隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入推進(jìn)，煤炭供應(yīng)逐漸偏緊，加上環(huán)保壓力與全國暴雨造成的運(yùn)輸影響，煤炭價(jià)格獲得有效支撐。此外，前期鋼廠備貨不夠充分，現(xiàn)貨原料庫存偏低，故采購積極性較高，市場(chǎng)人士認(rèn)為，主產(chǎn)區(qū)煤炭價(jià)格仍有上漲空間。在此背景下，7月26日至28日，期貨日?qǐng)?bào)記者跟隨大商所考察團(tuán)前往山西的煤礦、焦化廠、鋼廠進(jìn)行調(diào)研，深入了解了焦煤、焦炭目前的供需情況以及相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況。

1 煤焦供應(yīng)偏緊 企業(yè)庫存處于低位

在隨大商所考察團(tuán)對(duì)山西的煤礦、焦化廠、鋼廠進(jìn)行調(diào)研時(shí)記者了解到，當(dāng)前，焦炭供應(yīng)緊張，下游訂單火爆，很多焦化企業(yè)均處于滿負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)，但由于全國暴雨對(duì)運(yùn)輸造成的影響，此前一直維持的零庫存狀態(tài)略有上升。孝義市鵬飛實(shí)業(yè)集團(tuán)焦化廠相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，由于焦炭頗為緊缺，鵬飛焦化廠的3座焦?fàn)t均超負(fù)荷生產(chǎn)，目前通過提高機(jī)器運(yùn)作效率已實(shí)現(xiàn)超產(chǎn)8%—15%的水平，而且正試圖進(jìn)一步達(dá)到最大20%的超產(chǎn)水平，目前日產(chǎn)約9000多噸焦炭。

據(jù)了解，盡管多數(shù)焦化企業(yè)目前生產(chǎn)開工基本保持滿負(fù)荷狀態(tài)，部分甚至存在超產(chǎn)現(xiàn)象，但受環(huán)保政策影響，仍有部分焦化企業(yè)尚未達(dá)到設(shè)計(jì)負(fù)荷，后續(xù)產(chǎn)能釋放的進(jìn)度要視環(huán)保檢查力度而定。

孝義市鵬飛實(shí)業(yè)集團(tuán)營銷公司經(jīng)理張宇耀介紹，鵬飛焦化廠焦炭之前一直維持零庫存水平周轉(zhuǎn)，當(dāng)前庫存也只有500噸，焦煤庫存則維持在10—15天的用量。

“我們的焦炭幾乎一直是零庫存，這兩天略有積壓，主要是因?yàn)楫?dāng)前多地出現(xiàn)暴雨天氣，煤焦外運(yùn)受阻，我們7月19日發(fā)往唐山的焦炭7月24日才到廠。” 鵬飛集團(tuán)發(fā)運(yùn)站相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

焦化廠庫存維持低位的不止鵬飛一家企業(yè)。在考察團(tuán)走訪調(diào)研的五家焦化廠中，最高的庫存僅為5萬噸，而且其中大部分產(chǎn)品已完成定價(jià)銷售。山西焦化(5.65 +0.18%,買入)股份有限公司銷售公司總經(jīng)理?xiàng)盍��?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，山西省內(nèi)焦化企業(yè)的庫存均維持低位。“山西焦化目前共有3萬到4萬噸焦炭庫存，屬于常備庫存水平。這幾天庫存稍微起來一點(diǎn)，是因?yàn)檫\(yùn)輸?shù)膯栴}，不是銷售的問題。目前，發(fā)往南方的鐵路運(yùn)輸仍然受阻，空車返運(yùn)困難，北方地區(qū)的鐵路運(yùn)輸也減量減速。”

