煤價格的大幅波動將對企業(yè)的盈利狀況產(chǎn)生影響，而靈活利用期貨工具鎖定產(chǎn)品賣出價格則是幫助企業(yè)降低利潤波動風險的利器。”張寶慧還表示，煤焦企業(yè)應積極探索建立專業(yè)有效的團隊，同時完善有關(guān)制度，利用期貨市場服務企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

來源：期貨日報