5月初，滬膠市場(chǎng)曾走出一波止跌反彈行情，滬膠指數(shù)最高一度觸及21000元/噸。從低點(diǎn)反彈計(jì)算，最大反彈幅度接近15%。但是在遭遇5月23日的跌停行情后，滬膠又再一次回落至20000元/噸下方運(yùn)行。目前影響滬膠市場(chǎng)的利空因素依然沒有減弱，但在價(jià)值區(qū)域同樣也有強(qiáng)反彈行情出現(xiàn)的機(jī)遇。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，但增速依然偏低

　　2月份到4月份，中國(guó)的工業(yè)增加值分別為9.9、8.9和9.3。若僅從工業(yè)增加值來(lái)看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)處于溫和起伏狀。但若剔除CPI因子（工業(yè)增加值簡(jiǎn)單減扣CPI值），則2月4月份的增長(zhǎng)調(diào)整值則分別為6.7、6.8和6.9，呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)趨勢(shì)，但增長(zhǎng)量都在7以下，處于近幾年來(lái)的低速增長(zhǎng)區(qū)域。而另一項(xiàng)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或衰退的指標(biāo)PMI，截至4月份的季度平均值為50.5，擴(kuò)張力度也并不顯著。因此，目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)于滬膠的影響力維持在弱中性階段。

　　供大于求未見改善，滬膠長(zhǎng)期承壓

　　1—4月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠總量約85萬(wàn)噸，而去年同期進(jìn)口總量?jī)H為65萬(wàn)噸。在不考慮國(guó)內(nèi)天然橡膠增產(chǎn)的情況下，今年前四個(gè)月天然橡膠進(jìn)口供應(yīng)增量超過(guò)近20萬(wàn)噸，進(jìn)口供應(yīng)增幅約30%。與此同時(shí)，輪胎市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度不及10%，汽車產(chǎn)量增速僅為12%，其中輪胎用膠量較大的商務(wù)車型產(chǎn)量增速則低于10%。

　　庫(kù)存方面，截至5月24日，上海期貨交易所天然橡膠庫(kù)存量為114932噸，而去年同期僅為18322噸，青島保稅倉(cāng)庫(kù)截至4月30日的橡膠庫(kù)存量則維持在37萬(wàn)噸的歷史高位，去年同期則在20萬(wàn)噸上下。由此可見，目前國(guó)內(nèi)橡膠市場(chǎng)的供應(yīng)壓力相當(dāng)之大。

　　技術(shù)上，滬膠重心逐級(jí)下移

　　雖然滬膠5月上旬最大反彈幅度接近15%，但仍未企及前一次小反彈構(gòu)筑形成的22000元/噸一線阻力，而這一次反彈在21000元/噸一線形成了最新的反彈阻力位。60日均線逐漸下壓，以及20日均線從弱支撐再次轉(zhuǎn)變?yōu)樽枇�，則表明滬膠市場(chǎng)仍維持在空頭市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)之中。

　　雖然受重重利空壓制，但需要注意的是滬膠市場(chǎng)的漲跌波動(dòng)幅度比已悄悄發(fā)生了些許改變，即等同時(shí)間內(nèi)的滬膠反彈幅度已經(jīng)可以與下跌幅度相抗衡。筆者認(rèn)為，這是滬膠市場(chǎng)從單邊下跌市向振蕩市轉(zhuǎn)變的先兆。若從商品的橫向選擇性進(jìn)行比較，同樣供應(yīng)過(guò)剩的棉花價(jià)格尚且可以持穩(wěn)在19000元/噸之上，因此處于19000元/噸附近的天然橡膠價(jià)格，其下跌空間或已有限。

　　綜合以上分析，現(xiàn)階段滬膠市場(chǎng)處于復(fù)雜的筑底階段，操作上不宜重倉(cāng)，短線多空的盈虧?rùn)C(jī)會(huì)相當(dāng)。

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