因持續(xù)干旱，行業(yè)機(jī)構(gòu)油世界周二將阿根廷及巴西2012年大豆產(chǎn)量預(yù)估進(jìn)行下調(diào)，此次大豆產(chǎn)量的下調(diào)，帶動(dòng)豆類(lèi)油脂類(lèi)品種全線(xiàn)上漲。然而，盡管如此，短期棕櫚油受到基本面的制約，上行阻力依然重重。

　　棕油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，出口不振難改觀(guān)。全球棕櫚油產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)，近期連續(xù)的降雨并未影響產(chǎn)量。據(jù)油世界表示，2012年全球棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到5230萬(wàn)噸，預(yù)期2012年印尼棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到2540萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞本年度棕櫚油產(chǎn)量將達(dá)到1920萬(wàn)噸，高于上年同期的1890萬(wàn)噸。

　　與此同時(shí)，進(jìn)入消費(fèi)淡季之后，馬來(lái)西亞棕櫚油出口一直趨于減少。馬來(lái)西亞1月棕櫚油出口量月比下降13%，降至129萬(wàn)噸。市場(chǎng)普遍預(yù)期棕櫚油價(jià)格會(huì)進(jìn)一步承壓，導(dǎo)致港口庫(kù)存將連續(xù)5個(gè)月維持在200萬(wàn)噸以上的水平。

　　國(guó)內(nèi)消費(fèi)開(kāi)始轉(zhuǎn)淡，去庫(kù)存化過(guò)程緩慢。我國(guó)棕櫚油消費(fèi)情況短期依舊堪憂(yōu)，港口庫(kù)存高企的狀態(tài)很難改變。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到73.2萬(wàn)噸的水平，內(nèi)外價(jià)差倒掛，成交極為清淡。造成港口庫(kù)存高企主要有兩個(gè)原因。一方面，春節(jié)備貨高峰期已過(guò)，棕櫚油進(jìn)入消費(fèi)淡季。另一方面，棕櫚油船期短的特點(diǎn)使其融資優(yōu)勢(shì)凸顯，然而有海外種植園的企業(yè)采用外賣(mài)內(nèi)買(mǎi)的方式來(lái)控制原料成本，支撐著大幅倒掛的價(jià)差，使得融資型棕櫚油成交困難，港口庫(kù)存飆升。

　　政策導(dǎo)向或抑制馬棕油出口，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)氣氛較濃。在印尼提高毛棕櫚油出口關(guān)稅惹得馬來(lái)西亞棕櫚油需求恐慌的鬧劇尚未消散之時(shí)，據(jù)馬來(lái)西亞出口商稱(chēng)，政府恐將推遲頒布毛棕櫚油免稅出口配額政策。受此影響，缺少免稅出口配額，出口商不得不交納多達(dá)750令吉的關(guān)稅，這使得出口根本無(wú)利可賺，并造成本就高企的庫(kù)存更加雪上加霜。

　　從最近一年多馬來(lái)西亞和印尼兩國(guó)的政策傾向上可以發(fā)現(xiàn)，為了獲得更多的利潤(rùn)，兩國(guó)政府均希望實(shí)現(xiàn)從毛棕櫚油的粗放型出口方式轉(zhuǎn)向精煉棕櫚油的出口。盡管此舉從長(zhǎng)期來(lái)看將進(jìn)一步為兩國(guó)的棕櫚油覓得更佳的發(fā)展良機(jī)，但從短期來(lái)看，對(duì)棕櫚油出口的抑制作用將顯得十分突出。有分析師預(yù)測(cè)，如果出口依然疲軟，未來(lái)幾個(gè)月棕櫚油庫(kù)存可達(dá)250萬(wàn)噸。

　　最近幾個(gè)交易日，受到豆類(lèi)油脂類(lèi)全線(xiàn)上漲的帶動(dòng)，大連棕櫚油主力合約上行至8089元一線(xiàn)，然而馬來(lái)西亞庫(kù)存高企的局面短期仍難有改觀(guān)，同時(shí)國(guó)內(nèi)食品行業(yè)消費(fèi)轉(zhuǎn)淡同樣不利棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格的回升�？傮w來(lái)看棕櫚油上漲依然乏力。因此，我們建議投資者在8200元一線(xiàn)輕倉(cāng)逢高沽空，止損8260元。