近期，塑料（LLDPE）現(xiàn)貨市場貿(mào)易商環(huán)節(jié)出現(xiàn)了“淡季不淡，價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)”的怪相，推手是國內(nèi)石化廠不斷上抬出廠價(jià)，而這也推升了大塑料料期貨價(jià)格。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)LLDPE期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)至200元以內(nèi)，預(yù)計(jì)L1409期貨價(jià)格面臨拐點(diǎn)，時(shí)間窗口可能在5月中下旬。

　　從基本面看，作為能化品的LLDPE，其定價(jià)權(quán)主要掌握在中國石化、中國石油等大型石化企業(yè)手中。當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入需求淡季，石化企業(yè)為了挺價(jià)紛紛進(jìn)行裝置檢修。業(yè)內(nèi)人士稱，整體而言需求增速放緩，隨著今年下半年前期新增產(chǎn)能的集中釋放，LLDPE階段供不應(yīng)求局面將被打破。

　　現(xiàn)貨市場持續(xù)走強(qiáng)

　　從3月10日以來，LLDPE期貨9月合約價(jià)格從最低每噸9995元升至昨日收盤價(jià)每噸11250元，漲幅為12.56%。3月份以來，塑料期貨價(jià)格持續(xù)上行的主要原因是現(xiàn)貨持續(xù)走強(qiáng)，期現(xiàn)價(jià)差貼水過大。

　　廣州期貨研究所首席分析師魏玉坤表示，塑料行業(yè)上游持續(xù)減產(chǎn)，中下游社會(huì)庫存不高，現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，原油和乙烯價(jià)格也維持在高位，多方利好共同助推連塑不斷走強(qiáng)。

　　從上游原油市場來看，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，地緣政治尤其是俄烏局勢支持國際油市強(qiáng)勢運(yùn)行。分析人士指出，雖然美國原油庫存不斷創(chuàng)新高，由于年初美輸油管道建成，美油庫欣原油庫存持續(xù)下降直接刺激美油持續(xù)強(qiáng)于歐油運(yùn)行，歐美原油二者之間價(jià)差不斷縮小。原油強(qiáng)勢運(yùn)行，同時(shí)亞洲乙烯單體也持續(xù)高位運(yùn)行，塑料成本支持較強(qiáng)。

　　石化廠“減產(chǎn)挺價(jià)”

　　塑料現(xiàn)貨、期貨價(jià)格大幅上漲，還有其他原因。自2013年國內(nèi)塑料產(chǎn)業(yè)鏈去庫存化，2014年塑料庫存主要由中游貿(mào)易商轉(zhuǎn)移到上游工廠，國內(nèi)塑料生產(chǎn)商處于相對(duì)壟斷地位，因此2014年石化廠指導(dǎo)價(jià)格對(duì)市場的影響力顯著增強(qiáng)。

　　魏玉坤說，由于3-4月國內(nèi)石化廠持續(xù)實(shí)行“減產(chǎn)挺價(jià)”政策直接刺激塑料現(xiàn)貨不斷走強(qiáng)，造成期貨近月走勢強(qiáng)勁。但由于產(chǎn)能擴(kuò)張及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不佳，下游需要不旺等長期利空因素始終困擾市場中下游參與者造成期貨持續(xù)貼水現(xiàn)貨且連塑“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”格局。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇也認(rèn)為，由于石化企業(yè)裝置檢修，LLDPE現(xiàn)貨市場供應(yīng)階段性偏緊，然而，從產(chǎn)能來看還是過剩的，今年LLDPE新增產(chǎn)能投產(chǎn)180萬噸，目前，乙烯價(jià)格還處于反彈的勢頭。CFR東北亞上漲至1450美元/噸以上，漲幅3%左右，但LLDPE裝置還不至于虧損。目前，石化企業(yè)檢修主要原因還是季節(jié)性慣例和下游需求相對(duì)溫和。

　　淡季已至或迎拐點(diǎn)

　　進(jìn)入4月中下旬以來，塑料現(xiàn)貨市場下游需求持續(xù)進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨市場就出現(xiàn)了“有價(jià)無市”“成交乏力”的現(xiàn)象。

　　魏玉坤表示，期貨市場由于L1405陸續(xù)進(jìn)入交割環(huán)節(jié)，主力合約逐漸移倉至L1409，“多L1405空L1409”對(duì)沖套利資金逐漸獲利離場，L1409接過L1405勢頭繼續(xù)維持上漲趨勢繼續(xù)修復(fù)期現(xiàn)價(jià)差。L1409期貨價(jià)格由前期貼水800-1000元逐漸改善為現(xiàn)在貼水300-400元區(qū)間。

　　她認(rèn)為，4月下旬面臨五一假期，L1409資金因回避假期風(fēng)險(xiǎn)陸續(xù)離場觀望，進(jìn)入五月以后，隨著資金回流市場，L1409價(jià)格結(jié)束回調(diào)重拾上漲趨勢，目前L1409上漲通道保持良好。當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差修復(fù)至200元以內(nèi)，預(yù)計(jì)L1409期貨價(jià)格面臨拐點(diǎn)，時(shí)間窗口可能在L1405交割后及5月中下旬發(fā)生。

　　程小勇表示，最近塑料基本面尚沒有出現(xiàn)很大的改變，唯一值得關(guān)注的是經(jīng)銷商LLDPE庫存同比出現(xiàn)了超過4%的升幅。從技術(shù)層面來看，日線、周線和月線級(jí)別都出現(xiàn)均線向上發(fā)散，但是均線間距過大，短期可能面臨調(diào)整。

　　不過，程小勇也認(rèn)為，塑料調(diào)整最大的風(fēng)險(xiǎn)來源于兩個(gè)，一個(gè)是5月份開始農(nóng)膜季節(jié)性淡季結(jié)束，另外一個(gè)是地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整沖擊，因此時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，5月中旬開始就需要警惕回撤風(fēng)險(xiǎn)，從前十多空持倉來看，多頭持倉比較集中。

　　來源：中國證券報(bào)