滬膠近期演繹暴漲緩跌走勢(shì)，期價(jià)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，主力合約1025已逼近3萬(wàn)元關(guān)口。分析人士指出，宏觀流動(dòng)性預(yù)期升溫、干旱題材炒作及合成膠堅(jiān)挺是支撐此輪上漲的主要因素，商品近期基本面配合完好，橡膠期價(jià)三萬(wàn)關(guān)口值得期待。

不過(guò)，另有分析人士指出，雖然近期南方干旱題材為橡膠上漲提供一定支撐，不過(guò)與開(kāi)割期時(shí)間相距較遠(yuǎn)，短期干旱題材很難為橡膠走強(qiáng)提供鋪墊，待進(jìn)入開(kāi)割期才能夠顯現(xiàn)出產(chǎn)量是否存在影響。

截止2月23日收盤，主力合約1205報(bào)收于29235點(diǎn)，上漲65點(diǎn)，期價(jià)小幅走高；從成交、持倉(cāng)來(lái)看，21日成交1037500手，持倉(cāng)279914手，增倉(cāng)39480手，22日成交812664手，持倉(cāng)262970手，減倉(cāng)16944手，23日成交896040手，持倉(cāng)264934手，增倉(cāng)1964手；成交量趨于百萬(wàn)手附近，顯示多頭動(dòng)能猶存，而持倉(cāng)均已穩(wěn)步增長(zhǎng)格局呈現(xiàn)，市場(chǎng)多頭信心較為明顯。

宏觀流動(dòng)性預(yù)期升溫

自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債屢創(chuàng)新高，美國(guó)為了振興國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不惜啟動(dòng)印鈔機(jī)，且動(dòng)用直接購(gòu)買債券實(shí)行量化寬松貨幣政策及以短債換長(zhǎng)債兩種手段，以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)緩解危機(jī)。中國(guó)作為美國(guó)最大債權(quán)國(guó)影響巨大，中國(guó)、印度等有較好投資機(jī)會(huì)的發(fā)展中國(guó)家，一旦新興國(guó)家恐慌情緩解，資金將會(huì)大量流入。另外，國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)短期較為寬裕，85萬(wàn)億國(guó)內(nèi)存款證明了貨幣充足。目前國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行困難，缺乏資金高效配置渠道，加之國(guó)家針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)出臺(tái)限制炒作政策，因此實(shí)體投資渠道方向不明，國(guó)內(nèi)資金四處流竄，大宗商品可能成為資金流向。

不過(guò)，地方信貸投放乏力局面仍未明顯緩解。截至19日，四大銀行2月新增人民幣貸款投放約700億左右，其中一大行新增貸款數(shù)為負(fù)。除了有效需求稍顯不足之外，新增貸款相比以往投放表現(xiàn)乏力，其中部分貸款與地方融資平臺(tái)貸款、房地產(chǎn)貸款投放相關(guān)。地方融資平臺(tái)貸款一度為銀行信貸投放主力領(lǐng)域，目前正在逐步到期，且這一領(lǐng)域新增信貸供給也被嚴(yán)格限制，銀行暫時(shí)又沒(méi)有找到更多可替代信貸投放領(lǐng)域，增長(zhǎng)自然乏力。信貸投放下降，將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)商品需求不利。

格林期貨分析師劉波表示，近期宏觀層面利空因素增加，希臘剛剛獲得1300億歐元的救助基金卻遭到惠譽(yù)下調(diào)評(píng)級(jí)，對(duì)市場(chǎng)整體形成打擊。歐債危機(jī)仍在“救助—打壓”輪回中徘徊。市場(chǎng)信心仍有待恢復(fù)。滬膠短期內(nèi)可能出現(xiàn)一定回調(diào)走勢(shì)，但基本面總體仍維持強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格趨勢(shì)也總保持向上。預(yù)計(jì)出現(xiàn)大幅下跌可能性較小，仍將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩行情。

合成膠價(jià)格居高不下

天然橡膠所具有的雙重屬性兼具工業(yè)品和農(nóng)業(yè)品，從產(chǎn)區(qū)供給來(lái)看，2-3月份國(guó)內(nèi)處于停割期，而產(chǎn)區(qū)從前期11-12月份開(kāi)始停割，新一年供應(yīng)要到4月份才能正常。而泰國(guó)南部落葉期一般3月開(kāi)始持續(xù)至4月末，馬來(lái)西亞落葉期在2月末或3月初開(kāi)始，此時(shí)間段橡膠供應(yīng)將受限制，預(yù)期在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，供應(yīng)減少成為必然。每年2-3月份橡膠價(jià)格都呈現(xiàn)走強(qiáng)局面，其季節(jié)性因素所主導(dǎo)的。目前印尼報(bào)價(jià)提漲至3880美金每噸左右，滬膠價(jià)格易漲難跌。

合成膠作為天然橡膠重要替代品，其與天然橡膠之間存在著一定價(jià)差關(guān)系。合成橡膠出現(xiàn)了較大漲幅，順丁膠華東地區(qū)報(bào)價(jià)現(xiàn)已達(dá)到27500元每噸。并且，支持合成膠上漲的成本支撐因素并未減弱。合成橡膠的上游是丁二烯和原油，近期伊 朗危機(jī)持續(xù)推高紐約原油價(jià)格，丁二烯走勢(shì)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)已高于順丁價(jià)格。也就意味著合成膠大幅下跌的動(dòng)能并不充足，這將為天然橡膠價(jià)格提供底部支撐。

海通期貨能源化工分析師金韜表示，自一月份之后，滬膠觸底反彈，走勢(shì)強(qiáng)勁，已經(jīng)逼近3萬(wàn)元關(guān)口。2-3月份屬于產(chǎn)區(qū)低產(chǎn)期，合成膠表現(xiàn)堅(jiān)挺是支撐近期上漲的重要原因。天然橡膠近期強(qiáng)勢(shì)盡顯，突破3萬(wàn)關(guān)口不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題，中線逢低買入是較為合適的操作策略。(證券日?qǐng)?bào))
 

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