3月中旬，PVC主力合約1105再度跌破8000整數關口，觸及2010年11月初以來的階段性低點。至下旬PVC生產廠家報價試探性上移，商家借機炒作，前期低價貨源逐漸減少，下游采購意向略有回暖，商談重心穩(wěn)中趨上。PVC期貨行情微弱反彈，8000一線短暫性收復。研判近期行情，從生產成本止跌企穩(wěn)，PVC高社會庫存仍有待消耗，下游塑料制品加工企業(yè)負荷緩慢提升考慮，PVC或將延續(xù)在8000一線調整行情，難有大漲大跌表現(xiàn)。

　　成本因素

　　1.電石價格調整到位，電石料成本企穩(wěn)

　　受國內電石供應整體過剩打壓，前期電石出廠價與到貨價雙雙下移。此前第一大電石主產區(qū)內蒙古部分PVC企業(yè)因意外故障停車，與之配套的大量電石對外銷售；在3月初該地區(qū)部分前期停車的電石爐陸續(xù)開啟，其余的電石生產企業(yè)開工率亦有所提升，電石整體供應增幅明顯。反觀下游，較為平淡的需求跟進抑制PVC工廠的生產積極性，亦拖累其對電石的采購積極性。在電石到貨充裕的前提下，PVC生產廠家積極壓低電石接收價格。

　　而近期受成本抬升、供應縮減的實質利好支撐，國內電石市場顯露止跌趨穩(wěn)跡象，本輪電石價格調整已經基本到位。受煤炭資源整合影響，陜西地區(qū)多數小煤礦關停，提振煤價上漲，受此帶動，蘭炭價格相應提升；內蒙古烏海、棋盤井地區(qū)白灰窯仍在整頓當中，小白灰窯陸續(xù)被關閉，當地白灰石供應驟然趨緊，成交重心走高。原材料價格普遍上漲，推升電石綜合生產成本，而此前不斷下移的電石出廠價格，致使電石生產企業(yè)利潤被吞噬殆盡，部分廠家已經陷入虧損局面，對PVC工廠繼續(xù)下壓電石接收價格的行為較為抵觸。日前寧夏、陜西等省份已經相繼有電石生產企業(yè)主動下降開工負荷或停工檢修的現(xiàn)象出現(xiàn)。與此同時前期內蒙古因故障臨時停車的電石爐陸續(xù)恢復生產，外賣的電石數量減少，電石整體供應過剩的局面得到明顯改觀，據了解河北、河南、天津等地PVC廠的電石到貨量呈現(xiàn)較為明顯的縮減態(tài)勢，但電石市場暫時維持觀望，各地尚未出現(xiàn)電石貨源供應緊張的現(xiàn)象。短期電石行情或將以低位盤整為主，幾無下跌空間，不排除有小幅上探的可能性。

　　2.VCM持續(xù)攀升，乙烯法成本高企

　　受日本地震影響，日本兩套共涉及80萬噸/年的VCM生產裝置遭遇不可抗力停車，短期內日本VCM出口銳減，亞洲VCM供應受限，刺激行情持續(xù)攀升。截至3月25日當周，VCM CFR東南亞報價攀升至1000美元/噸大關，生產廠家普遍看好后市，4月份船貨將上調至1000美元/噸CFR中國和1020美元/噸FOB韓國，較3月份船貨上漲40—50美元/噸不等。初步估算國內乙烯法PVC生產企業(yè)生產成本達到8900元/噸，生產利潤“轉正為負”。目前亞洲VCM供應緊張的局面暫時難以得到較大程度的改觀，故VCM高位運行仍將持續(xù)。
 
       　現(xiàn)貨行情

　　1.供需形勢迥異，PVC外強內弱

　　因市場供需格局的截然不同，內外PVC現(xiàn)貨市場行情呈現(xiàn)明顯的強弱之分。亞洲PVC現(xiàn)貨市初源偏緊，日本國內部分石化裝置停車，其中位于鹿島的信越、鐘淵、千葉的新第一鹽化共涉及80萬噸/年產能的三套PVC生產裝置停工，部分港口關閉，3—4月對外供應驟減，現(xiàn)貨行情持續(xù)走高。

　　高庫存、淡消費成為拖累國內PVC主流現(xiàn)貨市場行情不斷走軟的關鍵因素。年后國內制品加工企業(yè)尤其是中小規(guī)模制品加工廠受用工荒制約，復工進程遲緩，而PVC生產企業(yè)開工提升較為明顯，下游平淡消費難以匹配上游充裕的現(xiàn)貨供應，PVC社會庫存壓力不斷提升，3月初華東、華南地區(qū)倉庫接近滿容，主流市場成交重心不斷走低。

　　2.庫存緩慢消費，成交重心趨穩(wěn)

　　3月中旬，國內PVC主流現(xiàn)貨市場止跌企穩(wěn)。PVC生產企業(yè)的庫存在降價銷售的過程中有所消耗，部分貿易商前期積攢的高價貨源也以虧本出貨的方式消化完畢，企業(yè)庫存與社會庫存壓力小幅減輕，商家挺價意向增強，個別商家試探性拉漲，低價貨源逐漸減少。

　　下游制品加工企業(yè)開工繼續(xù)處于緩慢提升的通道之中。截至日前，制品行業(yè)平均開工率由年初的50%上升至65%，其中型材、管材行業(yè)開工率較去年基本持平，薄膜、片材行業(yè)開工率較去年同期偏低，對PVC的消費有所好轉。

　　此外因日本地震的影響，亞洲PVC現(xiàn)貨市場供應較國內相對緊張，有效拉動國內PVC出口，東部沿海地區(qū)的PVC生產企業(yè)、貿易商庫存消耗速度相對內陸省份明顯加快。

　　綜上所述，我們認為，PVC在社會庫存相對充裕與生產成本止跌企穩(wěn)、下游需求緩慢提升的背景下，大漲大跌行情難以出現(xiàn)，V1105合約將圍繞8000一線繼續(xù)窄幅區(qū)間調整。

       【期貨日報】