PVC主力V1101合約在10月中旬經(jīng)歷短暫回調(diào)之后再度攀升，雖然10月20日央行提高了存貸款基準(zhǔn)利率，但仍無法阻擋PVC的上行步伐。進(jìn)入11月份后，隨著現(xiàn)貨市場陷入滯漲，PVC期價也開始逐步回穩(wěn)。目前PVC市場面臨著來自成本的支撐和需求萎縮的雙重因素影響，上行缺乏動力，下行存在支撐。筆者認(rèn)為，近期V1101將維持在8000元附近強勢振蕩。中長期來看，隨著冬季的來臨，市場對于PVC的需求將逐步萎縮，PVC市場的下行風(fēng)險也將顯現(xiàn)。

 　　通脹高企 政策性風(fēng)險增加

　　盡管10月20日開始，央行加息0.25個百分點，但從市場反應(yīng)來看，依然未能阻擋商品市場的集體上行。由于0.25個百分點的加息對市場流動性的影響十分有限，充足的流動性推動商品市場持續(xù)攀升。同時，美元指數(shù)屢創(chuàng)新低以及國際油價持續(xù)高位，對商品市場起到了一定的帶動作用。

　　另外，不斷高企的CPI數(shù)據(jù)也顯示出目前我國仍面臨較大的通脹壓力，后市繼續(xù)出臺緊縮性政策的可能性依然很大，因此此次加息也被市場人士解讀為我國進(jìn)入加息周期的標(biāo)志，這也意味著商品市場后市面臨的政策性風(fēng)險將增大。

　　節(jié)能減排政策余波未了 電石價格居高不下

　　伴隨著7月份節(jié)能減排政策的出臺，華北和華東地區(qū)電石價格已經(jīng)從7月初的3500元/噸漲至4000元/噸附近。目前，雖然國家“十一五”計劃接近尾聲，但部分省市的節(jié)能減排任務(wù)依然十分艱巨。其中，作為電石生產(chǎn)大省的河南和陜西地區(qū)再次傳來限產(chǎn)消息，部分電石企業(yè)陸續(xù)關(guān)停。與此同時，從11月1日起，內(nèi)蒙古也開始執(zhí)行新的電石企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)政策。而隨著限產(chǎn)政策的逐步落實，11月份和12月份電石市場貨源供應(yīng)緊張的局面仍將延續(xù)。

　　從電石價格上來看，雖然電石廠家仍有上調(diào)電石報價的意愿，但PVC行情的滯漲限制了PVC生產(chǎn)企業(yè)對電石價格的接受能力。同時，近期成品油價格的上漲也增加了電石的運輸成本，PVC生產(chǎn)企業(yè)接貨意向有所轉(zhuǎn)淡。總體來看，近期電石價格將維持整體穩(wěn)定、局部小幅攀升的態(tài)勢，堅挺的電石價格將對PVC市場構(gòu)成有力的支撐。同時，不斷傳出的限產(chǎn)消息也在刺激市場的神經(jīng)，目前電石市場的風(fēng)吹草動都有可能成為PVC市場上漲的誘因。

　　淡季來臨 需求萎縮增加后市PVC價格回落風(fēng)險

　　從PVC市場的供求關(guān)系來看，進(jìn)入11月份以后，隨著需求的逐步萎縮，PVC市場緊張的貨源供應(yīng)將逐步得到緩解。前期PVC市場貨源供應(yīng)緊張主要是受到電石供應(yīng)短缺的影響，PVC生產(chǎn)企業(yè)的開工受到一定的限制。從最新公布的數(shù)據(jù)來看，9月當(dāng)月全國PVC產(chǎn)量為90.6萬噸，相比8月減少約7.3萬噸，環(huán)比降幅為7.5%。從目前的市場情況來看，電石市場整體貨源供應(yīng)仍顯緊張，PVC生產(chǎn)企業(yè)的整體開工情況仍將受到影響。另外，隨著淡季的來臨，PVC生產(chǎn)企業(yè)也將有意控制產(chǎn)量以穩(wěn)定市場價格，這也將有效減少PVC的市場供應(yīng)。所以，總體來看，11月份和12月份PVC產(chǎn)量估計不會出現(xiàn)明顯的增加。

　　同時，進(jìn)入11月份以后，PVC傳統(tǒng)的需求旺季已經(jīng)結(jié)束，隨著天氣的逐步轉(zhuǎn)冷，市場對于PVC的需求將逐步萎縮，這也將消化PVC貨源供應(yīng)減少對市場帶來的影響。另外，目前房地產(chǎn)市場仍處于政策調(diào)控的高壓期。第三套房貸的逐漸停放、加息帶來的貸款成本增加，再度給房地產(chǎn)市場帶來了一絲寒意。PVC作為主要的建材原料，房地產(chǎn)調(diào)控政策對其也造成了一定的壓力。

　　綜上所述，近期V1101合約在商品市場集體走強和電石成本支撐下仍將在8000元附近強勢振蕩。但隨著需求的萎縮和現(xiàn)貨價格的停滯不前，后市V1101繼續(xù)沖高的空間不大。從持倉上來看，主力在逐步向V1105合約移倉，由于4月、5月份是春節(jié)過后的第一個接貨高峰，市場人士對于明年5月份交割的合約預(yù)期比較樂觀，目前V1105較V1101有350元左右的升水。短期來看，市場充裕的流動性和成本支撐將推動V1105繼續(xù)上行，但進(jìn)入12月份以后，V1105將逐步回穩(wěn)，市場回落風(fēng)險也將顯現(xiàn)。

【期貨日報】