石油輸出國(guó)組織（OPEC）限產(chǎn)協(xié)議利好、美原油庫(kù)存意外驟降與OPEC、俄羅斯開會(huì)討論減產(chǎn)等炒作因素的持續(xù)發(fā)酵，將原油市場(chǎng)的做多氣氛點(diǎn)燃并推向高潮。國(guó)際油價(jià)一鼓作氣，繪就七連陽(yáng)的k線走勢(shì)，過(guò)去一周漲幅近15%，觸及四個(gè)月高位，一度突破50美元/桶大關(guān)。這令原油價(jià)格50美元見頂?shù)恼撜{(diào)風(fēng)雨飄搖。不少交易員預(yù)計(jì)，在年底前油價(jià)漲至60美元/桶并不是不可能的。

不過(guò)，有分析人士提醒，限產(chǎn)協(xié)議的落實(shí)依然是一個(gè)難題，同時(shí)美國(guó)正處于季節(jié)性的需求淡季，原油多頭狂歡過(guò)后還需小心限產(chǎn)預(yù)期被透支后的大幅回落風(fēng)險(xiǎn)。

“50美元論”根基動(dòng)搖

國(guó)慶節(jié)期間，國(guó)際油價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng)，一度收復(fù)50美元關(guān)口。截至昨日18時(shí)30分左右，ICE布油報(bào)51.83美元/桶，NYMEX原油報(bào)49.61美元/桶。

“OPEC意外恢復(fù)產(chǎn)量上限制度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)OPEC減產(chǎn)的預(yù)期，加上颶風(fēng)馬修橫掃美國(guó)東海岸導(dǎo)致原油進(jìn)口短暫受阻，油價(jià)在國(guó)慶假期期間延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)。”東證期貨分析師金曉指出。

上半年大有市場(chǎng)的原油“50美元論”遭遇挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)外分析人士都將目光看向60美元一線。

“原油市場(chǎng)目前相當(dāng)均衡，OPEC會(huì)談可能令年末油價(jià)位于55美元至60美元區(qū)間，預(yù)計(jì)2017年原油均價(jià)55美元/桶。”英國(guó)石油CEO表示。

俄羅斯能源部長(zhǎng)預(yù)計(jì)凍產(chǎn)是恢復(fù)市場(chǎng)供需均衡的最有效手段，并表示俄羅斯可以考慮減產(chǎn)，但更愿意凍產(chǎn)；俄羅斯的任何凍產(chǎn)決定都取決于OPEC的決定。

金曉認(rèn)為，短期來(lái)看，油價(jià)可能會(huì)向上突破50美元，主要催化因素是颶風(fēng)馬修的影響尚未完全消退以及市場(chǎng)對(duì)于OPEC減產(chǎn)預(yù)期在目前難以被證偽。

本周三，OPEC部分成員國(guó)將與非OPEC產(chǎn)油國(guó)在土耳其進(jìn)行會(huì)晤，意圖擴(kuò)大阿爾及爾會(huì)議的“成果”，即將“減產(chǎn)”范圍擴(kuò)展至非OPEC國(guó)家。然而，參會(huì)非OPEC產(chǎn)油國(guó)勉強(qiáng)才能維持產(chǎn)量，主動(dòng)去減產(chǎn)預(yù)計(jì)難以實(shí)現(xiàn)。

“OPEC正常雖然在短期對(duì)油價(jià)造成擾動(dòng)，但是在中長(zhǎng)期的影響卻十分有限。OPEC過(guò)去的歷史記錄表明其產(chǎn)量上限最終只會(huì)‘形同虛設(shè)’，無(wú)法起到約束作用。”金曉說(shuō)。

從持倉(cāng)和價(jià)格表現(xiàn)上看，近期油價(jià)上漲伴隨著非商業(yè)多頭的持續(xù)增倉(cāng)，而空頭則出現(xiàn)撤離，特別在資金管理類的頭寸上表現(xiàn)十分明顯。截至上周二的數(shù)據(jù)顯示，WTI資金管理類凈多持倉(cāng)增加6.79萬(wàn)手至22.23萬(wàn)手。

