2011年4月15日，焦炭期貨合約上市交易，作為一個全新品種，焦炭上市初期運行較為平穩(wěn)，市場交易氛圍較好。從期貨行情來看，焦炭總體呈現(xiàn)出沖高回落的態(tài)勢；而在現(xiàn)貨市場上，冶金焦價格穩(wěn)定運行，目前山西地區(qū)準一級焦車板含稅價1950元/噸，山東地區(qū)二級冶金焦出廠含稅1900元/噸。焦炭期貨價格對現(xiàn)貨價格每噸有400元左右的溢價升水，我們認為近期焦炭期貨價格振蕩回落并向現(xiàn)貨價格回歸的可能性偏大，在經(jīng)歷回落的陣痛后依然存在上升動能。

　　上下游產(chǎn)業(yè)鏈不給力，焦炭回調(diào)壓力加大

　　就焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的上下游來說，焦炭處于弱勢地位。其上游煉焦煤和下游鋼鐵行業(yè)在價格方面話語權(quán)更多，尤其是眾多的獨立焦化企業(yè)，長期受上下游的兩頭擠壓，盈利空間已經(jīng)微乎其微。

　　首先，蒙古焦煤大量進口，上游焦煤均價走低。在第一季度國際煤價大幅上升的背景下，中國進口煤價格卻逆市下跌，2011年3月份中國進口煉焦煤均價為131美元/噸，環(huán)比大幅下跌37美元。近幾年來，澳大利亞一直是中國最大的煤炭進口國，但2010年年底，澳大利亞昆士蘭州等地遭遇特大洪災(zāi)，煤炭產(chǎn)量和出口嚴重受阻，今年3月份中國從澳大利亞進口數(shù)量銳減70%。而另一方面，中國從蒙古進口的煤炭數(shù)量卻大幅飆升，3月份中國從蒙古進口煤炭同比上升147%，2011年以來蒙古國已成為中國最大的煤炭進口國。值得一提的是，蒙古國焦煤出口到中國均價不足70美元/噸，相較澳大利亞和俄羅斯200美元/噸左右的價格，價格優(yōu)勢極為明顯�？梢灶A(yù)期，由于進口焦煤均價走低，勢必影響國內(nèi)焦炭的生產(chǎn)成本，使得焦炭價格難有明顯上升行情。

　　其次，下游鋼材供應(yīng)充足，鋼鐵對焦炭需求恐難以為繼。目前我國生鐵和粗鋼產(chǎn)量處于歷史高位，并繼續(xù)在高位運行，2011年3月份國內(nèi)生鐵日產(chǎn)量一度高達180萬噸，創(chuàng)出歷史新高。由此可見，國內(nèi)生鐵產(chǎn)量巨大，資源充沛。巨大的鋼鐵產(chǎn)量需要消耗巨量的焦炭，國內(nèi)焦炭85%—90%是用來煉鋼的，如果后期鋼材市場需求出現(xiàn)萎縮，那么鋼鐵對焦炭的需求也將難以為繼。

　　目前國內(nèi)鋼材供應(yīng)充足，過高的產(chǎn)量可能使鋼材市場價格難以持續(xù)上漲，而對于鋼材市場的下游需求，我們也不宜樂觀。首先，隨著國家緊縮貨幣政策接二連三地出臺，對房地產(chǎn)行業(yè)的打擊尤其明顯。其次，隨著國際原油突破110美元/桶，國內(nèi)成品油價格也屢次上調(diào)，過高的油價使購車一族望而卻步，高油價或?qū)⒁种破�車行業(yè)發(fā)展。因此，如果鋼鐵市場下游需求不能有效釋放，將會對處于弱勢地位的焦炭造成潛在影響。

　　淘汰落后產(chǎn)能有利于焦炭行業(yè)走出困境

　　進入“十二五”，國家淘汰落后產(chǎn)能的力度將加大。作為我國最大的焦炭生產(chǎn)地區(qū)的山西省，今年前3個月山西省焦炭整合的前期準備工作正在密集推進，預(yù)計在4月底大力整合焦炭行業(yè)的序幕將拉開。

　　在淘汰落后產(chǎn)能方面，國家暫停焦炭產(chǎn)能擴建項目，焦炭行業(yè)準入門檻進一步提高，焦化行業(yè)外部環(huán)境進一步改善。目前山西省強力整合重組工作正在進行，“十二五”期間，通過兼并重組，山西獨立焦化企業(yè)總數(shù)由目前的227家，減少到年底的150家。到2015年獨立焦化企業(yè)要減少到60家，總產(chǎn)能由1.6億噸降到1.2億噸，平均產(chǎn)能由目前不到70萬噸提升到200萬噸，一批產(chǎn)能在500萬噸、1000萬噸的特大型企業(yè)將逐步建立。預(yù)計2012年之后，焦化行業(yè)將擺脫過剩狀態(tài)。隨著整頓重組的有序進行，焦化行業(yè)正在走出寒冬，迎來春天，煉焦行業(yè)毛利率和利潤率將在觸底后逐漸回升。

　　焦炭存在上漲的積極因素

　　目前國內(nèi)焦炭市場主流報價在1900—1950元/噸，但實際成交價格可能還要低100—200元/噸，焦化企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，尤其是獨立焦化企業(yè)生存狀態(tài)可能更為艱難。但我們認為第二季度末至下半年，焦炭行業(yè)仍然存在上漲的積極因素。

　　首先，由于焦炭行業(yè)整體生產(chǎn)狀況不佳，不少煉焦企業(yè)處于虧損中，焦化企業(yè)現(xiàn)大部分有限產(chǎn)和停產(chǎn)的安排，這將使得市場上焦炭資源量逐漸趨緊。

　　其次，進入6月后，全國普遍進入夏季，隨著夏季居民用電高峰的到來，國家發(fā)改季保電煤舉措將推進，在一定程度上將影響國內(nèi)煉焦煤的產(chǎn)量，煉焦煤資源或?qū)⑸跃o，價格有走高的動力。而夏季高峰時期運輸將異常緊張，華東、華南地區(qū)動力不足的問題或?qū)⑼宫F(xiàn)，在一定程度上將加劇焦炭的局部供應(yīng)緊張。

　　綜上所述，從焦炭行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游焦煤在蒙古國煤炭大量“傾銷”的背景下，焦炭均價被拉低，影響國內(nèi)焦炭的生產(chǎn)成本，而下游鋼材產(chǎn)量屢創(chuàng)新高，市初源充沛，如果鋼鐵市場下游需求不能有效釋放，將會對處于弱勢地位的焦炭造成潛在影響。但是，我們注意到國家在淘汰焦炭落后產(chǎn)能的力度不斷加大，獨立焦化企業(yè)將逐漸淡出市場，焦化行業(yè)正在走出寒冬，迎來春天。而第二季度末，焦炭行業(yè)仍然存在上漲的積極因素。焦炭可能會走出先抑后揚的走勢，在弱勢中孕育上漲動能。

【期貨日報】