與此同時(shí)，上游煤礦的焦煤也持續(xù)供應(yīng)緊張。據(jù)了解，焦煤供應(yīng)偏緊是因?yàn)樯轿鞯貐^(qū)煤礦均嚴(yán)格執(zhí)行“276限產(chǎn)政策”。“政府對(duì)于煤炭去產(chǎn)能的決心很大且堅(jiān)決貫徹執(zhí)行相關(guān)政策。山西地區(qū)各類煤礦都在嚴(yán)格執(zhí)行‘276限產(chǎn)政策’。這樣看來，煤炭緊張的態(tài)勢(shì)會(huì)持續(xù)到四季度。”山西凱嘉能源集團(tuán)有限公司下屬的山西義棠煤業(yè)有限責(zé)任公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，上游煤礦嚴(yán)格執(zhí)行“276限產(chǎn)政策”所帶來的影響正傳導(dǎo)至中游焦化企業(yè)，致使原料庫存亦保持低位。山西陽光焦化集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營管理中心經(jīng)理任帥坦言：“現(xiàn)在明顯感覺到煤炭不夠用。陽光焦化廠約50%的煤炭是采用自有煤礦生產(chǎn)的瘦焦煤，外采各地焦、肥煤等占1/3。山西省內(nèi)的煤源確實(shí)比較吃緊，只是剛剛能滿足生產(chǎn)，幾乎沒有什么庫存。”

對(duì)于后期焦炭的供給，國貿(mào)期貨黑色系分析師張寶慧表示，當(dāng)前主要焦化廠多數(shù)處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，且焦化廠開始出現(xiàn)微利，如果不考慮環(huán)保等政策性影響，焦化廠開工率不會(huì)縮減，供給增量也不會(huì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，供需結(jié)構(gòu)整體緊平衡。對(duì)于焦煤未來的供給，一位不愿透露姓名的市場(chǎng)人士表示，閑置產(chǎn)能利用將是焦煤市場(chǎng)未來走勢(shì)的變量之一。一方面，國家推進(jìn)“276限產(chǎn)政策”會(huì)導(dǎo)致部分高效能煤礦存在產(chǎn)能閑置的問題，如果政策放松，產(chǎn)量提升會(huì)比較明顯；另一方面，由于山西地區(qū)在產(chǎn)煤礦的利潤水平并不高，前期關(guān)停煤礦的復(fù)產(chǎn)動(dòng)力不足，如果價(jià)格穩(wěn)步上漲到一定水平，會(huì)引起這部分閑置產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)潮，對(duì)焦煤供給形成沖擊�！�

2 煤焦需求短期旺盛 長期不樂觀

“目前焦化廠下游的需求相當(dāng)旺盛。”張宇耀說，鵬飛的焦炭產(chǎn)品主要銷往天津、唐山等地，一直都是全額預(yù)付，目前訂單銷售情況火熱，所以只能優(yōu)先保證戰(zhàn)略客戶用量。

楊力在談及山西焦化焦炭目前的需求狀況時(shí)說：“山西焦化的客戶群還是比較完善的，基本都是長協(xié)客戶，產(chǎn)品直供27家鋼廠。從目前情況看，各家需求沒有減少。如果有客戶想要臨時(shí)增加訂貨量，我們這邊也只能酌情調(diào)劑一部分，因?yàn)槲覀兠總�(gè)月就生產(chǎn)這么多，只能給客戶保持現(xiàn)有量。唐山地區(qū)鋼廠實(shí)施的燒結(jié)限產(chǎn)對(duì)焦炭的需求影響十分有限，因?yàn)樘粕奖镜氐慕够瘡S也同時(shí)實(shí)施限產(chǎn)，導(dǎo)致本地的焦炭產(chǎn)量減少，唐山地區(qū)焦炭的需求還是偏緊的。”

對(duì)于焦炭的短期需求走勢(shì)，張寶慧表示，因?yàn)楫?dāng)前鋼廠有利潤，對(duì)焦炭有一定剛性需求。“前期鋼廠備貨不夠充分，現(xiàn)原料庫存偏低，故采購積極性較高，特別是3、4月份鋼材價(jià)格出現(xiàn)大幅拉漲，噸鋼的生產(chǎn)利潤高達(dá)600元/噸，拯救了一大批處于盈虧勉強(qiáng)平衡的鋼廠，一些前期停產(chǎn)檢修的鋼廠也逐步復(fù)產(chǎn)。”

