對于冀中能源(行情,問診)集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱冀中能源）來說，當(dāng)下日子過得并不如原來輕松，這家全國最大的以產(chǎn)銷焦煤為主的河北煤炭巨頭，正面臨利潤大幅下滑的困境。

　　冀中能源當(dāng)天發(fā)布的公告稱，2014年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入107.23億元，比上年同期下降26.27%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5270.42萬元，同比降幅達(dá)93.34%。

　　在煤炭巨頭頻頻降價(jià)的大背景下，經(jīng)營陷入困局已然成為煤企的必修課。即便原來坐擁優(yōu)質(zhì)煉焦煤這一稀缺資源的冀中能源，也開始在2014年上半年，多次下調(diào)焦煤價(jià)格。據(jù)金銀島財(cái)經(jīng)了解，該公司上半年噸煤凈利降至僅3元/噸。

　　受傷的不僅冀中能源一家企業(yè)，山西西山煤電(行情,問診)股份有限公司（下稱西山煤電）也未能在這場價(jià)格風(fēng)暴中幸免。7月28日，西山煤電發(fā)布公告稱，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤3.73億元，同比大幅下降58.3%。

　　作為全國最大的煉焦煤生產(chǎn)基地，并且肥煤和焦煤在全國同類產(chǎn)品中，市場占有率穩(wěn)居第一的西山煤電，其煉焦煤生意也開始逐步下滑，和過去的資源優(yōu)勢揮手告別。

　　煤企的“焦”慮癥

　　中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止7月底，煤炭企業(yè)庫存達(dá)1.05億噸，創(chuàng)歷史最高水平。

　　“從今年上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況看，煤炭市場供大于求短期內(nèi)難以改變，煤炭經(jīng)濟(jì)下行還有進(jìn)一步加劇的趨勢。”中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長王顯政表示，從調(diào)研的情況來看，煤炭企業(yè)的虧損面已經(jīng)超過了70%，有50%以上的企業(yè)出現(xiàn)了減發(fā)、欠發(fā)、緩發(fā)職工工資的現(xiàn)象。

　　為此，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)5月份曾組織了5個(gè)調(diào)研組，分赴17個(gè)省區(qū)和36家大型煤炭企業(yè)開展煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀實(shí)地調(diào)研。調(diào)查結(jié)果顯示，其中有20家企業(yè)虧損，9家處于盈虧平衡邊緣。

　　憑借稀缺焦煤的資源優(yōu)勢，冀中能源和西山煤電并沒有位列占比達(dá)七成的煤炭虧損大軍中，但受煤炭市場產(chǎn)能過剩、需求下降影響，2014年以來煉焦煤價(jià)格持續(xù)下跌，全國煉焦煤價(jià)格平均累計(jì)跌幅達(dá)約21%，累計(jì)跌幅超過200元/噸。

　　這多少讓以產(chǎn)銷焦煤為主的公司感到一絲隱憂。“好日子到頭了。”他們很清楚的認(rèn)識到這一點(diǎn)。

　　一個(gè)真實(shí)的案例擺在眼前，今年上半年，四川圣達(dá)(行情,問診)能源股份有限公司（下稱四川圣達(dá)）受焦炭焦煤價(jià)格下降以及產(chǎn)銷量下降的影響，公司營業(yè)收入由去年同期的5.48億元下降至2.17億元，降幅達(dá)60.39%。

　　中國煉焦行業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事趙維義對金銀島財(cái)經(jīng)表示，由于目前供過于求以及進(jìn)口煤沖擊，其未來走勢受焦炭以及鋼鐵影響較大，焦煤“牛市”難返。因此，公司原來擁有的“獨(dú)立焦化龍頭企業(yè)”、區(qū)域競爭優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在。

　　除了利潤大幅下滑的經(jīng)營壓力，高負(fù)債以及銀行的緊縮放貸，也成為壓垮煤炭企業(yè)的另一根稻草。

　　香港嘉鑫控股集團(tuán)焦煤分析師穆文鑫對金銀島財(cái)經(jīng)表示，前幾年煤炭企業(yè)煤炭和非煤產(chǎn)業(yè)投資大幅增加，項(xiàng)目收益較差，且多為短貸長投，不僅借款周期短而且利率高，加之近兩年煤礦收益下降，所有者權(quán)益不斷減少，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率開始大幅上升。

　　據(jù)金銀島財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，4月末大型煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過了70%，有的企業(yè)已經(jīng)超過了80%。

　　日前，河南煤炭企業(yè)就遭遇了貸款危機(jī)。當(dāng)?shù)負(fù)碛兴拇笾攸c(diǎn)煤炭企業(yè)，分別為河南能源化工集團(tuán)、平煤神馬集團(tuán)、鄭煤集團(tuán)以及神火集團(tuán)。但自去年以來，這四大煤炭集團(tuán)已經(jīng)全部陷入虧損的尷尬境地。

　　2013年業(yè)績報(bào)告顯示，在歸屬于母公司所有者凈利潤方面，河南能源化工集團(tuán)為-22.88億元，平煤神馬集團(tuán)為-5.27億元，神火集團(tuán)則為-3.4億元，就連四大煤炭集團(tuán)中規(guī)模最小的鄭煤集團(tuán)，其虧損額度也達(dá)到2.17億元。

