今年我國橡膠產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷最為困難的“去庫存化”階段。自2009年2月橡膠價格出現(xiàn)高點以來，我國橡膠庫存就一直處于增長狀態(tài)。今年我國經(jīng)濟下滑，滬膠在經(jīng)歷過年初的一波反彈后就一直跌跌不休，6月創(chuàng)下階段新低后，滬膠市場交易明顯活躍，企業(yè)對膠價走勢出現(xiàn)分歧。

　　“從中長期來看，天膠市場供需平衡。但是現(xiàn)在市場關注的是短期的供需矛盾。”詩董橡膠股份公司信息部主管童靖靖在長江期貨舉行的“服務產(chǎn)業(yè)、走進廣墾”天膠研討上表示。

　　前來參加會議的不少企業(yè)代表均對期貨日報記者表示，企業(yè)現(xiàn)在最大的問題不是利潤，而是庫存，當前營銷是最大的問題。海南一家經(jīng)營近二十年的大型膠企代表說：“今年公司的貿易量大幅下降，去年貿易量有14萬噸，但是今年恐怕不到7萬噸。不過，由于公司擁有低廉的進口成本，加之通過期貨市場提前鎖定了成本和部分利潤，估計全年利潤近2億元”。

　　膠價一路走低，現(xiàn)貨庫存為何高企？高庫存是否會壓制膠價進一步下跌？一些與會的橡膠產(chǎn)業(yè)人士表示，高庫存主要是膠企不斷被動補貨以拉低進貨成本所致。此外，現(xiàn)在天膠交易模式非常復雜，也不排除部分企業(yè)期現(xiàn)結合。“企業(yè)壓庫存，并不能簡單用企業(yè)‘看空’或‘看多’行情來解釋。”青島國際橡膠交易市場董事長李翔鷗表示。

　　目前我國天膠市場有兩大矛盾。一是保稅區(qū)庫存巨大，但期貨庫存卻很低；二是在現(xiàn)貨價格下跌的情況下，滬膠期貨相對現(xiàn)貨高升水（滬膠1301合約升水2000元/噸）狀況一直沒有改變。

　　在整個橡膠產(chǎn)業(yè)的庫存中，青島保稅區(qū)庫存占比很大，供應我國六成以上的橡膠用量，從去年開始青島保稅區(qū)庫存就一直維持在高位。對此，青島國際橡膠交易市場董事長李翔鷗認為，保稅區(qū)高庫存或會成為常態(tài)。首先，去年開始膠價一路下跌，但現(xiàn)貨商的思維模式一直未改變，一路被動補貨，以拉低成本；其次，金融系統(tǒng)推波助瀾，銀行大量的貿易授信，使得貿易商資信不斷放大，一路加大庫存；再次，2008年金融危機造成信用系統(tǒng)癱瘓，天膠貿易模式也悄然發(fā)生了變化，國外貿易商逐漸青睞保稅區(qū)交易來規(guī)避客戶的違約風險；最后，保稅區(qū)擁有數(shù)百家中小型天膠企業(yè)，每家存一點庫存，整個保稅區(qū)的庫存量就很大。“高庫存是必然結果，以后高庫存會成為常態(tài)”。

　　現(xiàn)貨交易如此低迷，但在期貨高升水的狀態(tài)下，期貨庫存卻維持在低位，這有點令人費解。來自海南的一家膠企代表認為，這與交割品種有關，僅海南農墾和云南農墾的全乳膠能進行交割，而大量的民營膠無法進入交割庫。另一方面，市場上還有一種擔心，怕交易所入庫后，將來出庫會很難，畢竟市場上基于差價或技術創(chuàng)新等因素，有合成膠替代效應。“天膠邊緣化或入不了交割庫，可能會是一種趨勢。”上述人士指出。

　　在膠價持續(xù)低迷下，一些膠企開始轉變簡單的買膠賣膠的貿易模式。青島一家膠企負責人表示，近一個月來，他發(fā)現(xiàn)日本TOCOM、新加坡SICOM及滬膠三個市場上的價差表現(xiàn)出一定的規(guī)律性，即TOCOM價格一直低于上海700—1000元/噸。“很想買TOCOM賣滬膠，但并不是價差出現(xiàn)就能做進去，時間上可能還要再等等。現(xiàn)在外盤壓力太大，外國不少膠廠都將大量的膠放到TOCOM、SICOM去保值。”

轉自期貨日報