宏觀簡析

       1.1 國際方面

美國：

市場關(guān)注的FOMC9月會議上高票通過了暫不加息的決定，這符合我們9月報(bào)告的預(yù)期。但美元在會議之后連續(xù)反彈，一方面存在“利空出盡”因素，另一方面多名美聯(lián)儲官員在會后幾天的講話偏鷹派，提振了多頭情緒；美聯(lián)儲主席耶倫在9月25日講話中重申了2015年稍晚加息的看法，若無經(jīng)濟(jì)基本面大的變化，年底前加息是大概率事件。不過目前我們判斷10月會議加息的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固，主要在于經(jīng)濟(jì)短期波動和通脹反彈偏弱，亞特蘭大聯(lián)儲下調(diào)美國第三季度GDP預(yù)期至增長1.4%，之前為1.5%，8月CPI環(huán)比出現(xiàn)下跌，TIPS通脹指數(shù)國債收益率也從8月中暫止上行，9月開始小幅回落。即使10月末會議加息，則12月再度加息的概率大幅下降，美元指數(shù)更可能因利好兌現(xiàn)而暫時見頂回落。因此預(yù)計(jì)美元中期將主要在96-98區(qū)間震蕩運(yùn)行。

歐洲：

歐洲央行近期言論偏鴿派，也助推了美元的反彈，歐元下行壓力仍存。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，前期工業(yè)、零售等數(shù)據(jù)穩(wěn)健上行，盡管9月制造業(yè)PMI初值小幅回落，但依然維持52的較高位置，歐元區(qū)18國經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)8月再創(chuàng)年內(nèi)新高。預(yù)計(jì)歐元及大宗商品的弱勢有利于歐洲經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)擴(kuò)張。

1.2 國內(nèi)方面

8月數(shù)據(jù)弱勢依舊，但出現(xiàn)企穩(wěn)跡象——工業(yè)增加值同比為6.1%，回升0.1個百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為10.9%，繼續(xù)下探；社會消費(fèi)品零售總額同比為10.8%，回升0.3個百分點(diǎn)；進(jìn)口同比跌幅擴(kuò)大至-13.8%，出口同比降速放緩至-5.5%，順差小幅擴(kuò)大；CPI同比為2%，PPI同比為-5.9%，分化更加嚴(yán)重。

9月財(cái)新PMI初值為47，低于預(yù)期且再創(chuàng)歷史新低，三季度GDP幾乎可以肯定將破“7”。8月份財(cái)政支出增速達(dá)25.9%，但穩(wěn)增長政策見效緩慢，主要在于內(nèi)外需均不足。目前來看，人民幣匯率趨穩(wěn)、提振出口難有作為，房地產(chǎn)反彈開始放緩，三季度經(jīng)濟(jì)情況或?qū)⒉钣陬A(yù)期；最終四季度還需加大投資以托底經(jīng)濟(jì)，力度大小在于地方投資項(xiàng)目融資難題解決情況。維持四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的判斷。

來源：金融界網(wǎng)站