華泰期貨分析師陳靜怡分析，在產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)的支撐下，市場(chǎng)的看多情緒較為濃厚。從布倫特的月差走勢(shì)來(lái)看，雖然近期油價(jià)持續(xù)走高，但是近次價(jià)差并未隨之收窄，反而是小幅擴(kuò)大，這與近期市場(chǎng)供應(yīng)量增加的情況一致。

眾口紛紜說(shuō)限產(chǎn)

“近期油市受到產(chǎn)油國(guó)限產(chǎn)的討論擾動(dòng)較大，雖然我們并不認(rèn)為限產(chǎn)在短期對(duì)于油市的供應(yīng)能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但是對(duì)于市場(chǎng)的做多氣氛提振明顯。且雖然近期尼日利亞和利比亞的產(chǎn)量有所恢復(fù)，但持續(xù)性存疑。”陳靜怡說(shuō)。

OPEC各成員國(guó)同意把產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在3250-3350萬(wàn)桶/天的水平，并對(duì)尼日利亞和利比亞進(jìn)行豁免。但是并不清楚根據(jù)哪個(gè)口徑的產(chǎn)量作為標(biāo)準(zhǔn)，即使是OPEC本身公布的數(shù)據(jù)中，也包含兩個(gè)口徑的數(shù)據(jù)，一個(gè)是產(chǎn)油國(guó)自報(bào)的產(chǎn)量，一個(gè)是外部渠道統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)。陳靜怡指出，兩個(gè)渠道的數(shù)據(jù)差異較大，其中伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋和委內(nèi)瑞拉自報(bào)的產(chǎn)量約比外部數(shù)據(jù)產(chǎn)量多20萬(wàn)桶/天。會(huì)議后伊拉克也表示對(duì)于產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)口徑不滿。

“伊朗產(chǎn)量目前在365萬(wàn)桶/天的高位，雖說(shuō)近期伊朗國(guó)家石油公司和海灣油氣行業(yè)發(fā)展公司簽訂新的石油合約進(jìn)行油田開發(fā)，但是短期的增產(chǎn)空間有限。因此，雖然我們對(duì)限產(chǎn)的實(shí)施對(duì)于油市供應(yīng)的實(shí)質(zhì)作用有限，但是在尼日利亞和利比亞產(chǎn)量無(wú)法快速持續(xù)恢復(fù)的前提下，油市的供應(yīng)格局漸趨穩(wěn)定。”陳靜怡說(shuō)。

本周俄羅斯將與OPEC在土耳其進(jìn)行非正式會(huì)面，商討限產(chǎn)的實(shí)施問(wèn)題。此前俄羅斯也表示，若OPEC能達(dá)成一致協(xié)議，將愿意參與限產(chǎn)，但是俄羅斯的情況與沙特類似，目前產(chǎn)量在高位，限產(chǎn)也只是限制產(chǎn)量繼續(xù)增加的可能。

金曉認(rèn)為供需基本面變化并不顯著。首先，OPEC成員國(guó)所謂的“減產(chǎn)”尚未付諸實(shí)踐。利比亞和尼日利亞產(chǎn)出正�；�均是箭在弦上，因此OPEC原油產(chǎn)量易增難減。非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量呈現(xiàn)較為明顯分化，歐洲地區(qū)產(chǎn)量穩(wěn)中有增，而其他地區(qū)均存不同程度下降。季節(jié)性需求旺季逐漸消退，煉廠開工率將逐步下降，這會(huì)使得供需失衡問(wèn)題更加顯著。

“關(guān)于OPEC減產(chǎn)協(xié)議中最主要的問(wèn)題是各國(guó)的配額，目前各產(chǎn)油國(guó)的原油產(chǎn)量都是維持高水平，并且仍有提高產(chǎn)量的想法，這些矛盾的存在會(huì)令減產(chǎn)協(xié)議難以改善油市供應(yīng)過(guò)剩的局面。包括IEA也預(yù)期2017年原油需求增速會(huì)繼續(xù)下滑，這在一定程度上會(huì)抵消來(lái)自OPEC減產(chǎn)的利好影響。”世元金行分析師李杉說(shuō)。

