近期因西北地區(qū)天氣原因影響產(chǎn)區(qū)甲醇向銷(xiāo)區(qū)運(yùn)輸，導(dǎo)致部分地區(qū)甲醇供應(yīng)出現(xiàn)緊張，甲醇期現(xiàn)價(jià)格也同時(shí)被推漲。不過(guò)，9月合約多次沖擊2850元一線均承壓回落，顯示期價(jià)上漲動(dòng)力不足，空間受限。

　　供大于求將延續(xù)

　　甲醇行業(yè)供大于求、產(chǎn)能過(guò)剩的局面將持續(xù)，在這個(gè)背景下，影響價(jià)格的主要因素是華東地區(qū)供需雙方預(yù)期的變化。

　　近期一方面受西北地區(qū)天氣的影響，銷(xiāo)區(qū)貨源出現(xiàn)緊張，另一方面，受液化氣價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)，二甲醚的銷(xiāo)售狀況較好，以上兩方面導(dǎo)致甲醇現(xiàn)貨和近月期貨價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，自7月23日以來(lái)，9月合約價(jià)格累計(jì)上漲2.54%，最大漲幅達(dá)到3.84%，江蘇省現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲2.17%。對(duì)于后市而言，首先甲醇新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍在持續(xù)，截至7月份才新投產(chǎn)191萬(wàn)噸，后續(xù)投產(chǎn)空間仍然比較大，另外隨著甲醇裝置逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，后市國(guó)內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增加；最后，6月份甲醇進(jìn)口量大幅減少，主要是伊朗進(jìn)口貨源大幅下降，6月其進(jìn)口量下降了12.36萬(wàn)噸，但根據(jù)7月份伊朗進(jìn)口貨源逐漸恢復(fù)的形勢(shì)來(lái)看，后期進(jìn)口持續(xù)增長(zhǎng)的可能性依然較大，因此從供應(yīng)來(lái)看，后市甲醇供應(yīng)逐漸增加的預(yù)期較強(qiáng)。與之相對(duì)應(yīng)的是持續(xù)低迷的甲醇需求，盡管8月份是需求傳統(tǒng)旺季，但受持續(xù)低迷的房地產(chǎn)壓制，旺季不旺的可能性依然較大。

　　煤價(jià)持續(xù)低位形成利空

　　隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，耗能企業(yè)開(kāi)工的持續(xù)降低使得動(dòng)力煤的需求大幅減少，而動(dòng)力煤的供應(yīng)維持穩(wěn)定，煤企、電企以及港口庫(kù)存持續(xù)高位，導(dǎo)致動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌。近期氣溫升高使電廠煤耗有所增加，動(dòng)力煤需求顯現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但企業(yè)存煤依然偏高，市場(chǎng)供應(yīng)比較充足，北方港口煤價(jià)跌幅收窄，后期動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)的可能性依然較大；而無(wú)煙煤方面供需情況也較差，盡管7月份無(wú)煙煤頻繁調(diào)價(jià)，對(duì)塊煤下游造成影響，但影響力度較小，因此后市無(wú)煙煤價(jià)格穩(wěn)中下行的概率較大。綜合煤價(jià)走勢(shì)來(lái)看，后市甲醇期貨價(jià)格仍將受到壓制。

　　遠(yuǎn)弱近強(qiáng)帶來(lái)套利機(jī)會(huì)

　　近期受短期天氣因素的影響，9月合約價(jià)格持續(xù)被推漲，而遠(yuǎn)月合約價(jià)格被推漲后迅速調(diào)整，從而導(dǎo)致遠(yuǎn)月合約貼水近月合約的幅度逐步拉大，截至8月2日高達(dá)-50元/噸，創(chuàng)歷史新低。由于8月份是主力換月的關(guān)鍵時(shí)期，遠(yuǎn)月合約將逐漸成為主力合約，后市受換月資金的沖擊，價(jià)格波動(dòng)性將增大，而近月合約因天氣影響減弱價(jià)格逐漸回歸基本面，而且臨近交割月期價(jià)也將逐漸向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，因此價(jià)差回歸需求逐漸增加，建議投資者建立買(mǎi)遠(yuǎn)拋近的套利頭寸。隨著套利活動(dòng)的進(jìn)行，甲醇近月合約或?qū)⑹艿捷^大的下行壓力，遠(yuǎn)月合約價(jià)格的支撐增大。

轉(zhuǎn)自中國(guó)證券報(bào)