第三季度以來，滬膠在股市和期市的反彈下順風上漲，加之交易所庫存明顯低于往年，現(xiàn)貨價格長期高企，滬膠市場演繹了一波波凌厲的漲勢，主力1101合約自7月22日的22630元/噸連續(xù)上攻一個半月，截至9月6日收盤價26540元/噸，累計上漲3910元/噸或17.3%，穩(wěn)穩(wěn)守住26000元/噸的心理關(guān)口。9月天膠市場將如何演繹？筆者認為，借助于“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季，后市滬膠有繼續(xù)上攻的可能。

　　國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇仍在繼續(xù)

　　國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7%，環(huán)比提高0.5個百分點。這是制造業(yè)PMI連續(xù)3個月回落后的首度回升，并持續(xù)位于臨界點50%以上。非制造業(yè)PMI持穩(wěn)于60.1%，表明建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)持續(xù)高位穩(wěn)健擴張。制造業(yè)PMI指數(shù)小幅回升和非制造業(yè)PMI持續(xù)高企預示經(jīng)濟增速回落勢頭已逐漸扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟溫和回暖的跡象越發(fā)明顯。

　　即將公布的8月份CPI數(shù)據(jù)一直受到普遍關(guān)注。市場傾向于8月份CPI數(shù)據(jù)同比上漲將高于7月份的3.3%。而7月份CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)下21個月以來的新高主要是由于基數(shù)效應(yīng)影響，8月份基數(shù)效應(yīng)逐步消退，漲幅大幅增加的可能性很小。惡劣天氣推高了食品價格，同時工業(yè)品價格也毫不示弱，CPI上升預期仍然引發(fā)了市場對于央行收緊流動性的擔憂，但從近日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟回暖剛有起色，估計決策層短期內(nèi)不會急于加息。

　　美國勞工部數(shù)據(jù)顯示8月份就業(yè)人數(shù)下降了5.4萬人，與經(jīng)過修正后7月份的數(shù)據(jù)相當，約為之前經(jīng)濟學家預計減少11萬人的一半。經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始好轉(zhuǎn)使得投資者對于全球二次衰退的顧慮降低，樂觀情緒被逐漸點燃，歐美股市的積極配合印證了這一點。

　　“淡季不淡”的車市

　　截至7月份，全球汽車銷量同比增長了18%，較前年也有5.25%的漲幅，日本、韓國的汽車銷量保持強勁勢頭，巴西甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的火爆場面。國內(nèi)而言，今年1至8月份，我國汽車累計產(chǎn)銷量分別為1091.45萬輛和945.69萬輛，同比分別增長35.45%和31.53%，整體發(fā)展形勢良好。8月份，全國汽車產(chǎn)量完成120.42萬輛，環(huán)比下降2.74%，同比增長10.15%；銷量完成121.55萬輛，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%，車市一改8月淡季的傳統(tǒng)形象，在經(jīng)歷7月銷售谷底之后強勁反彈，提前進入消費旺季。雖然中國已經(jīng)成為世界第一大汽車產(chǎn)銷國，但是從汽車保有量的角度看，2009年中國47.8輛/千人的汽車保有量不僅與發(fā)達國家641輛/千人差距較大，也落后于世界184.9輛/千人的平均水平，因此中國汽車行業(yè)增長的空間巨大。雖然國內(nèi)汽車在2009年已經(jīng)有銷售增長45.5%的輝煌成績，但隨著節(jié)能與新能源汽車補貼新政策的推出，2010年仍將有20%的銷售增幅。天然橡膠70%的用途是制作輪胎，車市巨大的潛力無疑是橡膠價格強勁的推動力。長期看，橡膠需求逐步增強的趨勢是必然的。近期看，新一輪的汽車刺激政策有望搭載國內(nèi)“金九銀十”的傳統(tǒng)汽車消費旺季，使得8月份已經(jīng)回暖的車市錦上添花。

　　庫存偏低支撐膠價高企

　　由于今年橡膠價格平均高于往年，因此中國海外購膠略顯消極被動。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國7月份進口天然橡膠14.8萬噸，1—7月累計進口98.4萬噸，同比去年減少0.99%，2009年1—7月份累計進口天然橡膠99.4萬噸，同比增長3.16%。而今年橡膠的需求較去年旺盛，膠價高企順理成章。正因為如此，合成橡膠的需求相對旺盛，數(shù)據(jù)顯示，中國7月份進口合成橡膠10.3萬噸，1—7月累計進口95.7萬噸，同比激增15.75%，2009年1—7月份累計進口合成膠82.3萬噸，同比減少0.59%，數(shù)據(jù)對比來看，合成膠的替代作用凸顯，但是制作輪胎需要天然橡膠和合成膠的配比有一定的限制，天然橡膠一定程度上仍有無可替代的地位。

　　東南亞主要產(chǎn)膠國進入割膠旺季已經(jīng)一季度有余，但國內(nèi)交易所橡膠庫存仍然維持2.5萬噸左右的低位，注冊倉單也徘徊1.5萬噸上下裹足不前，與此形成對比的是，2008年同期，交易所橡膠庫存5萬噸，注冊倉單4.3萬噸，2009年交易所橡膠庫存高達9萬噸，注冊倉單為6萬噸。國內(nèi)橡膠庫存和注冊倉單長期維持低位明顯成為現(xiàn)貨價格高企不下的主因，也成為多頭勇于上攻的籌碼。

　　天然橡膠貨源緊張

　　近日來，國內(nèi)滇瓊兩大墾區(qū)雖然割膠和外運基本維持正常水平，但是對于自給率僅有30%的中國來講，這些遠遠不能滿足國內(nèi)需求。國際膠市來看，貨源緊張情況顯而易見。今年以來，極端天氣持續(xù)對全世界范圍產(chǎn)生影響，干旱、洪澇氣候頻繁，一定程度上影響了主產(chǎn)國正常的新膠供應(yīng)。日前，主產(chǎn)國泰國提高了天然橡膠出口稅，而主要進口國印度調(diào)低了天然橡膠進口稅，兩個涉膠大國關(guān)稅上的變動導致膠市供求不平衡的矛盾更加突出。

　　技術(shù)上，滬膠主力1101突破了前期振蕩上沿26000元/噸整數(shù)關(guān)口的壓力，并且一舉站上26500元/噸的點位，創(chuàng)下金融危機以來的最高價位。隨著滬膠成功向上突破，上方空間被充分打開，若原油價格向上有效配合，滬膠漲勢毋庸置疑。

    轉(zhuǎn)自期貨日報