近期，受銀行流動性緊張影響，商品市場出現(xiàn)普跌，但玻璃受自身供需及期現(xiàn)價差支撐，表現(xiàn)相對抗跌。由于在此輪下跌中有被“誤傷”成分，在短期流動性緊張局面緩解后，玻璃有望迎來反彈，主力1401合約或將回至1400-1460元/噸的震蕩區(qū)間，為中線空單帶來更好的入場時機。

　　首先，央行維持穩(wěn)健，短期流動性緊張或緩解。受多重因素疊加影響，近期貨幣市場利率持續(xù)上揚，臨近月末，短期流動性緊張引發(fā)了近期國內股市及商品的大調整。上周央行連續(xù)兩次發(fā)行央票，更擊碎市場對于央行放松貨幣的期望，引發(fā)上周末開始銀行間市場的恐慌情緒。6月25日，央行暫停公開市場操作，央行網(wǎng)站掛出《合理調節(jié)流動性，維護貨幣市場穩(wěn)定》一文，從文中看來，央行依舊認為流動性總量并不缺乏、敦促商業(yè)銀行加強流動性及資產負債管理的政策口徑未變，但同時稱“近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發(fā)揮穩(wěn)定器作用向市場融出資金”，“隨著時點性和情緒性因素的消除，預計利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解”。總體來看，央行仍將堅持穩(wěn)健貨幣政策、推動銀行體系的整頓，長期來看政策導向可以說依舊偏緊，但短期風險下降。

　　其次，新一輪新點火壓力基本消化，現(xiàn)貨供需仍屬平衡。受前期城鎮(zhèn)化概念影響，今年以來玻璃生產企業(yè)點火熱情較高，截至6月21日，年內點火投產的新建生產線10條，冷修復產生產線4條，扣除冷修停產的生產線4條，綜合計算凈增年產能4932萬重箱，已經超過2012年新增產能規(guī)模的64%，產能投放速度遠超預期。同時從產量數(shù)據(jù)上看，1-5月國內平板玻璃產量累計增速達到9.8%（去年同期僅為-1.7%），新增供應壓力明顯。

　　然而，從玻璃現(xiàn)貨庫存上看，其雖然仍處于相對高位，但總體持平于去年同期，并仍在延續(xù)4月中下旬以來的回落趨勢。而從現(xiàn)貨價格上看，全國整體玻璃價格好于去年同期，企業(yè)毛利率也得到回升。綜合以上兩點來看，現(xiàn)階段玻璃現(xiàn)貨供需仍屬平衡，下游需求增長基本能夠消化上半年的新點火壓力，也就是說，玻璃年內需求并未受到房地產調控的明顯影響，尚能保持良好的增速。但身處梅雨季節(jié)，同時企業(yè)毛利回升可能刺激第二輪新點火壓力，玻璃現(xiàn)貨亦不具備大幅上漲的動能，預計供需及現(xiàn)貨價格窄幅波動的情況仍將延續(xù)一段時間。

　　最后，期現(xiàn)價差再臨低點，拋壓或減輕。從玻璃的期現(xiàn)價差來看，F(xiàn)G1401對華東現(xiàn)貨價差再度達到年內低點，甚至沙河和湖北地區(qū)廠庫現(xiàn)貨的期現(xiàn)價差也難以覆蓋持倉成本，對FG1401及FG1309合約進行期現(xiàn)套利暫時無利可圖。因此，雖然交易所倉單處于合約上市以來的高位，但考慮到FG1307合約交割尚有時日、遠期合約套利無利可圖，如無極端情況出現(xiàn)，近期進一步新增倉單的概率不大，期貨上的拋壓有望減輕。

    轉自中國證券報