國(guó)際原油已連續(xù)多日站穩(wěn)100美元關(guān)口，而LLDPE期貨指數(shù)卻在相對(duì)低位呈現(xiàn)出5連陰走勢(shì)，弱勢(shì)特征明顯。筆者認(rèn)為，兩者的背離走勢(shì)短期內(nèi)仍將持續(xù)，LLDPE仍有下跌空間。

　　全球風(fēng)險(xiǎn)事件不斷

　　近期全球風(fēng)險(xiǎn)事件不斷，可以說(shuō)全球市場(chǎng)整體偏空的大格局基本確定。雖然中東局勢(shì)在開(kāi)始時(shí)曾一度為原油市場(chǎng)帶來(lái)提振，但目前投資者對(duì)日本核泄露危機(jī)的恐慌已經(jīng)蓋過(guò)對(duì)中東局勢(shì)的憂慮。由于核泄漏危機(jī)遲遲不能得到有效控制，該問(wèn)題已逐漸演化成全球性的擔(dān)憂。同時(shí)核泄露危機(jī)前景不明，災(zāi)后重建工作無(wú)法展開(kāi)，日本受災(zāi)而停工已對(duì)部分產(chǎn)業(yè)構(gòu)成沖擊。另外，歐債危機(jī)繼續(xù)深入，持續(xù)不斷的評(píng)級(jí)下調(diào)以及久拖未決的救助方案很可能成為新一輪歐債危機(jī)的引爆點(diǎn)。這些問(wèn)題在短期內(nèi)很難得到有效解決，后期市場(chǎng)偏空格局已經(jīng)形成。

　　原油提振作用后期將逐步顯現(xiàn)

　　在地緣政治的影響下，國(guó)際原油重心快速?gòu)娜ツ甑拿客?0—80美元上升至目前的100美元左右。油價(jià)上漲推高了乙烯單體價(jià)格，目前CFR東北亞乙烯單體的報(bào)價(jià)在每噸1350美元，較2010年1100美元/噸的均價(jià)上漲幅度超過(guò)20%。但是，本次原油與乙烯價(jià)格的大幅上漲并未帶動(dòng)國(guó)內(nèi)LLDPE價(jià)格走高，LLDPE走勢(shì)與上游原料呈現(xiàn)出背離的走勢(shì)。筆者認(rèn)為，兩者的背離是在目前這種特殊的宏觀面及日本突發(fā)事件影響下的短期現(xiàn)象，后期隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的緩和，原油對(duì)LLDPE成本的影響將逐步體現(xiàn)。2011年原油在100美元之上運(yùn)行將成常態(tài)，原油高位運(yùn)行將在極大程度上封閉LLDPE期價(jià)大幅下跌的空間，待市場(chǎng)企穩(wěn)后，LLDPE將重新尋求新的價(jià)格區(qū)間。

     下游需求尚無(wú)明顯改善跡象

　　LLDPE下游消費(fèi)季節(jié)性特征明顯，通常4月、5月下游加工企業(yè)進(jìn)入停產(chǎn)期，此時(shí)LLDPE的價(jià)格通常會(huì)保持在年內(nèi)較低的位置。現(xiàn)貨方面，出于對(duì)未來(lái)消費(fèi)的擔(dān)憂，石化企業(yè)再次下調(diào)了3月的價(jià)格，并把掛牌改為定價(jià)，上海賽科定價(jià)下調(diào)400元/噸，中石油東北的兩家生產(chǎn)公司定價(jià)下調(diào)400元/噸，目前石化企業(yè)3月的結(jié)算價(jià)有可能在11100—11200元/噸。

　　供需關(guān)系決定商品價(jià)格，而成本因素對(duì)價(jià)格的波動(dòng)起著助漲助跌的作用。在下游消費(fèi)疲軟的情況下，LLDPE生廠商在與貿(mào)易商及下游消費(fèi)廠商議價(jià)的過(guò)程中并不占優(yōu)勢(shì)，原油上漲所帶來(lái)的成本抬高難以向下游順利傳導(dǎo)，這也是LLDPE與原油價(jià)格近期出現(xiàn)背離的最根本原因。筆者預(yù)計(jì)，在未來(lái)一段時(shí)間，LLDPE下游需求不會(huì)有大的改善，這將極大地制約LLDPE走勢(shì)。

　　短期仍有下行空間

　　2月中旬以來(lái)，整個(gè)商品市場(chǎng)下跌迅速，與LLDPE同板塊的PTA、PVC等陸續(xù)跌破關(guān)鍵支撐位，這從側(cè)面顯示出本輪商品價(jià)格的調(diào)整可能屬于一次級(jí)別較大、時(shí)間較長(zhǎng)的深幅調(diào)整。此外，目前外圍局勢(shì)仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都有爆發(fā)的可能，整個(gè)商品市場(chǎng)看空氛圍濃厚，這使得短期LLDPE仍有下行可能。

　　綜上所述，目前全球風(fēng)險(xiǎn)性事件不斷爆發(fā)，LLDPE下游消費(fèi)疲軟，同時(shí)整個(gè)商品市場(chǎng)空頭氛圍濃厚，這一切都使得短期LLDPE仍有繼續(xù)下跌的可能。然而，長(zhǎng)期來(lái)看，待一切風(fēng)平浪靜之后，原油對(duì)LLDPE走勢(shì)的提振作用將逐步體現(xiàn)，屆時(shí)LLDPE很可能會(huì)尋求新的價(jià)格區(qū)間。

    【期貨日?qǐng)?bào)】