近期滬膠強悍特征表現(xiàn)的淋漓盡致:主力1105合約逼近41000元/噸,日膠期貨基準(zhǔn)合約也在盤中創(chuàng)下478.4日元/公斤的歷史新高。盤面看,近期股指暴跌,且其他期貨品種表現(xiàn)不溫不火,但滬膠強勢突破,凸顯出全球天膠供需仍然偏緊的格局。通過對全球橡膠供需狀況的分析,我們繼續(xù)看好一季度滬膠走勢。

　　供應(yīng)產(chǎn)能待釋放

　　從供應(yīng)端來看,國際橡膠研究機構(gòu)(IRSG)數(shù)據(jù)顯示,盡管去年橡膠主產(chǎn)區(qū)遭受局部干旱和洪澇災(zāi)害,但2010年全球天然橡膠產(chǎn)量仍然同比增加5.33%達(dá)到1021.9萬噸,同時對2011年做出預(yù)測:全球天然橡膠產(chǎn)量將同比增加7.35%達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1097.0萬噸。整個天然橡膠供應(yīng)鏈中出現(xiàn)了一些新的變化。橡膠良好的收益推動了橡膠種植熱,非洲、越南、緬甸、老撾等地天然橡膠新增種植面積增長迅速,種植面積增長速度跟得上需求增速,只不過產(chǎn)能釋放需要不少時間,因此市場供需緊平衡狀態(tài)在未來幾年不會被打破。天然橡膠原料貿(mào)易環(huán)節(jié)的中間貿(mào)易商大量增加,原料供應(yīng)周期被人為拉長,造成原料供應(yīng)不穩(wěn)定,對天然橡膠價格波動產(chǎn)生一定影響。

　　全球天然橡膠年加工能力大大超過年供應(yīng)量,橡膠加工企業(yè)之間的競爭加劇,未來3-5年橡膠加工行業(yè)將逐步重組,會有更多的小型工廠消失,同時出現(xiàn)年產(chǎn)超過百萬噸的大型企業(yè)。

　　需求剛性不減

　　從需求角度來看,橡膠價格的暴漲給下游輪胎行業(yè)帶來了較大的成本壓力。據(jù)了解2月份輪胎廠將再一次提價應(yīng)對虧損問題,將緩解滬膠價格上漲給需求帶來的壓力,橡膠協(xié)會也提出降低天膠進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)行國家拋儲等來進(jìn)一步解決輪胎行業(yè)困境。2010年工信部頒布的《輪胎行業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》可能引起輪胎行業(yè)的重新洗牌和布局。目前在山東的輪胎企業(yè)中,還有相當(dāng)一部分企業(yè)處在規(guī)模以下,即使規(guī)模以上企業(yè),2009年生產(chǎn)的2.92億條輪胎中,子午胎也只有8687萬條。僅在子午化率方面,要達(dá)到《政策》的要求,就有很大的難度。對一些以落后產(chǎn)能為生的企業(yè)來說,受《政策》的重創(chuàng)更是在所難免。除搬遷和現(xiàn)有企業(yè)技術(shù)改造外,2011年底前不再新建、擴建輪胎項目。輪胎產(chǎn)業(yè)政策的頒布,對制止我國輪胎產(chǎn)業(yè)投資持續(xù)過熱可謂一場及時雨。但考慮到全球汽車保有量的逐年增加,汽車行業(yè)對于輪胎的需求仍然比較剛性。

　　結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)走低

　　數(shù)據(jù)顯示,全球天然橡膠年末庫存逐年走低,這個數(shù)據(jù)一度在金融危機時反彈,但2010年重新走低。截至到2010年底,全球天膠年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存147.0萬噸,庫存消費比下滑至13.78%。雖然2011年預(yù)測產(chǎn)量增幅7.35%大于消費量增速4.57%,但預(yù)測產(chǎn)量1097.0萬噸仍低于同年消費量1115.1萬噸,因此2011年年末結(jié)轉(zhuǎn)庫存將進(jìn)一步下調(diào)18萬噸至129萬噸,而庫存消費比也將走低至11.57%。全球天膠供需格局總體仍然偏緊,雖然不排除階段性的期貨或現(xiàn)貨庫存高企,但總體庫存難以較大幅度增加。

【中國證券報】