　　好在政府出手相助。前不久，政府出面召集銀行開會(huì)，希望中國銀行(行情,問診)和中國工商銀行(行情,問診)等八家銀行對當(dāng)?shù)貛准易畲蟮拿禾科髽I(yè)繼續(xù)放貸，并適度給予貸款利率優(yōu)惠。河南一煤企負(fù)責(zé)人對金銀島財(cái)經(jīng)表示，由于煤炭依然是河南的支柱產(chǎn)業(yè)和納稅大戶，因此在貸款方面，政府會(huì)盡力給予支持。

　　“下一個(gè)稀土”優(yōu)勢不再

　　從全球來看，煉焦煤總量約為 1.34 萬億噸，占煤炭總儲(chǔ)量比重不足10%，細(xì)分煤種中肥煤、主焦煤、瘦煤約占50%左右，但低灰、低硫的優(yōu)質(zhì)焦煤僅占總量的12%

　　此外，焦煤作為國際戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備的重要性正逐步顯現(xiàn)，一些發(fā)展中國家對焦煤進(jìn)口需求不斷擴(kuò)大，各國對優(yōu)質(zhì)資源的搶占日益加劇，如歐美、俄羅斯、日本等國紛紛參與對蒙古國塔本陶勒蓋煤礦的爭奪，就間接體現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)焦煤的獨(dú)特吸引力。

　　我國焦煤資源較大部分國家相對寬裕，產(chǎn)地主要集中在山西、安徽、山東、河南和黑龍江等省份，但依然儲(chǔ)量偏低，優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源已經(jīng)出現(xiàn)枯竭跡象。

　　前些年，山西等焦煤產(chǎn)地存在搶占資源、無序開發(fā)、變更用途等現(xiàn)象，對焦煤造成了較大程度的資源浪費(fèi)，進(jìn)一步加劇了其供應(yīng)緊張的局勢。有關(guān)專家預(yù)測，到2015年，我國或?qū)⒊霈F(xiàn)近1億噸的焦煤缺口。

　　業(yè)內(nèi)一些焦煤專家曾表示，預(yù)計(jì)目前焦精煤儲(chǔ)量實(shí)際值應(yīng)為100億噸、焦肥煤為54億噸，低于官方2005年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，稀缺焦煤僅夠消耗50年左右，而稀土可用600年。由此可見，焦煤資源的稀缺性不言而喻。

　　稀缺的另一個(gè)層面意味著價(jià)格看漲。不容置疑，資源稟賦是決定焦煤類上市公司中長期價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一。

　　誰是下一個(gè)稀土的輿論，讓西山煤電和冀中能源兩家焦煤類上市公司曾經(jīng)風(fēng)光無限。這也讓焦煤資源的儲(chǔ)備與開發(fā)，上升到國家戰(zhàn)略層面。

　　國家能源局曾就焦煤等稀缺煤種的保護(hù)性開發(fā)制定了一系列管理辦法。此外，從2008年開始，國家開始對出口煉焦煤征收10%關(guān)稅。有分析人士表示，國家層面正對稀缺煤種進(jìn)行戰(zhàn)略考量，未來焦煤等稀缺煤種很有可能重復(fù)稀土的政策路徑。

　　但金銀島財(cái)經(jīng)了解的多位業(yè)內(nèi)專家表示，稀缺煤種畢竟不同于稀土等稀有金屬，其是否可以復(fù)制稀土的輝煌路徑，還要取決于今后市場需求等多方面因素。

　　也有專家認(rèn)為，政策層面對稀缺煤種區(qū)別對待之后，如果仿照稀土進(jìn)行總量控制式的保護(hù)性開發(fā)，那么稀缺煤種與動(dòng)力煤同樣享受低估值的時(shí)代將一去不復(fù)返。

　　隨著煤炭市場黃金十年結(jié)束，即便十分稀缺的煉焦煤，也沒能抗住價(jià)格下跌風(fēng)暴。金銀島財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，冀中能源雖然體量龐大，業(yè)務(wù)覆蓋面較廣，但多元化的經(jīng)營模式并沒有給其帶來太多收益，反觀其主營業(yè)務(wù)，業(yè)績與焦煤價(jià)格敏感度非常大。

　　今年2月份以來，焦煤價(jià)格的大幅下降對冀中能源影響較大，第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤僅0.74 億元，同比下降85.5%，每股收益0.03 元，大幅低于預(yù)期。而西山煤電，也僅僅靠優(yōu)化成本控制，來抵御此輪降價(jià)危機(jī)。即便如此，公司今年上半年主營業(yè)務(wù)收入也同比下降20%。

　　目前，為幫助煤炭行業(yè)擺脫困境，關(guān)于限產(chǎn)以及進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整等一系列扶持政策正陸續(xù)出臺(tái)。與此同時(shí)，在神華、中煤兩大煤炭巨頭的帶領(lǐng)下，煤企減產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵。

　　對于后期價(jià)格走勢，一位焦煤企業(yè)負(fù)責(zé)人對金銀島財(cái)經(jīng)表示，預(yù)計(jì)9月中下旬，由于鋼材市場進(jìn)入消費(fèi)旺季，加上目前鋼焦產(chǎn)業(yè)鏈庫存相對低位，煉焦煤價(jià)格有望企穩(wěn)回升，但幅度不會(huì)太大。

來源：金銀島財(cái)經(jīng)