市場預(yù)計(jì)2012年P(guān)TA產(chǎn)能擴(kuò)張較多，屆時(shí)或出現(xiàn)國內(nèi)供需平衡的狀態(tài)。證券時(shí)報(bào)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的實(shí)際產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)計(jì)，并且，國內(nèi)產(chǎn)能缺口將維持至2012年底。
 　目前，國內(nèi)在建的PTA項(xiàng)目投產(chǎn)的時(shí)間將集中在2012年底和2013年，今年的實(shí)際產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)計(jì)。PTA行業(yè)高景氣應(yīng)該能維持至2012年底，有別于市場之前認(rèn)為的景氣維持至今年下半年的判斷。

　　PX價(jià)格從去年三季度反彈后并隨著原油反彈可能形成高位，對PTA價(jià)格具有一定的支撐力。需求對價(jià)格也是有支撐的，但PTA是否還能繼續(xù)上漲、能上漲多少，取決于兩個(gè)因素：一是內(nèi)需增長和歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況；二是取決于資金的態(tài)度。

　　去年11月以來，作為化纖上游的PTA被市場高度看好，理由不外乎需求放大與國內(nèi)供給缺口。那么，國內(nèi)供給缺口會(huì)持續(xù)到什么時(shí)候？行業(yè)高景氣還能維持多久？近日，證券時(shí)報(bào)記者深入江浙PTA及下游聚酯企業(yè)和織布廠展開調(diào)研，了解到了一些有別于市場認(rèn)識的信息。

　　產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)期

　　目前，市場對于PTA今年的缺口有一個(gè)大致的數(shù)據(jù)。即今年下游聚酯的產(chǎn)能在3000萬噸左右，PTA產(chǎn)能在1900萬噸左右，對應(yīng)缺口在500萬噸左右。同時(shí)，市場預(yù)計(jì)2012年P(guān)TA產(chǎn)能擴(kuò)張較多，屆時(shí)或出現(xiàn)國內(nèi)供需平衡的狀態(tài)。證券時(shí)報(bào)的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的實(shí)際產(chǎn)能缺口或高于市場預(yù)計(jì)，并且，國內(nèi)產(chǎn)能缺口將維持至2012年底，甚至2013年初。也就是說，目前，國內(nèi)在建的PTA項(xiàng)目投產(chǎn)的時(shí)間將集中在2012年底和2013年。

　　今年，PTA新增產(chǎn)能與市場預(yù)計(jì)的差不多，大概增加產(chǎn)能300多萬噸，主要是逸盛250萬噸（寧波和大連兩個(gè)項(xiàng)目），而2012年新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)與目前市場預(yù)計(jì)有差距。按照目前的工程進(jìn)度和項(xiàng)目審批情況來看，除了遠(yuǎn)東石化140萬噸可在今年底、明年初建成外，逸盛海南項(xiàng)目目前還處于填海過程中，恒力大連項(xiàng)目因?yàn)檫�沒拿到國家發(fā)改委的正式批文，一期220萬噸能否在2012年4月正式投產(chǎn)還有不確定因素。目前，可以確定的2012年P(guān)TA可實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)能在2300萬噸左右。如果在建項(xiàng)目保持目前的建設(shè)和審批速度，市場預(yù)計(jì)的3700萬噸產(chǎn)能應(yīng)該會(huì)在2013年實(shí)現(xiàn)。

　　從我們調(diào)研到的信息來看，下游聚酯的擴(kuò)產(chǎn)速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于PTA。據(jù)中國東方絲綢市場協(xié)會(huì)副秘書長沈瑩寶介紹，江蘇吳江目前聚酯產(chǎn)能是200萬噸左右，但現(xiàn)在正在上的項(xiàng)目是150萬噸，這些產(chǎn)能2011年就能投入。當(dāng)?shù)匦陆ǖ纳�產(chǎn)線基本上都是用的國外設(shè)備。

