第三季度以來(lái)，滬膠在股市和期市的反彈下順風(fēng)上漲，加之交易所庫(kù)存明顯低于往年，現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期高企，滬膠市場(chǎng)演繹了一波波凌厲的漲勢(shì)，主力1101合約自7月22日的22630元/噸連續(xù)上攻一個(gè)半月，截至9月6日收盤價(jià)26540元/噸，累計(jì)上漲3910元/噸或17.3%，穩(wěn)穩(wěn)守住26000元/噸的心理關(guān)口。9月天膠市場(chǎng)將如何演繹？筆者認(rèn)為，借助于“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季，后市滬膠有繼續(xù)上攻的可能。

　　國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，環(huán)比提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月回落后的首度回升，并持續(xù)位于臨界點(diǎn)50%以上。非制造業(yè)PMI持穩(wěn)于60.1%，表明建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)持續(xù)高位穩(wěn)健擴(kuò)張。制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升和非制造業(yè)PMI持續(xù)高企預(yù)示經(jīng)濟(jì)增速回落勢(shì)頭已逐漸扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)溫和回暖的跡象越發(fā)明顯。

　　即將公布的8月份CPI數(shù)據(jù)一直受到普遍關(guān)注。市場(chǎng)傾向于8月份CPI數(shù)據(jù)同比上漲將高于7月份的3.3%。而7月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下21個(gè)月以來(lái)的新高主要是由于基數(shù)效應(yīng)影響，8月份基數(shù)效應(yīng)逐步消退，漲幅大幅增加的可能性很小。惡劣天氣推高了食品價(jià)格，同時(shí)工業(yè)品價(jià)格也毫不示弱，CPI上升預(yù)期仍然引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于央行收緊流動(dòng)性的擔(dān)憂，但從近日的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)回暖剛有起色，估計(jì)決策層短期內(nèi)不會(huì)急于加息。

　　美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示8月份就業(yè)人數(shù)下降了5.4萬(wàn)人，與經(jīng)過(guò)修正后7月份的數(shù)據(jù)相當(dāng)，約為之前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)減少11萬(wàn)人的一半。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始好轉(zhuǎn)使得投資者對(duì)于全球二次衰退的顧慮降低，樂(lè)觀情緒被逐漸點(diǎn)燃，歐美股市的積極配合印證了這一點(diǎn)。

　　“淡季不淡”的車市

　　截至7月份，全球汽車銷量同比增長(zhǎng)了18%，較前年也有5.25%的漲幅，日本、韓國(guó)的汽車銷量保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，巴西甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的火爆場(chǎng)面。國(guó)內(nèi)而言，今年1至8月份，我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷量分別為1091.45萬(wàn)輛和945.69萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)35.45%和31.53%，整體發(fā)展形勢(shì)良好。8月份，全國(guó)汽車產(chǎn)量完成120.42萬(wàn)輛，環(huán)比下降2.74%，同比增長(zhǎng)10.15%；銷量完成121.55萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)15.09%，同比增長(zhǎng)55.72%，車市一改8月淡季的傳統(tǒng)形象，在經(jīng)歷7月銷售谷底之后強(qiáng)勁反彈，提前進(jìn)入消費(fèi)旺季。雖然中國(guó)已經(jīng)成為世界第一大汽車產(chǎn)銷國(guó)，但是從汽車保有量的角度看，2009年中國(guó)47.8輛/千人的汽車保有量不僅與發(fā)達(dá)國(guó)家641輛/千人差距較大，也落后于世界184.9輛/千人的平均水平，因此中國(guó)汽車行業(yè)增長(zhǎng)的空間巨大。雖然國(guó)內(nèi)汽車在2009年已經(jīng)有銷售增長(zhǎng)45.5%的輝煌成績(jī)，但隨著節(jié)能與新能源汽車補(bǔ)貼新政策的推出，2010年仍將有20%的銷售增幅。天然橡膠70%的用途是制作輪胎，車市巨大的潛力無(wú)疑是橡膠價(jià)格強(qiáng)勁的推動(dòng)力。長(zhǎng)期看，橡膠需求逐步增強(qiáng)的趨勢(shì)是必然的。近期看，新一輪的汽車刺激政策有望搭載國(guó)內(nèi)“金九銀十”的傳統(tǒng)汽車消費(fèi)旺季，使得8月份已經(jīng)回暖的車市錦上添花。

　　庫(kù)存偏低支撐膠價(jià)高企

　　由于今年橡膠價(jià)格平均高于往年，因此中國(guó)海外購(gòu)膠略顯消極被動(dòng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份進(jìn)口天然橡膠14.8萬(wàn)噸，1—7月累計(jì)進(jìn)口98.4萬(wàn)噸，同比去年減少0.99%，2009年1—7月份累計(jì)進(jìn)口天然橡膠99.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.16%。而今年橡膠的需求較去年旺盛，膠價(jià)高企順理成章。正因?yàn)槿绱�，合成橡膠的需求相對(duì)旺盛，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月份進(jìn)口合成橡膠10.3萬(wàn)噸，1—7月累計(jì)進(jìn)口95.7萬(wàn)噸，同比激增15.75%，2009年1—7月份累計(jì)進(jìn)口合成膠82.3萬(wàn)噸，同比減少0.59%，數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，合成膠的替代作用凸顯，但是制作輪胎需要天然橡膠和合成膠的配比有一定的限制，天然橡膠一定程度上仍有無(wú)可替代的地位。

　　東南亞主要產(chǎn)膠國(guó)進(jìn)入割膠旺季已經(jīng)一季度有余，但國(guó)內(nèi)交易所橡膠庫(kù)存仍然維持2.5萬(wàn)噸左右的低位，注冊(cè)倉(cāng)單也徘徊1.5萬(wàn)噸上下裹足不前，與此形成對(duì)比的是，2008年同期，交易所橡膠庫(kù)存5萬(wàn)噸，注冊(cè)倉(cāng)單4.3萬(wàn)噸，2009年交易所橡膠庫(kù)存高達(dá)9萬(wàn)噸，注冊(cè)倉(cāng)單為6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存和注冊(cè)倉(cāng)單長(zhǎng)期維持低位明顯成為現(xiàn)貨價(jià)格高企不下的主因，也成為多頭勇于上攻的籌碼。

　　天然橡膠貨源緊張

　　近日來(lái)，國(guó)內(nèi)滇瓊兩大墾區(qū)雖然割膠和外運(yùn)基本維持正常水平，但是對(duì)于自給率僅有30%的中國(guó)來(lái)講，這些遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國(guó)內(nèi)需求。國(guó)際膠市來(lái)看，貨源緊張情況顯而易見(jiàn)。今年以來(lái)，極端天氣持續(xù)對(duì)全世界范圍產(chǎn)生影響，干旱、洪澇氣候頻繁，一定程度上影響了主產(chǎn)國(guó)正常的新膠供應(yīng)。日前，主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)提高了天然橡膠出口稅，而主要進(jìn)口國(guó)印度調(diào)低了天然橡膠進(jìn)口稅，兩個(gè)涉膠大國(guó)關(guān)稅上的變動(dòng)導(dǎo)致膠市供求不平衡的矛盾更加突出。

　　技術(shù)上，滬膠主力1101突破了前期振蕩上沿26000元/噸整數(shù)關(guān)口的壓力，并且一舉站上26500元/噸的點(diǎn)位，創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)的最高價(jià)位。隨著滬膠成功向上突破，上方空間被充分打開(kāi)，若原油價(jià)格向上有效配合，滬膠漲勢(shì)毋庸置疑。

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