相對于有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品在2010年較為強勁的表現(xiàn)，原油顯然是落后了。這從原油與黃金的比價關(guān)系中可以看出。

　　目前原油與黃金的比價過低。究其深層次原因，我們認為有以下幾點值得考慮：首先，原油消費構(gòu)成中升級型消費所占比例較其他大宗商品如有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品更大，因而原油消費相對居民收入的彈性更大。這就意味著在高居民收入國家的人均原油消費量更大，而且這些國家（多為發(fā)達國家）個人消費支出的波動對原油價格有著更為顯著的影響力。金融危機過后，相對于新興市場國家，發(fā)達國家復(fù)蘇進程非常緩慢，這也就使得原油價格回升幅度落后于其他商品。其次，黃金價格大幅上升的另一個原因在于市場信心仍然較為脆弱，在某種程度上金價相對于其他大宗商品的強勢也就可以作為市場信心的一種反向指標。如果市場信心能持續(xù)恢復(fù)，避險情緒下降，黃金相對于其他大宗商品的溢價部分就有可能收斂。

　　原油與黃金比較若要向平衡狀態(tài)回歸，一是需要市場信心進一步恢復(fù)，避險情緒能夠消解；二是歐美等發(fā)達國家的個人消費能夠逐步恢復(fù)，市場預(yù)期能趨向樂觀。

　　2010年初由于國內(nèi)塑料新增產(chǎn)能投產(chǎn)對國內(nèi)市場供給結(jié)構(gòu)造成一定的沖擊，但而后的市場表現(xiàn)證明聚乙烯塑料現(xiàn)貨市場有著良好的反饋機制。進口量相對國內(nèi)產(chǎn)量增長反應(yīng)迅速，保持了國內(nèi)供給量的總體平穩(wěn)。我們預(yù)計2011年大部分時間內(nèi)國內(nèi)產(chǎn)能擴張幅度很小，2011年我國LLDPE產(chǎn)量可能在300-320萬噸。2011年全年LLDPE進口量將在230-250萬噸，與2010年進口量240萬噸持平，甚至?xí)�略有下降�?/p>

　　從國外及我國經(jīng)驗看，聚乙烯塑料的消費增速在工業(yè)化初期增長迅速，而在工業(yè)化中期就開始進入一個平穩(wěn)增長的階段，其消費量增長及消費結(jié)構(gòu)的變化更依賴于城市化進程與人口年齡結(jié)構(gòu)的變化。由于受到收入分配制度及戶籍制度限制，我國城市化進程目前處于攻堅階段，可以預(yù)見在2011年不太可能出現(xiàn)城市人口的爆發(fā)性增長，而人口年齡結(jié)構(gòu)改變也是一個長期的過程。在經(jīng)濟相對平穩(wěn)期（2005-2007年）我國LLDPE表觀消費量的年增長率大約為2%-5%；2009-2010年在超額信貸及補庫存需求的雙重刺激下，表觀消費量出現(xiàn)大幅度增長，但上述兩刺激因素缺乏可持續(xù)性。從2010年增速可以看出，表觀消費量增長已經(jīng)開始向正常水平回歸。

　　綜合上述分析，我們認為2011年LLDPE供給與需求將維持一個動態(tài)平衡，可能還將略有偏緊。預(yù)計連塑指數(shù)在上半年可能會告別12500元下方區(qū)間，3-4月傳統(tǒng)旺季可能會推動連塑指數(shù)挑戰(zhàn)2010年11月初高點，全年有可能向15000元整數(shù)關(guān)口進發(fā)。

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