四季度以來，在美聯(lián)儲二次量化寬松大背景下，商品市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，連塑料終于走出持續(xù)震蕩的陰影，順勢拉起一波上漲行情。但好景不長，11月份后，在本身缺乏實(shí)質(zhì)性利好因素支撐及政策高壓下，連塑料迅速回吐漲幅，短短一個月，期價已回跌至9月底的起漲點(diǎn)。大幅下跌后，主力L1105合約在11000元/噸上方受到強(qiáng)力支撐，期價近期出現(xiàn)了弱勢反彈，但力度顯然與兩個月前漲勢已不可同日而語。11月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布在即，市場加息預(yù)期強(qiáng)烈，加上下游需求旺季接近尾聲，后期原油強(qiáng)勢恐也難以對連塑料形成有效支撐，年內(nèi)后期震蕩將成為行情主基調(diào)。

  　商品市場本輪下跌始于國家調(diào)控，證監(jiān)會嚴(yán)查違規(guī)交易，三大交易所聯(lián)合調(diào)整手續(xù)費(fèi)、保證金及漲跌停板，這些措施都可以看做是期貨行業(yè)監(jiān)管對“國16條”的貫徹，政府對價格控制的決心強(qiáng)烈。與此同時，本輪價格瘋長的根源并不在期貨市場，美元泛濫以及人民幣升值背景下熱錢流入才是推動國際大宗商品價格上漲背后的真正推手。在這種大背景不變的情況下，調(diào)控恐怕也只是暫時的，10月份國內(nèi)CPI已到4.4%，市場預(yù)測11月數(shù)據(jù)為4.8%，通脹慣性已經(jīng)形成。因此，即便央行后期繼續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金、加息，也難以阻擋熱錢的涌入，這將對商品價格形成較強(qiáng)支撐，這也就是我們最近所看到的，即使價格出現(xiàn)較大幅度的下跌，市場看漲情緒依然不減。反觀連塑料1105合約，目前價格已跌至8、9月份的震蕩區(qū)間，期價在11000元/噸一線有較強(qiáng)支撐，若后期無重大利空出現(xiàn)的話，價格重回5月份歐債危機(jī)低點(diǎn)的可能性較小。

　　受朝鮮半島局勢緊張及天氣因素影響，國際原油價格自11月24日起出現(xiàn)了持續(xù)強(qiáng)勢上漲行情。12月7日NYMEX原油期貨合約一度沖破90美元/桶大關(guān)，兩周漲幅接近12%。而受下游需求不足的影響，原油上漲向下價格傳導(dǎo)力度逐級減弱，同一時期亞洲石腦油價格僅上漲8.4%，CFR東南亞乙烯價格的漲幅也在8.4%左右，而塑料現(xiàn)貨及期貨價格基本呈震蕩格局，價格未出現(xiàn)有效提振。因此，從成本角度來看，上游價格的上漲對塑料的影響有限。盡管原油近期漲幅較大，但由于取暖油在原油下游油品中的占比遠(yuǎn)低于汽油，在汽油需求沒有明顯改善的情況下，難以引領(lǐng)原油走出較大級別的行情。

　　需求方面，塑料下游北方農(nóng)地膜需求旺季已接近尾聲，后期供應(yīng)壓力加大，且從前期來看伴隨價格的上漲，連塑期貨倉單大幅上升，顯示需求面的疲軟及價格的虛高。即使在近期大幅下挫有倉單也未出現(xiàn)減少，因此，后期供應(yīng)充足的格局將成為基本面制約連塑料行情發(fā)展的重要因素。

【中國證券報】