　　同時(shí)，這兩年，中紡院設(shè)計(jì)的聚酯項(xiàng)目每年在60套左右，設(shè)計(jì)能力是30-40萬噸，對應(yīng)的每年聚酯產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)?000萬噸以上的水平。因此，國內(nèi)PTA產(chǎn)能缺口可能高于目前的市場預(yù)期。

　　基于這樣的原因，PTA行業(yè)高景氣應(yīng)該能維持至2012年底，有別于市場普遍認(rèn)為的景氣將維持至今年下半年的判斷。

　　價(jià)格支撐力度較強(qiáng)

　　PTA的上游是PX。據(jù)逸盛石化營銷中心總經(jīng)理王偉介紹，2010年國內(nèi)PX產(chǎn)能是771萬噸，進(jìn)口大概350萬噸，2011年新疆烏魯木齊石化100萬噸的產(chǎn)能投產(chǎn)。而生產(chǎn)1噸PTA消耗0.66噸PX，2011年P(guān)TA產(chǎn)能1980萬噸，預(yù)計(jì)PX需求為1300萬噸。從數(shù)據(jù)來看，PTA原料供需基本上平衡，到2012年P(guān)X供應(yīng)缺口才會(huì)加大。但2013年，隨著韓國現(xiàn)代、三星、SK等多套新裝置投產(chǎn)，上游供給會(huì)再發(fā)生變化。也就是說，PX價(jià)格從去年三季度反彈后并隨著原油反彈可能形成高位，對PTA價(jià)格具有一定的支撐力。

　　在紹興遠(yuǎn)東石化，我們在門口辦理登記手續(xù)的短短幾分鐘內(nèi)，就有數(shù)輛大型儲罐車進(jìn)出。公司分管銷售的副總經(jīng)理馬秀梅接待記者前，剛剛送走一批上門采購的客戶。

　　“他們都是聚酯企業(yè)的老板，想趕在春節(jié)前定2011年的合同。像以前這種找貨源的工作采購副總出來就可以了，但現(xiàn)在每家聚酯企業(yè)都要求增量，公司今年又沒有新的產(chǎn)能。所以，老板親自出馬。除了價(jià)格，我們考慮最重要的是如何平衡供應(yīng)量和維護(hù)客戶之間的關(guān)系。”馬秀梅說。

　　在對下游聚酯企業(yè)和織布廠的調(diào)研中，我們了解到，PTA一貨難求，除了國內(nèi)市場的供需缺口外，與服裝終端趁早下訂單有關(guān)。目前，外商和國內(nèi)企業(yè)普遍預(yù)期今年人民幣升值在5%-6%，甚至達(dá)到10%；同時(shí)，認(rèn)為今年中國勞動(dòng)力成本將上升20%以上，因此，目前已下了今年一季度甚至上半年的訂單。而織布廠，一是因?yàn)橐涯玫接唵危�二是�?dān)心后面聚酯漲價(jià)而趁早備貨。也就是說，從PTA到聚酯到織布廠，目前的傳導(dǎo)是暢通的，需求對價(jià)格也是有支撐的。但PTA在達(dá)到目前的歷史高位后是否還能繼續(xù)上漲、能上漲多少，取決于兩個(gè)因素。

　　一是內(nèi)需增長和歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。東方絲綢市場在國內(nèi)化纖市場的占有率在40%左右。其協(xié)會(huì)副秘書長沈瑩寶認(rèn)為，這兩年，紡織服裝業(yè)下游需求增長是非常明確，每年有10%-15%的幅度。尤其內(nèi)需增長很快，2010年內(nèi)需占比從71%提高到了81%。未來，中國居民消費(fèi)水平提高，特別是中西部地區(qū)居民收入大幅提高，將進(jìn)一步拉動(dòng)對服裝紡織的需求。