此次調(diào)研的兩家鋼鐵企業(yè)的負(fù)責(zé)人均表示，目前下游需求較旺，訂單成交情況良好。據(jù)了解，山西建龍鋼鐵有限公司剛復(fù)產(chǎn)兩個(gè)月，由于復(fù)產(chǎn)以來行情較好，資金狀態(tài)也較好，當(dāng)前該企業(yè)的螺紋庫存有2萬噸，是正常庫存水平的2倍，而目前庫存較高主要也是因?yàn)楸┯陮?duì)運(yùn)輸?shù)挠绊憣?dǎo)致積壓。據(jù)建龍鋼鐵供應(yīng)處處長張寶東介紹，建龍鋼鐵在500公里范圍內(nèi)銷售，是以火運(yùn)和汽運(yùn)結(jié)合的方式運(yùn)輸，僅提前銷售7—10天的訂單，當(dāng)前全部走代理銷售模式。公司銷售人員表示，目前貿(mào)易商采購積極性較高，周邊開發(fā)項(xiàng)目也較多支撐需求。

盡管目前鋼廠下游需求火爆，但也有業(yè)內(nèi)人士表示，短期的需求旺盛，價(jià)格升溫，很有可能是短期內(nèi)供給側(cè)改革的刺激放大了下游的需求，但從長期來看，需求端并不樂觀。

光大期貨黑色分析師王英就表示，鋼鐵的需求正在走弱，最主要的原因是房地產(chǎn)的傳統(tǒng)需求在下降。今年上半年，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落至6.1%，而基建對(duì)黑色系的托底效果也有限。此外，中國的制造業(yè)受各種內(nèi)部因素和外部壓力的影響，增速也出現(xiàn)了明顯的下滑�；�于鋼鐵對(duì)上游焦煤焦炭的傳導(dǎo)作用，一旦鋼鐵需求走弱，煤焦需求也勢(shì)必會(huì)走弱。 　　

3 環(huán)保力度加碼升級(jí) 煤焦后市謹(jǐn)慎　

去年年底以來，山西地區(qū)大部分焦化企業(yè)都加裝了脫硫的設(shè)備來應(yīng)對(duì)嚴(yán)格的環(huán)保檢查。曲沃縣閩光焦化有限責(zé)任公司總經(jīng)理蔣能義在談及焦化企業(yè)應(yīng)對(duì)環(huán)保檢查時(shí)介紹起自家焦化廠的先進(jìn)設(shè)備：“相關(guān)部門的環(huán)保檢查相當(dāng)嚴(yán)格，如果檢查結(jié)果不達(dá)標(biāo)，將執(zhí)行整改與罰款，而且罰款力度是比較大的。我們閩光焦化剛剛斥巨資上了全套脫硫脫硝設(shè)備。事實(shí)上大部分焦化企業(yè)現(xiàn)在都上了脫硫設(shè)備，但對(duì)設(shè)備及技術(shù)的要求較高。而脫硝項(xiàng)目也上齊全的企業(yè)則較少，只有極少企業(yè)裝了脫硝的設(shè)備。”

鋼廠也明顯感受到了環(huán)保政策的加碼。“我們領(lǐng)導(dǎo)每周安排工作的第一句話就是：環(huán)保、節(jié)能、安全、滿負(fù)荷。”山西立恒鋼鐵股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，山西地區(qū)焦化企業(yè)的環(huán)保壓力其實(shí)并不大，山西地區(qū)的鋼廠也基本都達(dá)標(biāo)。

環(huán)保之于鋼廠的壓力在不同地區(qū)程度不同。據(jù)了解，相較于山西省的環(huán)保力度，河南、江蘇、內(nèi)蒙古等地進(jìn)一步加碼升級(jí)。經(jīng)黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)，第一批8個(gè)中央環(huán)境保護(hù)督察組將分別負(fù)責(zé)對(duì)內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣西、云南、寧夏等地區(qū)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)督察。督察組檢查中，鋼鐵再度進(jìn)入限產(chǎn)停產(chǎn)潮。

