4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后，大宗商品隨即呈現(xiàn)高位回落，次日更是低開低走，大幅下挫。然而焦炭期貨卻逆市而動，一改前期弱勢振蕩走勢，顯示出向上攻擊的欲望。究其原因，筆者認(rèn)為，資金炒作是近期主導(dǎo)焦炭期價走勢的主要因素。

　　資金目前之所以敢于頂著貨幣政策緊縮、現(xiàn)貨成交不佳等壓力在焦炭期貨上做多，主要有以下幾方面原因：一是看好節(jié)能減排政策的影響。工信部日前公布落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)，2011年將淘汰1870萬噸焦炭落后產(chǎn)能，因而預(yù)期未來焦炭產(chǎn)量將有所下滑。二是看好“電荒”的影響。“電荒”將帶來動力煤運輸?shù)脑黾�，勢必將擠壓焦煤的運輸，從而推升焦煤價格。三是原油價格處于高位，能源類需求預(yù)期增加，推升焦炭后期價格走勢預(yù)期。四是鋼材銷售出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠焦炭庫存有望減少。

　　那么，焦炭期貨真能走出一波上漲行情嗎？筆者認(rèn)為，從當(dāng)前基本面來看，焦炭市場并不具備單獨走出一波漲勢的條件，資金的大量介入不過是對消息的短期炒作而已。

　　一是國內(nèi)通脹仍高企，央行短期調(diào)準(zhǔn)預(yù)期增強。國家統(tǒng)計局11日公布的4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，居民消費價格指數(shù)同比上漲5.3%，超出市場5.1%的預(yù)期；而食品價格以及居住價格等均出現(xiàn)了不同程度的漲幅。國家統(tǒng)計局發(fā)言人盛來運稱，未來仍將面臨較大的物價上漲壓力。12日，央行公布5月18日再度提升銀行存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。后期在通脹高企壓力下，加息預(yù)期仍然強烈，商品市場依然難以走出弱勢振蕩格局，焦炭期價上行必將受到一定的制約。

　　二是焦化企業(yè)限產(chǎn)有所放松，產(chǎn)量有所增加。盡管前期由于焦煤價格一直維持高位，焦化企業(yè)為響應(yīng)國家節(jié)能減排政策以及成本壓力，限產(chǎn)幅度大致在40%，但隨著煤焦油市場的好轉(zhuǎn)，煤焦油價格出現(xiàn)回升，煤焦油利潤有所增加，焦化企業(yè)限產(chǎn)幅度有所降低，焦炭產(chǎn)量有所增加，這將壓制焦炭現(xiàn)貨市場價格。

　　三是鋼廠銷售雖有所好轉(zhuǎn)，但焦炭需求仍未有大的改觀。筆者了解到，鋼廠銷售好轉(zhuǎn)主要是因各地經(jīng)銷商對后市價格持悲觀態(tài)度并積極尋求出貨的緣故。退一步，即便是銷售方面真的出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，但在國家加大節(jié)能減排、各地限電政策頻出背景下，鋼廠產(chǎn)量也不可能有大的增加，對焦炭的需求拉動效應(yīng)也很有限。

　　四是焦煤價格后市難以維持高位。盡管未到傳統(tǒng)的用電高峰期，但各地已提前出現(xiàn)了“電荒”。為減少后期“電荒”帶來的影響，國家一方面加大電煤運輸，協(xié)調(diào)各地電煤供應(yīng)；另一方面限制高耗能企業(yè)開工率，保障居民生活等用電需求。由于增加電煤運輸，有可能導(dǎo)致部分地區(qū)焦煤供應(yīng)短缺，從而在一定程度上支撐焦煤價格，但在各地限電政策下，煤炭需求大戶——鋼廠等高耗能企業(yè)開工率將受到限制，煤炭需求將有所下滑，因而焦煤價格將難以維持高位。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為焦炭期價面臨高位回落風(fēng)險。建議投資者保持頭腦清醒，切勿盲目跟風(fēng)追多，具體操作上可在2400上方逢高逐步建立空單。

【期貨日報】