　　目前，國外訂單實(shí)際上還是備貨，并未完全轉(zhuǎn)化為終端消費(fèi)，轉(zhuǎn)化程度如何取決于歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。最近的信息表明，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)于預(yù)期。因此，目前我們對服裝終端消費(fèi)增長持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，增長如何還要邊走邊看。也就是說，從終端因素來看，PTA的上漲動(dòng)力目前還不能確定。

　　二是取決于資金的態(tài)度。PTA的國內(nèi)供給缺口是明擺著的，也就是，基本面上有支撐的。如果資金有熱情，則價(jià)格還能漲。

　　如果終端消費(fèi)不振，PTA是否就會(huì)走進(jìn)下降通道？調(diào)研表明，PTA價(jià)格由于行業(yè)和下游的特性是有基本的支撐的。

　　PTA是現(xiàn)貨貿(mào)易模式，生產(chǎn)商參照全月現(xiàn)貨平均價(jià)格，在每個(gè)月25號左右公布當(dāng)月的結(jié)算價(jià)，同時(shí)公布下個(gè)月的的預(yù)收款價(jià)格。也就是說，PTA生產(chǎn)商對下游聚酯企業(yè)具有絕對的定價(jià)權(quán)。

　　而聚酯行業(yè)也是一個(gè)有點(diǎn)特殊的行業(yè)。盡管毛利率長期低于銀行利率，但投資者熱情不減。其中的原因是，聚酯行業(yè)因?yàn)榇箜?xiàng)目、大資金的特性帶來了大融資，幾乎行業(yè)內(nèi)的所有投資者看中其融資功能，通過上聚酯項(xiàng)目從銀行融得巨資轉(zhuǎn)投于房產(chǎn)地等行業(yè)。聚酯企業(yè)即使2008年金融危機(jī)時(shí)也未停產(chǎn)，就是怕停產(chǎn)引來銀行討債。聚酯企業(yè)的這個(gè)特性注定了其對PTA價(jià)格有較大的承受力。因此，從兩年國內(nèi)供給缺口的角度來看，PTA價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　今年短期影響因素較多

　　目前，市場對PTA行情的討論集中于是前高后低還是前低后高。我們的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，今年的走勢可能比較復(fù)雜。

　　在與江蘇恒力化纖有限公司銷售部經(jīng)理孟紅軍的交流中，他說到了一個(gè)情況：由于去年聚酯企業(yè)滿負(fù)荷生產(chǎn)、全年未做檢修，包括他們企業(yè)在內(nèi)的眾多聚酯企業(yè)安排在一季度停產(chǎn)檢修。每次檢修的時(shí)間在15天左右，可能會(huì)構(gòu)成短期影響因素。

　　同時(shí)，通脹趨勢也將對PTA價(jià)格帶來影響。今年3、4月份，春節(jié)因素消失后，CPI如果不能如期回落，央行將不可避免地再次加息，同時(shí)，也會(huì)有行政調(diào)控手段出臺。這顯然會(huì)對期貨市場帶來沖擊。如果央行從一季度末、二季度開始連續(xù)加息，則沖擊可能是連續(xù)性的。

　　通脹不能有效遏制對服裝銷售也會(huì)帶來影響，服裝企業(yè)在一、二季度備貨后，如發(fā)現(xiàn)銷售不暢可能減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，那樣，PTA向下游的價(jià)格傳導(dǎo)自然會(huì)受到影響。

　　而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也對PTA帶來正反兩方面的影響。美聯(lián)儲已明確要讓通脹水平達(dá)到2%，那樣，原油價(jià)格將上漲，美國的消費(fèi)也將隨之增長。油價(jià)上漲，一方面從成本方面支撐PTA價(jià)格，另一方面會(huì)推升國內(nèi)通脹。如上面的分析，通脹持續(xù)不下，對服裝消費(fèi)會(huì)有負(fù)面影響。而美國消費(fèi)的增長則會(huì)增加服裝紡織品的出口。利弊得失之中，就要看是利大于弊還是弊大于利，并不那么好拿捏。

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