橡膠現(xiàn)貨

　　2月11日，TOCOM橡膠、滬膠繼續(xù)在高位徘徊，橡膠基本面保持強(qiáng)勁，亞洲天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。3月/4月裝船的泰國3號煙片膠RSS3報(bào)價(jià)上漲至628—630美分/公斤，其完稅價(jià)格已經(jīng)超過49000元/噸。盡管下游市場交投清淡，但多數(shù)業(yè)者對后市預(yù)期看漲，中油華東1502丁苯膠出廠價(jià)暫穩(wěn)于24700元/噸，中石化上海（高化）順丁膠出廠價(jià)暫穩(wěn)于32000元/噸。

　　上游市場

　　穆巴拉克辭職的消息緩和了蘇伊士運(yùn)河和Sumed輸油管道或被關(guān)閉的擔(dān)憂，上周五NYMEX3月原油期貨收跌1.15美元，至85.58美元/桶，ICE4月原油期價(jià)下跌至100.94美元/桶。WTI原油與布倫特原油價(jià)差依然處歷史高位，WTI原油能否擔(dān)當(dāng)衡量全球原油供需的指標(biāo)遭到市場質(zhì)疑。未來只要全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇，原油的下行空間料將有限。

　　上周合成膠上游丁二烯市場延續(xù)堅(jiān)挺。盡管中國終端庫存充裕，但受亞洲多套裂解裝置將進(jìn)入季節(jié)檢修因素的支撐，亞洲丁二烯價(jià)格大幅上揚(yáng)90美元/噸，CFR中國丁二烯價(jià)格升至2324美元/噸，盤錦乙烯丁二烯出場價(jià)暫穩(wěn)于15800元/噸。目前，泰國3號煙片膠報(bào)價(jià)與合成膠原料丁二烯的價(jià)格比值已從去年同期的1.7倍擴(kuò)大到2.7倍。

　　目前，國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)已經(jīng)停割，東南亞各國也進(jìn)入天膠生產(chǎn)淡季，橡膠基本面保持強(qiáng)勁。對于供應(yīng)偏緊的天膠市場來說，天膠供應(yīng)量在近3個(gè)月不會有效增加。

　　下游市場

　　在扶持新能源、擴(kuò)大內(nèi)需等政策的配合下，2011年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量將雙雙增長至2000萬輛。全球汽車、輪胎消費(fèi)也將邁上一個(gè)新臺階，1月份印度市場的乘用車銷量達(dá)到18.4萬輛，比去年同期增長了26%；受益于美國民眾消費(fèi)信心的提升，1月份美國汽車銷量同比增長17%，至82萬輛。1月份至今，為應(yīng)對天然橡膠價(jià)格的不斷走高，世界主要輪胎企業(yè)都推出了輪胎漲價(jià)方案，漲幅多在5%—10%。

　　倉單庫存

　　上周上期所橡膠周度庫存小計(jì)較節(jié)前下降615噸，至58058噸，不及去年同期庫存量的一半。截至1月31日，日本天然橡膠庫存總計(jì)為8122噸，略高于去年同期庫存，但低于2008年、2009年的同期水平。低產(chǎn)期的橡膠需求只有依靠庫存來補(bǔ)充，如果庫存不能有效恢復(fù)，則將給天膠價(jià)格提供支撐。我國天膠消費(fèi)的80%需要進(jìn)口，目前國際天膠整體供需偏緊，進(jìn)口成本下降會加大進(jìn)口量，可能使得國際天膠緊張局勢進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　主力持倉

　　上周滬膠前20名主力凈多持倉依然位居高位，多空比值僅從節(jié)前的1.402下滑至1.357，這說明市場主力對滬膠走勢預(yù)期依然樂觀。從去年12月份以來，主力1105合約總持倉穩(wěn)定，且換手率波動不大，這說明市場心態(tài)穩(wěn)定，滬膠近期走勢難有劇烈變化。

　　操作建議

　　市場出現(xiàn)重大利空的概率不大，國內(nèi)的信貸緊縮應(yīng)以不破壞經(jīng)濟(jì)增長為前提，復(fù)蘇仍是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的主題，預(yù)計(jì)天膠市場將繼續(xù)向好的方向發(fā)展，呈現(xiàn)供求關(guān)系偏緊、價(jià)格高位運(yùn)行、市場金融化進(jìn)一步發(fā)展等基本特征。從時(shí)間周期角度來看，盡管天然橡膠的上漲趨勢已經(jīng)到了后段，多頭應(yīng)謹(jǐn)慎對待，但這種振蕩攀升的市場格局還會持續(xù)一段時(shí)間。基于以上判斷，當(dāng)前的投資策略應(yīng)以多單減持、規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主，暫不宜中線放空。

【期貨日報(bào)】