卓創(chuàng)資訊提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前內(nèi)蒙古、江蘇、河南三省區(qū)就環(huán)保檢查涉及停產(chǎn)檢修的企業(yè)約為20家，其中，內(nèi)蒙古2家，河南8家，江蘇11家，共計(jì)影響建材產(chǎn)量6.5萬噸/天。

市場(chǎng)人士稱，此次環(huán)保力度較大，影響產(chǎn)量較多，部分企業(yè)甚至處于全部停產(chǎn)狀態(tài)。但目前建筑鋼材處于淡季，并且臨近G20峰會(huì)，工地開始停工，如河南省近八成工地停工，市場(chǎng)處于供需兩弱的局面。

張寶慧表示，環(huán)保升級(jí)主要通過壓縮供給及增加企業(yè)成本等渠道影響黑色系品種價(jià)格，同時(shí)疊加去產(chǎn)能政策，導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)階段性偏緊甚至供需錯(cuò)配。

“在當(dāng)前的焦炭供需格局下，焦化企業(yè)普遍對(duì)未來焦炭走勢(shì)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)8月份焦炭價(jià)格仍有30—50元/噸的漲幅。”張寶慧說，與此同時(shí)，煤炭企業(yè)經(jīng)營利潤略有好轉(zhuǎn)。 隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入，雖然煤炭企業(yè)由于限產(chǎn)等原因?qū)е律�產(chǎn)成本有10—15元/噸的增加，但受煤炭價(jià)格快速上漲支撐，煤炭企業(yè)的經(jīng)營利潤明顯好轉(zhuǎn)，那些開采成本較低、煤炭資源較好的企業(yè)盈利在30元/噸附近，不過其他低效能企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)。

目前，受全國大范圍暴雨天氣影響，山西焦煤的外運(yùn)通道受到一定限制，部分煤礦的精煤庫存略有增加，但下游需求依然強(qiáng)勁，部分焦化廠稱焦煤采購依然困難，后市煤炭價(jià)格仍有上漲空間，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)8月份山西主焦煤價(jià)格有30—50元/噸的漲幅。

此外，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤尚可。目前，山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營利潤基本維持在200—300元/噸，由于下游需求尚可，企業(yè)出貨順暢，現(xiàn)金流相對(duì)充裕。　

4 利用期貨市場(chǎng)

穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營

目前，山西地區(qū)的煤焦企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)越來越高，大多數(shù)企業(yè)都會(huì)密切關(guān)注焦煤、焦炭期貨行情，為后市的價(jià)格走勢(shì)做預(yù)判。張寶慧建議，企業(yè)應(yīng)利用自身現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)，考慮與期貨公司在期現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利或合作套保方面進(jìn)行合作，轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，未來還可以向場(chǎng)外期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”等方面多做些嘗試。

國投安信(16.62 -0.30%,買入)期貨黑色高級(jí)分析師曹穎表示，焦炭是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的中間產(chǎn)品，焦化廠實(shí)際的功能類似于加工廠，因此學(xué)會(huì)利用焦炭、焦煤期貨來對(duì)沖原材料或產(chǎn)成品的敞口庫存所帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定加工利潤或減少虧損，對(duì)焦化廠的長期穩(wěn)定經(jīng)營來說至關(guān)重要。

“對(duì)于焦煤企業(yè)來說，由于自身煤炭生產(chǎn)成本已經(jīng)鎖定，煉焦煤價(jià)格的大幅波動(dòng)將對(duì)企業(yè)的盈利狀況產(chǎn)生影響，而靈活利用期貨工具鎖定產(chǎn)品賣出價(jià)格則是幫助企業(yè)降低利潤波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的利器。”張寶慧還表示，煤焦企業(yè)應(yīng)積極探索建立專業(yè)有效的團(tuán)隊(duì)，同時(shí)完善有關(guān)制度，利用期貨市場(chǎng)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

來源：期貨日?qǐng)?bào)