后期需密切關注PX和PTA企業(yè)的開工情況

　　7月中旬以來，PTA價格展開一輪較為強勢的上漲行情，期現(xiàn)價格同步上行。此輪上漲主要的動力在原料PX，據(jù)統(tǒng)計，PX價格自7月10日以來，漲幅超過10%。原料強勢上漲提振了下游企業(yè)的備貨熱情，聚酯產(chǎn)銷也出現(xiàn)了階段性回升，短期內成本推動及現(xiàn)貨供應緊張的利多占據(jù)上風。

　　PX減產(chǎn)引發(fā)下游備貨熱情

　　受下游聚酯市場不景氣影響，PX價格在上半年大幅下滑，利潤也跌至歷史低位，這影響了企業(yè)的生產(chǎn)積極性，亞洲老裝置減產(chǎn)且新裝置推遲投產(chǎn)，PX供應減少，現(xiàn)貨價格快速反彈。近期，亞洲PX裝置重啟時間不確定刺激貿(mào)易商不斷補貨，PX價格加速上漲，引發(fā)了下游PTA及聚酯市場的備貨積極性，市場出現(xiàn)了階段性的反彈。但是，目前處于PX新產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期，據(jù)統(tǒng)計，2013年年底至2014年上半年，全球投產(chǎn)的PX新產(chǎn)能高達343萬噸。長遠來看，隨著PX企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的好轉，7、8月將有老裝置重啟或新裝置投產(chǎn)，PX裝置的開工率將逐漸回升，供應也將隨之增加，PX價格強勢上漲的局面將逐漸緩和。因此，對于PX價格大幅上漲引發(fā)的下游PTA反彈應持謹慎態(tài)度。經(jīng)過近期持續(xù)大漲，目前PX加工利潤豐厚，有可能刺激開工率的回升。

　　限產(chǎn)保價令PTA供應緊張

　　因社會庫存積累，供應過剩壓力增加，行業(yè)利潤急劇壓縮，PTA企業(yè)在6月大幅降低開工率。生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)保價，暫時扭轉了PTA價格持續(xù)下跌的局面，企業(yè)生產(chǎn)利潤也明顯回升。不過，利潤很快被強勢的上游侵吞，PTA企業(yè)再度轉為虧損。目前，PTA企業(yè)開工率依舊維持在70%的偏低水平，短期內企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)導致供應緊張是利多因素，可能繼續(xù)推高PTA價格，但是國內產(chǎn)能嚴重過剩，企業(yè)之間是聯(lián)合又競爭的關系，一旦加工利潤回升，限產(chǎn)保價也將出現(xiàn)變數(shù)，因此需關注PTA行業(yè)的利潤動態(tài)。

　　淡季需求限制成本轉嫁

　　目前正處于終端紡織服裝消費的淡季，下游加彈機和織機的開工率處于低位，聚酯銷售市場平淡。據(jù)CCF統(tǒng)計，目前長絲庫存多在2—4周，雖然較年內高點低，但在71%的低開工率下，聚酯庫存依舊上升，可見下游消費之疲弱。因此，在銷售情況不佳的前提下，快速攀升的成本很難向產(chǎn)業(yè)鏈的下方傳遞，這成為目前制約原料價格上漲的主要原因。8月中下旬，終端提前備貨迎接消費旺季，屆時，行情有望逐漸明朗。

　　綜上所述，短期內因原料PX推動及生產(chǎn)企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，或繼續(xù)推高PTA價格，但中線看，PX利潤豐厚可能刺激開工率回升，PTA企業(yè)的減產(chǎn)保價也將隨著利潤的波動而出現(xiàn)變數(shù)，再加上下游淡季消費疲弱，難以承受原料價格的持續(xù)快速上漲，因此要謹慎看多PTA。

    來源：期貨日報