大國(guó)抄底原油

大國(guó)逢低買入原油，也給油價(jià)上漲帶來(lái)助力。自2014年下半年開始，國(guó)際油價(jià)在經(jīng)歷大跌后價(jià)格持續(xù)低位徘徊，各大產(chǎn)油國(guó)為避免利益虧損紛紛選擇降產(chǎn)降價(jià)。而我國(guó)原油產(chǎn)量自身儲(chǔ)量較少，大環(huán)境弱勢(shì)下，原油產(chǎn)量降幅也不斷擴(kuò)大，原油進(jìn)口量快速增長(zhǎng)。

據(jù)卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)原油產(chǎn)量同比下降5.1%，其中單6月份產(chǎn)量同比下滑8.9%，為2003年以來(lái)單月最大降幅。而同期原油進(jìn)口量同比增長(zhǎng)12.1%，原油進(jìn)口量占產(chǎn)量與進(jìn)口量之和的比重已達(dá)64.8%，環(huán)比去年同期增長(zhǎng)3.8%。

展望后市，卓創(chuàng)資訊分析師高健認(rèn)為，雖然OPEC達(dá)成了凍產(chǎn)協(xié)議，但非OPEC方面目前還沒(méi)有明確表態(tài)。此外，由于前期油價(jià)長(zhǎng)期維持高位，使得美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)活動(dòng)逐步復(fù)蘇，因此頁(yè)巖油再度增產(chǎn)的預(yù)期將會(huì)極大削弱產(chǎn)油國(guó)凍產(chǎn)所形成的利好。與此同時(shí)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)依然疲軟，石油消費(fèi)增速整體低迷。再加上當(dāng)前全球石油庫(kù)存高企，供需關(guān)系的矛盾預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以根除。所以，對(duì)于原油后市而言，依然會(huì)是“上有頂下有底”的區(qū)間走勢(shì)。

李杉認(rèn)為油價(jià)在40—60美元/桶區(qū)間震蕩的可能性較大。供需端方面，原油市場(chǎng)目前供應(yīng)過(guò)剩的情況較為嚴(yán)重，并且各大產(chǎn)油國(guó)依舊維持高產(chǎn)量，美國(guó)石油活躍鉆井平臺(tái)數(shù)已連續(xù)15周增加，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)增產(chǎn)的擔(dān)憂加劇。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息可謂是緊盯不放，也就是說(shuō)一旦完成了加息的條件，美聯(lián)儲(chǔ)便會(huì)毫不猶豫地加息，屆時(shí)美元走強(qiáng)也會(huì)令油價(jià)承受一定壓力。但由于OPEC在上個(gè)月達(dá)成了減產(chǎn)協(xié)議，這在一定程度上能緩解供應(yīng)過(guò)剩的壓力，并且美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)減少也為油價(jià)上漲提供了助力。

“目前產(chǎn)油國(guó)的供應(yīng)格局趨于穩(wěn)定，油價(jià)上方壓力主要來(lái)自美國(guó)原油減產(chǎn)放緩甚至是鉆機(jī)數(shù)量回升后續(xù)傳導(dǎo)到產(chǎn)量的回歸。但是從需求端看較為樂(lè)觀，特別是10月初美國(guó)煉廠檢修逐步結(jié)束后對(duì)于原油需求的回升較為明確，因此對(duì)于后續(xù)油價(jià)判斷較為樂(lè)觀。”陳靜怡表示。

但限產(chǎn)對(duì)于短期的基本面沒(méi)有太大的改善，因此并不支持油價(jià)過(guò)快上漲。陳靜怡預(yù)計(jì)油價(jià)仍是呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，若短期供應(yīng)回歸超預(yù)期導(dǎo)致油價(jià)回落幅度較大，仍可加多。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)