春節(jié)剛過，市場就迎來了一次預(yù)期已久的加息，但從市場反應(yīng)來看，此次加息對(duì)商品市場影響并不明顯，包括PVC在內(nèi)的化工品都出現(xiàn)了不同幅度的上漲。下面我們試從宏觀環(huán)境、成本和供需方面等方面來分析PVC市場在2011年的走勢。

　　通脹預(yù)期和緊縮性政策的博弈將加劇商品市場波動(dòng)

　　春節(jié)剛過，央行即宣布自2月9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，這是央行在2011年的首次加息，也是2010年以來第三次上調(diào)利率。但目前國內(nèi)流動(dòng)性依然充裕，同時(shí)，受到春節(jié)因素和北方地區(qū)干旱推高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及國外大宗商品價(jià)格上漲對(duì)我國的輸入性影響，今年仍有加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能和空間。

　　由于2011年居民消費(fèi)價(jià)格可能會(huì)呈現(xiàn)出前高后低的走勢，收緊流動(dòng)性措施在上半年將會(huì)比較密集，這也決定了今年前兩個(gè)季度，商品市場在上行的過程中也將經(jīng)歷更多的曲折。進(jìn)入下半年以后，隨著政策調(diào)控的逐步到位，調(diào)控措施對(duì)商品市場的影響也將逐步弱化。

　　電石價(jià)格逐步回歸理性

　　在經(jīng)歷了2010年的突飛猛進(jìn)之后，2011年電石市場將逐步恢復(fù)回歸理性。1月26日，工信部、國家發(fā)改委等18個(gè)部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)淘汰落后產(chǎn)能工作考核實(shí)施方案的通知》，要求各地區(qū)要加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作檢查考核，并在2011年2月底前，將本地區(qū)2011年度淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)上報(bào)工信部、能源局；2011年3月底前，各地區(qū)要完成本地區(qū)2010年淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)的檢查驗(yàn)收。

　　由此可以看出，國家在審查2010年淘汰的落后產(chǎn)能不能復(fù)產(chǎn)的基礎(chǔ)上，再次提出2011年的淘汰落后產(chǎn)能計(jì)劃，這將逐漸杜絕被淘汰的落后產(chǎn)能“死灰復(fù)燃”的情況。而2011年電石行業(yè)也將呈現(xiàn)出落后產(chǎn)能逐步退出，大型化工企業(yè)新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)的新老更替的趨勢。整體來看，2011年電石產(chǎn)量仍有望增長20%左右，這也將有效避免電石市場再度出現(xiàn)2010年的瘋狂行情，電石價(jià)格也將隨著貨源供應(yīng)的增加逐步回歸理性。

　　大量保障性住房開工建設(shè)帶動(dòng)終端需求穩(wěn)步回升

　　從終端需求方面來看，房地產(chǎn)市場依然是影響2011年P(guān)VC行情走勢的關(guān)鍵因素。1月26日，被市場認(rèn)為是最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策“新國八條”浮出水面。緊隨其后，上海和重慶版房產(chǎn)稅改革試行方案陸續(xù)出臺(tái)。由此也可以看出，在2011年，國家對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控將更加嚴(yán)厲，這也將對(duì)商品房的投資造成打壓。

　　但是，大規(guī)模保障性住房的建設(shè)將彌補(bǔ)商品房投資下降帶來的影響。根據(jù)住建部的規(guī)劃，2011年將建設(shè)1000萬套保障性住房，如果該計(jì)劃可以如期推進(jìn)，可以增加10%的新開工面積。所以，盡管2011年房地產(chǎn)調(diào)控政策依然嚴(yán)厲，但對(duì)新開工面積并不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性的影響，整體來看，今年終端市場對(duì)PVC的需求仍將穩(wěn)步上升。

　　PVC市場貨源供應(yīng)增加

　　2010年P(guān)VC市場貨源供應(yīng)量整體維持低位，特別是受到下半年電石貨源供應(yīng)緊張的影響，部分PVC生產(chǎn)企業(yè)采購困難，被迫降低開工負(fù)荷。而從2011年P(guān)VC生產(chǎn)企業(yè)的情況來看，PVC的貨源供應(yīng)將十分充足。一方面，2011年電石價(jià)格將回歸到PVC生產(chǎn)企業(yè)能夠接受的合理水平，成本壓力將有所緩解；另一方面，隨著我國PVC生產(chǎn)企業(yè)向上游原料的延伸，具備電石生產(chǎn)裝置的企業(yè)在市場中所占的比重越來越大，PVC的生產(chǎn)受到電石市場的影響也將逐步弱化。另外，在目前我國PVC產(chǎn)能處于絕對(duì)過剩的狀態(tài)下，2011年上半年仍將有178萬噸的產(chǎn)能投產(chǎn)，而全年投產(chǎn)的新產(chǎn)能高達(dá)574萬噸，大量新產(chǎn)能的釋放足以滿足不斷上升的終端市場需求。

　　根據(jù)歷年來市場的經(jīng)驗(yàn)，在市場絕對(duì)貨源充足的情況下，仍有可能出現(xiàn)區(qū)域性的貨源供應(yīng)緊張。由于我國PVC市場產(chǎn)銷分離的分布特征，因此PVC的貨源流通對(duì)交通的依賴非常明顯。特別是春節(jié)前后，春運(yùn)會(huì)對(duì)PVC的物流運(yùn)輸造成擠壓，而冬季頻繁的雨雪天氣對(duì)PVC貨源的南下亦造成影響。目前市場正處于節(jié)后返程高峰，而且近期的雨雪天氣也對(duì)北貨南下造成障礙。

　　從上述分析可以看出，成本和供需關(guān)系方面難以為PVC市場提供持續(xù)上行的動(dòng)力，但在通脹預(yù)期下，PVC在上半年仍將呈現(xiàn)出“被動(dòng)上漲”的態(tài)勢，而緊縮政策的陸續(xù)出臺(tái)也決定了PVC的上行之路將經(jīng)歷更多的曲折。第三季度是PVC的傳統(tǒng)旺季，市場在終端需求強(qiáng)勁的拉動(dòng)下仍有望創(chuàng)出年內(nèi)新高。而短期來看，春節(jié)過后，終端消費(fèi)市場仍處于放假狀態(tài)，建筑市場則要從4月份開始逐步啟動(dòng)。所以，PVC期價(jià)近期仍將圍繞8400—8600元的核心區(qū)間弱勢振蕩。

【期貨日報(bào)】