近期原油價(jià)格走高提振市場(chǎng)信心，化工品市場(chǎng)似乎迎來(lái)曙光，但是考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳以及供需矛盾依舊尖銳，化工品走勢(shì)恐怕弱勢(shì)難改。

　　原油強(qiáng)勢(shì)上行

　　近期，原油成為商品市場(chǎng)中難得的一抹亮色，紐約油價(jià)已經(jīng)站穩(wěn)100美元/桶。由于夏季汽油需求旺季到來(lái)，美國(guó)原油加工量大幅增長(zhǎng)，與此同時(shí)，美國(guó)原油進(jìn)口量大幅下降，一增一減導(dǎo)致美國(guó)原油庫(kù)存持續(xù)下降。另外，有消息稱美國(guó)幾家煉油廠陸續(xù)出現(xiàn)故障，供應(yīng)緊缺擔(dān)憂推高紐約汽油價(jià)格，原油價(jià)格跟隨上漲。除了美國(guó)原油供給令市場(chǎng)擔(dān)憂，北海油田將在三季度進(jìn)行季節(jié)性檢修，目前已經(jīng)有石油公司開(kāi)始關(guān)閉輸油管道。地緣政治方面，埃及問(wèn)題仍未解決，依然對(duì)石油運(yùn)輸構(gòu)成威脅，中東局勢(shì)支撐原油價(jià)格。資金方面，據(jù)美國(guó)CFTC最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7月9日當(dāng)周，大型投機(jī)商在紐約商品交易所原油期貨上持有凈多頭30余萬(wàn)手，處于歷史高位，投機(jī)資金強(qiáng)烈看多油價(jià)�？傮w來(lái)看，受季節(jié)性因素、地緣政治以及資金面支撐，油價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不佳

　　化工作為強(qiáng)周期性行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密不可分。從全球來(lái)看，除了美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，新興經(jīng)濟(jì)體中長(zhǎng)期面臨內(nèi)需減弱的打擊，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)則陷入衰退泥潭，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。近日，我國(guó)公布二季度GDP增速回落到7.5%，而下半年受到房地產(chǎn)調(diào)控壓力、投資成本上升以及經(jīng)濟(jì)去杠桿的諸多挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減。政策方面，只要經(jīng)濟(jì)處于可控范圍內(nèi)，不出現(xiàn)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)有力的刺激政策出臺(tái)的可能性就不大。在這樣國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境以及由此引起的供需矛盾下，除了原油價(jià)格一枝獨(dú)秀，下游衍生品乙烯、PX等原料價(jià)格漲幅有限，甚至丁二烯價(jià)格逆勢(shì)走低。原料價(jià)格走勢(shì)低迷反映出原油自上而下的成本轉(zhuǎn)嫁受阻，化工品受到的提振作用大打折扣。

　　需求不容樂(lè)觀

　　LLDPE受益于4月開(kāi)始的季節(jié)性裝置檢修，供給壓力明顯減小，現(xiàn)貨市場(chǎng)去庫(kù)存順利，目前庫(kù)存水平較去年同期大幅下降，而供給相對(duì)偏緊成為價(jià)格重心上移的重要原因。不過(guò)，當(dāng)前下游需求跟進(jìn)不足，下游企業(yè)保持低庫(kù)存操作，LLDPE價(jià)格進(jìn)一步上漲空間受限。PTA方面，近期上游原料 PX止跌回升，但下游滌綸長(zhǎng)絲需求疲軟，價(jià)格難以跟隨上游上調(diào)。從終端需求來(lái)看，6月服裝出口增速繼續(xù)下滑，紡織品類出口增速有所回升，但仍低于今年前幾個(gè)月。在外需疲弱以及內(nèi)需不足的制約下，PTA價(jià)格同樣難有上行空間。滬膠方面，進(jìn)入7、8 月，汽車生產(chǎn)進(jìn)入淡季，下游需求轉(zhuǎn)弱，而供給壓力依舊，滬膠去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)。

　　綜上分析，雖然國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)上行，在一定程度上提振市場(chǎng)信心，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)欠佳以及下游需求弱勢(shì)難改，化工品期價(jià)難言樂(lè)觀。從成本和供需看，滬膠可能還是化工板塊領(lǐng)跌品種。