經(jīng)過前期短暫的上漲后，目前滬膠步入振蕩區(qū)間，而振蕩時間拉長則意味著對滬膠后期走勢分歧將加大。筆者認為，目前多項利好因素集結(jié)，后市滬膠有望進一步走高。

　　量化寬松抬升大宗商品價格

　　目前全球經(jīng)濟正處于寬松的大環(huán)境中，以美聯(lián)儲為首的全球各大主要經(jīng)濟體采取量化寬松貨幣政策，以刺激經(jīng)濟增長，但這將“制造”通貨膨脹，從而推動大宗商品價格上漲。日膠受到日本央行量化寬松政策影響而大幅上漲，全球股市也呈現(xiàn)出大小不等的上漲。近期我國股市以及商品市場走勢強勁，正是對大環(huán)境轉(zhuǎn)好的一種反映。

　　經(jīng)濟活動增強拉動天膠需求

　　PMI作為經(jīng)濟的先行指標(biāo)，自去年10月份開始穩(wěn)步上升，并連續(xù)高于50榮枯分水嶺，最新的1月匯豐PMI數(shù)據(jù)為51.9，創(chuàng)24個月來的新高，顯示經(jīng)濟開始企穩(wěn)復(fù)蘇。從月度發(fā)電量中也可以看出國內(nèi)實體經(jīng)濟的運行情況，去年11、12月份發(fā)電量同比增幅分別為6.4%、7.9%，而元旦過后發(fā)電量持續(xù)保持高位，在1月4日達到153.13億千瓦時，創(chuàng)出新高。用電量開始轉(zhuǎn)暖，說明實體經(jīng)濟正逐步復(fù)蘇，同時意味著工廠開工率提高。從公路貨運量和公路客運量方面可看出汽車的消耗情況，自去年10月份開始，公路貨運量開始企穩(wěn)回升，增速達到15.2%，天膠的主要用途為生產(chǎn)輪胎，而在這其中商用車輪胎占天膠的比重較大，近乎為乘用車的70%。經(jīng)濟活動增強必定會拉動天膠的需求量。

　　供應(yīng)銳減，緩解市場壓力

　　目前國內(nèi)天膠主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進入停割期，東南亞天膠主產(chǎn)國也開始陸陸續(xù)續(xù)步入停割期，短期內(nèi)這將緩解天膠的供應(yīng)壓力。雖然最新公布的青島保稅區(qū)庫存再創(chuàng)新高，庫存達到30萬噸，但從2012年整體的橡膠市場分析，不必過分擔(dān)憂。首先，天膠在供應(yīng)面上一直保持相對充足，國外天膠價格相對于國內(nèi)較低，大量進口天膠運至港口，致使天膠庫存量越來越高。其次，由于去年天膠價格相對處于低位，市場對天膠市場信心不足，企業(yè)從貿(mào)易商手中采購橡膠多采用現(xiàn)用現(xiàn)購的方式，減少了企業(yè)的庫存成本，但同時也導(dǎo)致企業(yè)庫存比較低。筆者認為，伴隨著下游行業(yè)備貨行情開啟，將減輕天膠庫存壓力。

　　合成膠、日膠與滬膠聯(lián)動性趨強

　　合成膠是天然橡膠的替代品，去年合成膠價格一直萎靡不振，在一定程度上制約了天膠價格，但在年底，合成膠價格企穩(wěn)回升，與天然橡膠價差收縮，從而為天膠價格上漲提供了契機。從日膠價格來看，日膠受日本貨幣寬松政策的影響，自去年11月中旬開始，一路高歌猛進，但滬膠價格上漲滯緩，呈現(xiàn)出外強內(nèi)弱的格局。筆者認為，合成膠、日膠與滬膠價格的聯(lián)動性趨強，有望繼續(xù)拉漲滬膠。

　　總之，多重利好集結(jié)，滬膠有望繼續(xù)上漲。

轉(zhuǎn)自期貨日報網(wǎng)