PTA經(jīng)歷了底部整理后，在6月走出了向上修復(fù)行情。筆者認(rèn)為，帶動(dòng)此輪行情的主要原因是多套PTA裝置突發(fā)性檢修及下游聚酯維持高開(kāi)工率，市場(chǎng)供需格局較預(yù)期偏緊。另外，國(guó)際原油價(jià)格在6月上旬連續(xù)刷新階段高位，帶動(dòng)石化產(chǎn)品市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖。不過(guò)，本周即將迎來(lái)英國(guó)退歐公投，大宗商品價(jià)格波動(dòng)將會(huì)加劇，并且隨著短停PTA裝置逐步重啟，現(xiàn)貨市場(chǎng)供給量有望增加，這都會(huì)限制PTA期價(jià)向上修復(fù)空間。

PTA裝置出現(xiàn)突發(fā)性短停

從裝置運(yùn)行跟蹤情況來(lái)看，6月臺(tái)化興業(yè)和珠海BP裝置故障短停，涉及產(chǎn)能245萬(wàn)噸/年，現(xiàn)已重新啟動(dòng)；漢邦石化和中石油烏魯木齊石化裝置計(jì)劃性檢修，涉及產(chǎn)能227.5萬(wàn)噸/年，檢修周期持續(xù)至7月上旬。由于短停導(dǎo)致的市場(chǎng)供貨量減少和主流裝置降負(fù)運(yùn)行傳言支撐，PTA期現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺。截至6月21日，PTA主力1609合約收盤價(jià)為4688元/噸，較5月最后一個(gè)交易日上漲1.91%。

筆者了解到，隨著短停裝置的重新啟動(dòng)，PTA工廠開(kāi)工負(fù)荷已提升至72%，而6月下旬僅有漢邦石化另一套70萬(wàn)噸PTA裝置公布了檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)PTA工廠綜合開(kāi)工負(fù)荷將保持七成左右。因此，短期PTA工廠開(kāi)工率有望維持相對(duì)較高水平，除非發(fā)生意外或故障性停車。

聚酯維持旺季開(kāi)工水平

雖然從季節(jié)性角度來(lái)看，下游和終端市場(chǎng)逐步進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，目前終端加彈和織造行業(yè)也確實(shí)呈現(xiàn)出比較明顯的季節(jié)性，但下游聚酯行業(yè)卻仍維持旺季開(kāi)工特征，這也從聚酯工廠開(kāi)工率上得到了印證。

據(jù)筆者跟蹤了解，由于前期聚酯提價(jià)和主要生產(chǎn)區(qū)域印染企業(yè)產(chǎn)能壓縮，終端加彈和織造行業(yè)開(kāi)工率較往年提前出現(xiàn)走弱跡象。聚酯工廠整體開(kāi)工負(fù)荷始終維持在八成以上水平，近日其綜合開(kāi)工負(fù)荷水平甚至出現(xiàn)小幅提升。筆者認(rèn)為，聚酯加工利潤(rùn)相對(duì)較好及庫(kù)存壓力不大支撐其工廠維持較高開(kāi)工，終端需求減弱對(duì)其傳導(dǎo)緩慢，暫時(shí)還未出現(xiàn)開(kāi)工負(fù)荷回落跡象，短期對(duì)原料PTA的消費(fèi)仍然存在一定支撐。此外，近期PTA裝置短停，現(xiàn)貨市場(chǎng)供給減少，6月PTA供需格局較預(yù)期表現(xiàn)縮緊。

原油價(jià)格波動(dòng)不斷加劇

國(guó)際油價(jià)在向上沖擊50美元/桶關(guān)鍵位，并且連續(xù)刷新高位后快速回落。從供需格局來(lái)看，需求端暫未出現(xiàn)亮點(diǎn)，供給端加拿大火災(zāi)影響正逐步消退，目前受影響產(chǎn)量已下降至40萬(wàn)桶/日，繼續(xù)關(guān)注尼日利亞、美國(guó)產(chǎn)量下滑、加拿大、利比亞產(chǎn)量恢復(fù)以及沙特、伊朗增產(chǎn)幅度，市場(chǎng)中期供給過(guò)剩格局仍未改變。

貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，伴隨著前期油價(jià)上漲，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)有反彈跡象。截至6月17日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)為337臺(tái)，比前周增加9臺(tái)，為連續(xù)第三周增加。不過(guò)，當(dāng)前英國(guó)退歐公投為市場(chǎng)帶來(lái)較大不確定性，公投推遲猜測(cè)降低市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，上周五國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲。若英國(guó)決定退歐，將對(duì)主要貨幣匯率水平及大宗商品市場(chǎng)等造成連鎖影響。考慮到這種不確定性，筆者認(rèn)為，短期油價(jià)預(yù)計(jì)在44—50美元/桶范圍內(nèi)加大波動(dòng)。因此，雖然原料PX價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但近期PX基本面表現(xiàn)相對(duì)平淡，預(yù)計(jì)跟隨油價(jià)走勢(shì)的可能性較大。

整體來(lái)看，計(jì)劃性檢修安排減少，PTA裝置高開(kāi)工或致現(xiàn)貨供給量提升，從而限制PTA期價(jià)向上修復(fù)空間，PTA主力1609合約運(yùn)行范圍預(yù)計(jì)為4500—4850元/噸。建議關(guān)注英國(guó)公投不確定性對(duì)原油等大宗商品走勢(shì)的影響，以及PTA裝置非計(jì)劃性檢修情況。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)