春節(jié)過后，受外盤市場大幅走高影響，連塑期價(jià)重心有所上移。但是，隨著國內(nèi)通脹壓力不斷增強(qiáng)，中國央行開始頻繁地使用加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮性貨幣政策，這對市場造成了一定壓力。另外，埃及、利比亞等中東國家局勢動蕩不安，日本主權(quán)信用評級遭下調(diào)，種種利空消息云集，國內(nèi)期股兩市于2月中旬開始大幅下挫，連塑主力1105合約也跌破了12000點(diǎn)重要整數(shù)關(guān)口。觀其后市，筆者認(rèn)為，在原油強(qiáng)勢上行的帶動下，LLDPE易漲難跌，期價(jià)仍將保持相對高位，而隨著PE供需面的逐步好轉(zhuǎn)，連塑后市將呈振蕩上行格局。
     地緣政治催化油價(jià)上漲，新級別通脹壓力升溫

　　1月初，埃及動亂的陰影尚未消散，NYMEX原油期貨近月合約已經(jīng)重新上漲至95美元/桶附近，遠(yuǎn)期合約紛紛逼近百元大關(guān)。隨后，2月中旬利比亞也出現(xiàn)動亂局勢，NYMEX原油期貨近月合約終于破百，布倫特原油更是漲至近120美元/桶。從歷史統(tǒng)計(jì)中我們發(fā)現(xiàn)，每一次油價(jià)大幅上漲總會伴隨著一輪來自經(jīng)濟(jì)甚或政治層面的大波動。上世紀(jì)30年代曾出現(xiàn)過經(jīng)濟(jì)大蕭條，當(dāng)時(shí)就是和油價(jià)上漲相伴相隨，70年代更是爆發(fā)了長達(dá)10年的石油危機(jī)，2008年的全球金融危機(jī)，同樣也是在油價(jià)暴漲之后出現(xiàn)的。這一次，油價(jià)在經(jīng)歷了一年有余的70—85美元/桶區(qū)間的橫盤之后，選擇向上突破，然后就爆發(fā)出了一輪又一輪的政治風(fēng)潮，顯示此輪油價(jià)上漲不會在短期內(nèi)結(jié)束，而很可能是新一輪大幅上漲的開始。筆者認(rèn)為，本輪油價(jià)上漲絕不會只是一次簡單的油價(jià)上漲，在經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后，全球?qū)捤韶泿耪�策�?dǎo)致的通脹壓力將成為各國政府未來數(shù)年面臨的巨大挑戰(zhàn)和困難，而油價(jià)上漲又進(jìn)一步強(qiáng)化了通脹壓力。

　　本輪油價(jià)上漲由代表現(xiàn)貨油價(jià)的布倫特原油率先啟動，布倫特原油又恰好是中東和非洲地區(qū)現(xiàn)貨油價(jià)的重要定價(jià)依據(jù)，這實(shí)際上就表明此輪油價(jià)上漲的背后很可能會牽連新一輪較大的政治和經(jīng)濟(jì)風(fēng)波。因此，各國面臨愈發(fā)嚴(yán)峻的通脹壓力以及未來可能采取的緊縮性政策都會加劇整個(gè)商品市場的振蕩，而原油的持續(xù)性上揚(yáng)將對石化下游產(chǎn)品起到有力的成本支撐和引領(lǐng)作用。從這個(gè)角度來看，塑料價(jià)格重心有望進(jìn)一步抬升。

　　PE庫存有所消化，地膜需求逐步好轉(zhuǎn)

　　原油價(jià)格的強(qiáng)勁上漲推動了近期PE市場的走高，但市場的直接推動力還是來自石化調(diào)高3月初出廠價(jià)的舉動。石化庫存已從高位逐步回到正常水平，社會庫存也有所降低，截至2月28日，國內(nèi)PE庫存中幅下降，環(huán)比減少4.35%。從區(qū)域來看，南方庫存轉(zhuǎn)漲為跌，環(huán)比減少4.37%；北方庫存小幅下挫，環(huán)比減少1.54%。石化企業(yè)庫存壓力的釋放，加之持續(xù)上漲的原油價(jià)格，使石化企業(yè)承受著更大成本上升的壓力，因此在定價(jià)方面石化企業(yè)態(tài)度較為強(qiáng)硬，3月初石化企業(yè)基本完成了兩輪價(jià)格上調(diào)，市場價(jià)格同步上漲，貿(mào)易商跟進(jìn)表現(xiàn)也很積極。整體來看，供應(yīng)面壓力較小且石化廠挺價(jià)政策的實(shí)施對塑料有著明顯的利好影響。

　　下游方面，地膜需求逐步好轉(zhuǎn)，地膜制品廠家開機(jī)率自2月底開始提升，至3月初保持在50%—90%范圍內(nèi)。下游需求好轉(zhuǎn)使塑料的整體供需面有所改善，但快速上漲的價(jià)格也對成交量構(gòu)成明顯抑制。因此，供需狀況的好轉(zhuǎn)將導(dǎo)致PE市場形成僵持中略有走高的局面。

　　大消費(fèi)時(shí)代悄然來臨，塑料下游消費(fèi)增長有潛力

　　隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，下游需求增長成為拉動PE價(jià)格的重要力量。溫家寶總理在“兩會”上所作的政府工作報(bào)告顯示，“十二五”期間，要全面改善人民生活，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入年均實(shí)際增長超過7%。收入水平的提高在一定程度上也將提高整體消費(fèi)水平，這或許意味著中國大消費(fèi)時(shí)代的來臨。LLDPE下游消費(fèi)中的包裝膜以及注塑都是與民生消費(fèi)息息相關(guān)的。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，汽車用塑料占塑料總消費(fèi)量的8%—10%、家電占35%，因此國民消費(fèi)水平的提高對提升整體塑料行業(yè)需求意義重大。

　　另外，政府工作報(bào)告還強(qiáng)調(diào)要毫不放松地抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，因此農(nóng)膜消費(fèi)未來仍有較大增長空間，2010年農(nóng)膜產(chǎn)量增速保持在10%左右，預(yù)計(jì)2011年將不低于此比例。從對“兩會”相關(guān)政策動向以及“十二五”規(guī)劃有關(guān)內(nèi)容的解讀中，我們不難發(fā)現(xiàn)，政策面引導(dǎo)的中國結(jié)構(gòu)性變化有助于聚乙烯下游市場需求形成持續(xù)性增長潛力。

　　綜上所述，原油價(jià)格上漲是塑料等化工品價(jià)格上行的重要動力，但地緣政治局勢的變幻莫測以及各國政策面的不確定性將使大宗商品市場振蕩加劇。基本面方面，供應(yīng)面壓力的減弱以及下游地膜需求的好轉(zhuǎn)都對LLDPE形成一定利好影響。“兩會”的召開，則在政策面上為塑料產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展提供了有利支持。因此，LLDPE長期以振蕩上行格局為主，1105合約近期在12000點(diǎn)面臨一定壓力，整體將維持11455—12500點(diǎn)區(qū)間振蕩格局。

【期貨日報(bào)】