隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)疲態(tài)，能源需求放緩勢(shì)頭徹底拖累國(guó)際原油價(jià)格。頁(yè)巖油技術(shù)、非OPCE產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)、OPEC為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額沒(méi)有大規(guī)模減產(chǎn)，以及伊朗原油出口解禁等因素，使國(guó)際原油在2015年大幅下跌超過(guò)28%之后，2016年1月繼續(xù)下挫。

由于能源商品價(jià)格波動(dòng)極大， 石油天然氣行業(yè)的商業(yè)運(yùn)作特別容易受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響， 具體來(lái)說(shuō)就是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的影響。能源公司的經(jīng)營(yíng)者和投資者可以在很大程度上精確地計(jì)算出勘探開(kāi)發(fā)成功的可能性、煉油過(guò)程中發(fā)生失誤的幾率或者清楚地了解諸如發(fā)電機(jī)等設(shè)備的性能，多樣化經(jīng)營(yíng)、簽訂長(zhǎng)期合同、設(shè)備維護(hù)和保險(xiǎn)等都是管理上述風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。然而， 這些傳統(tǒng)方法在管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面卻有較大局限性。

在能源價(jià)格下跌對(duì)石油行業(yè)形成強(qiáng)大沖擊的情況下，能源期權(quán)需求急劇升溫。芝商所（CME）《期貨期權(quán)：有效管理風(fēng)險(xiǎn)的案例》報(bào)告顯示，在電子交易、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和企業(yè)需求的推動(dòng)下，2015年第三季度，CME能源期權(quán)電子盤日均成交量為119611張合約，而2009年其日均成交量?jī)H為9889張合約。

從能源市場(chǎng)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)多樣化和保險(xiǎn)是管理勘探風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)企業(yè)免受財(cái)產(chǎn)損失及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，維持庫(kù)存或者購(gòu)置生產(chǎn)性資產(chǎn)是企業(yè)管理供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，而衍生品在管理由于油氣價(jià)格波動(dòng)而導(dǎo)致的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)特別適用。石油天然氣行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理者通常利用衍生品來(lái)確保價(jià)格的穩(wěn)定，根據(jù)所處的情形不同， 他們可能會(huì)關(guān)注支付的價(jià)格、價(jià)格差、最高價(jià)和最低價(jià)以及價(jià)格變動(dòng)等。此外， 產(chǎn)量支付合同可以用于降低現(xiàn)金流和信貸的不確定性。

從期權(quán)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的功能來(lái)看，能源期權(quán)通過(guò)兩個(gè)方面滿足能源投資者的需求。一方面，期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)更加精細(xì)。期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)的原理類似于保險(xiǎn)，但功能遠(yuǎn)勝于保險(xiǎn)。與保險(xiǎn)不同之處在于，企業(yè)可根據(jù)自身及市場(chǎng)情況做期權(quán)賣方，收取買方的保費(fèi)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。如石油企業(yè)可通過(guò)買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)來(lái)管理原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。除了最基本的保險(xiǎn)功能外，期權(quán)不同的類型、標(biāo)的、到期日、行權(quán)價(jià)等可組合成多樣化策略，滿足企業(yè)個(gè)性化的避險(xiǎn)需求。

另一方面，期權(quán)衡量風(fēng)險(xiǎn)更加精準(zhǔn)。波動(dòng)率是衡量一定時(shí)間內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)程度的指標(biāo)，可反映標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)水平，是衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格漲跌幅與其均值離散程度的指標(biāo)，用波動(dòng)率度量風(fēng)險(xiǎn)更加精確。管理波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)可建立期權(quán)波動(dòng)率策略，如投資者預(yù)計(jì)未來(lái)波動(dòng)率將下降，可做空跨式、寬跨式期權(quán)來(lái)獲取收益。

對(duì)比能源期貨，能源期權(quán)具備個(gè)性化需求定制的優(yōu)勢(shì)，且在市場(chǎng)行情有利時(shí)，可以不放棄能源價(jià)格上漲或下跌帶來(lái)的收益。能源期權(quán)是更加靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不僅可以管理價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還可以管理價(jià)格的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，能夠同時(shí)對(duì)沖方向性和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，一些能源企業(yè)，尤其是一些石油裂解企業(yè)，上下游產(chǎn)品都由遠(yuǎn)期訂單鎖定，但是一旦原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，就可能產(chǎn)生額外的風(fēng)險(xiǎn)，如上下游供應(yīng)商或者采購(gòu)商違約的風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)候就可以通過(guò)做多期權(quán)波動(dòng)率來(lái)避險(xiǎn)。

目前全球多家交易所都上市了不同的能源期權(quán)，其中，CME能源期權(quán)在市場(chǎng)份額占有率、現(xiàn)貨市場(chǎng)交割量、交易成本等方面具備一定的優(yōu)勢(shì)，主要品種有WTI（輕質(zhì)低硫原油）期權(quán)、E-迷你WTI原油期權(quán)、歐式天然氣期權(quán)、美式天然氣期權(quán)等。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)